了解这只势不可挡的股票，它可能在 2035 年加入苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和台积电的 1 万亿美元俱乐部

近年来最大的结构性增长动力之一是人工智能（AI）的出现。去年初人工智能的最新进展引起了轰动，市值达到 1 万亿美元俱乐部的公司名单中，充斥着处于这一下一代技术前沿的企业。

例如，苹果 产品，包括 Siri 和地图，一直在拥抱人工智能，而 微软、Alphabet、亚马逊 和 Meta Platforms 通过将人工智能深度整合到各自的业务运营中，构筑了看似不可逾越的壕沟。英伟达 和 台积电 开发了使人工智能成为可能的芯片。

奈飞(NFLX 11.09%) 是人工智能的先驱之一，利用尖端算法指导其流媒体推荐和制作选择，然而，该公司已经失宠于一些热衷追逐最新潮事物的人。投资者可能会惊讶地发现，奈飞刚刚交出了又一个增长两位数的季度。市值仅为 3240 亿美元，或许为奈飞加入万亿美元俱乐部还为时过早，然而，股价在过去一年中上涨了超过 100%，过去十年上涨了 1380%，证据表明其上升势头将继续。

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看涨的结果

奈飞刚刚公布了其第三季度业绩，各项重要指标均超出预期。98.3 亿美元的营收同比增长 15%，盈利增长强劲，每股收益（EPS）达 5.40 美元，同比飙升 45%。营收得益于强劲的付费订阅增长，增加了 500 多万，增长了 14%。底线受益于扩大的营运利润率，增长了惊人的 720 个基点，达到 29.6%。

值得一提的是，分析师的共识预期是营收为 97.7 亿美元，每股收益为 5.12 美元，伴随着 450 万的新增订户，因此奈飞在各方面都超出预期。

或许更重要的是，管理层预计其增长势头将继续。奈飞预计第四季度营收将达到 101 亿美元，增长近 15%，而每股收益将超过 4.23 美元。

增长的增量杠杆

在讨论业绩的电话会议上，奈飞阐明了继续实现强劲增长的计划，重点突出了三个特别重要的机会。

奈飞一直在涉足视频游戏领域，但公司开始看到观众对基于公司不断增长的知识产权库的游戏表现出更大兴趣。管理层特别看好基于《乌贼游戏》的游戏。

管理层还在加大对最近成功的现场活动的投入。奈飞正在直播 11 月 15 日迈克·泰森和杰克·保罗之间的拳击比赛。该公司还拥有两场圣诞节 NFL 比赛的独家转播权：超级碗 LVII 冠军堪萨斯城酋长队对匹兹堡钢人队，以及巴尔的摩乌鸦队对休斯顿德州人队。最后，奈飞是 WWE Raw 的新家，这是一档收视率极高的摔跤娱乐节目，每周的节目将于 2025 年 1 月开始。

然而，公司最大的机会在于其不断增长的数字广告业务。奈飞在电话会议中指出，其受众和广告库目前增长速度快于公司利用这一增长的能力。在展示广告的国家，选择最低价格广告套餐的会员季度环比增长 35%，占新增会员的 50%。

公司有一些旨在加速其广告业务的重要举措。首先，奈飞将在本季度开始在加拿大推出其第一方广告服务器，然后在 2025 年在其余广告市场推出。公司还在加大与 The Trade Desk 的合作力度，以扩大其广告覆盖范围。奈飞指出，选择广告套餐的会员在观看时间和喜爱的节目方面与其他订户类似，显示观看模式是一致的。管理层预计广告收入将在 2025 年翻番（基数较小）。

这些举措每一项都代表着一个增量增长驱动因素，有助于说明奈飞计划如何继续实现强劲增长。

达到 1 万亿美元的路径

奈飞目前的市值为 3230 亿美元，这意味着其股价需要上涨约 207% 才能将其价值推至 1 万亿美元，但在未来十年内有明确的增长路径。根据华尔街的预测，预计奈飞将在 2024 年实现 387.4 亿美元的营收，使其前瞻性市销率（P/S）约为 8。假设其市销率保持不变，奈飞需要将其营收增长到每年约 3570 亿美元，以支撑 1 万亿美元的市值。

华尔街目前预测奈飞未来五年的营收增长约为 26%。如果公司实现这一标准，它 可能 在 2035 年实现 1 万亿美元的市值。值得注意的是，奈飞过去十年的年营收增长率为 562%，净收入飙升了 1450%，因此华尔街的展望可能过于保守。此外，正如本季度所示，奈飞有超越华尔街预期的习惯，这也可能缩短这一时间表。

最后，奈飞目前的市盈率约为 39 倍，乍一看可能显得昂贵，但请考虑：华尔街预计奈飞在 2025 年将实现每股收益 23.11 美元，这将代表一个 30 倍的市盈率，与 标普 500 指数 相同。考虑到奈飞强劲的增长记录和巨大的机会，我认为这是为一家预计在未来五年内实现持续两位数增长的公司支付的合理价格。