你是否应该在 10 月 23 日之前购买特斯拉的股票？

又一个季度，特斯拉(TSLA -0.09%) 备受期待的财报即将发布。

公司将于 10 月 23 日向股东更新其财务报表，涵盖截至 9 月底的三个月。投资者将关注收入、利润率和现金流的变化，以及这对特斯拉业务健康状况意味着什么。

在本月初备受瞩目的"我们，机器人"活动表现平平，导致股价下跌，投资者期待特斯拉通过最新的财报发布取得成功。股价比 2021 年创下的历史最高点下跌了 46%，电动汽车（EV）和可再生能源巨头的收入增长放缓。也许对于那些专注于长期投资的人来说，这是一个买入机会。

投资者是否应该在 10 月 23 日特斯拉发布财报前购买特斯拉股票？

交付增长放缓，利润缩水

在过去几个季度，特斯拉的电动汽车产品线交付增长放缓。第三季度交付量为 46.3 万辆，高于去年同期的 43.5 万辆，但低于去年 12 月报告的历史最高季度 48.5 万辆。由于其车辆价格昂贵，公司在达到如此大规模后难以增长。过去几年中，唯一推出的新车型--Cybertruck--是一款昂贵的利基产品，也没有帮助。

为了促销，特斯拉大幅降低了车辆的平均售价。您可以直接在其网站上看到，也可以从二手车价格中看出。如今，二手特斯拉车辆的平均价格为 32,000 美元，而在 2023 年初超过 50,000 美元。

下降的售价影响了特斯拉的毛利率，随之影响了底线利润率。上季度毛利率仅为 18%，而 2022 年初接近 28%。运营利润率也呈同样趋势，上季度仅为 8.73%。

利润率的下降使特斯拉的自由现金流逆转。不到两年前，自由现金流超过 75 亿美元。在过去 12 个月中，它已降至 17 亿美元，并在 2024 年上半年为负。如果公司不小心让这一趋势继续下去，很快将开始大量消耗现金。

机器人和自动驾驶汽车怎么样？

在 10 月 10 日的"我们，机器人"活动中，特斯拉基本上宣布从传统汽车制造转向机器人技术和自动驾驶汽车。它正在投资一款名为 Cybercab 的产品，将纯粹作为出租车，但没有司机。它正在打造一个名为 Optimus 的人形机器人来处理琐碎任务。它正在通过其 Dojo 计算机构建人工智能（AI）基础设施和软件。这些似乎是公司的主要关注点，而不是更新其车辆。

但可能会出现问题。汽车交付量没有显示出太多增长，这将影响特斯拉的自由现金流生成，而这种自由现金流正是推动投资于人工智能、机器人技术和自动驾驶汽车的资金来源。

这些项目远未达到商业可行性。在最好的情况下，它们将在几年内对特斯拉产生利润，而十年的时间表更有可能。首席执行官埃隆·马斯克过去十年一直在说自动驾驶汽车只有几年的时间，但他一直错误地估计需要多长时间。再次押注他乐观的时间表可能是不明智的。

如果特斯拉将所有资源投入这三项尖端技术，并且它们的上市时间比投资者预期的时间长，我们可能会看到公司财务状况进一步恶化。

TSLA 自由现金流数据，来源：YCharts。

没有迹象表明电动汽车部门准备迈出下一步，尤其是因为我们在第三季度再次看到交付数字疲软。

坚持依据数字判断

谈到特斯拉，有很多竞争性叙事。公司涉足多个领域，并喜欢为其产品发布做秀，但投资者最好忽略华丽外表，坚持依据数字判断。

特斯拉的市值约为 7000 亿美元。过去 12 个月，它创造了 17 亿美元的自由现金流和 72 亿美元的营业收入。这意味着其以 400 倍的市盈率交易，以 96 倍的市盈率交易。无论公司有多雄心勃勃，这都是一个过于昂贵的价格，用于推动市值达到 1 万亿美元的股票。

大多数股票的市盈率低于 30 倍。即使是最好的成长股，通常也只交易于 40 至 50 倍的市盈率。特斯拉的交易远高于这个水平，并且刚刚发布了令人失望的车辆交付数据。

在特斯拉 Q3 财报发布前，没有理由购买特斯拉股票。