瑞银：财报季疲软开局不破坏 AI 增长故事 10 月是科技股史上一年中波动最大月份

在本周围绕阿斯麦 (ASML.US) 的消息引发抛售后，随后台积电 (TSM.US) 的乐观业绩推动芯片股普遍进入复苏模式，但 10 月份科技股的疲软和波动并非不正常。周四，纳斯达克 100 指数创下历史新高，广受关注的 iShares 半导体 ETF(SOXX.US) 上涨 2%，全球最大的芯片制造商台积电在公布了超过预期的第三季度业绩和指引后飙升 12%。

本周早些时候，在阿斯麦发布财务报告引发对全球芯片需求的担忧后，芯片股受到打压。瑞银本周指出，从历史上看，10 月份是科技股波动最大的月份。瑞银在一份最新的首席信息官报告中说，纳斯达克 100 指数在过去 40 年里，10 月份的月度已实现波动率为 26%，而其他月份的平均波动率为 22%。

瑞银表示：“除了即将公布的公司财报外，我们预计地缘政治不确定性仍在上升，以及出口限制的风险也将加剧波动性。”

周二，阿斯麦在美国上市的股票下跌了 16%，与此同时，包括英伟达 (NVDA.US)、博通 (AVGO.US) 和英特尔 (INTC.US) 在内的其他芯片股也大幅下跌。阿斯麦在美国上市的股票在两天的暴跌中下跌了近 22%，周四小幅下跌。

周二，纳斯达克 100 指数下跌 1.4%，安硕半导体 ETF 指数下跌 5.2%，原因是阿斯麦公司下调 2025 年净销售额指引区间下限，指引区间为 300 亿至 350 亿欧元。此外，这家荷兰计算机芯片设备供应商第三季度的预订量为 26 亿欧元，低于预期。

虽然阿斯麦将人工智能视为行业复苏的关键驱动力，但阿斯麦首席执行官 Christophe Fouquet 在公司财报电话会议上表示：“我们认为其他领域的复苏速度比预期要慢。”

瑞银表示，它并不认为科技业绩的 “疲弱开局” 会破坏人工智能的增长故事。该行表示：“尽管投资者担心人工智能相关资本支出的可持续性，但人工智能供应链公司的投资计划表明，未来几年的前景更具建设性，部分指出了台积电在先进人工智能封装设施方面的快速扩张。”

瑞银表示：“在不对任何一家公司发表意见的情况下，我们继续认为人工智能半导体的增长前景强劲，并密切关注管理层对未来需求的指引。”

阿斯麦本周确实表示，由于围绕出口管制的猜测，该公司对在华销售持 “更为谨慎的看法”。媒体本周报道称，美国官员一直在就限制英伟达和其他美国公司先进人工智能芯片在特定国家的销售进行谈判。