<div id="readability-page-1">本周初，美债收益率大幅飙升，几乎冲击了除英伟达（NVDA.O）之外的所有股票。市场是否会因为担心政府赤字飙升而爆发强烈担忧还有待观察，但或许大量企业财报的公布可以分散对此类担忧的注意力。 自新冠疫情以来，市场一直难以判断美国经济在商业周期中的具体位置，因此也就难以决定应该选择哪种类型的股票。如果美联储的利率下调预示着经济即将放缓甚至陷入衰退，那么通常高质量的股票将是理想的选择；但如果这是市场信心即将爆发的信号，那么遭受重创的小盘股和价值股可能会更有意义。 花旗银行的战略分析师们提出了一个新的理论——“无周期”理论。 相比之下，花旗团队指出了一系列经济数据中的矛盾之处。例如，世界大型企业联合会的领先经济指标持续指向尚未发生的衰退，而与此同时，美联储的高级贷款官员调查显示，贷款标准已经达到顶峰，并且现在正趋于放松。美国失业率较低，就业人数健康，但全职工作的数量却在减少。诸如此类的情况还有很多。 由 Scott Chronert 领导的策略师们说道：“在疫情爆发后，经济衰退、供应链中断引发了通胀以及美联储激进加息，我们的经济体系目前仍在正常化。尽管通胀目前正在消退，但价格水平应仍高于疫情前，从而对工资增长和经济增长构成压力。” 他们补充道：“我们认为，没有两个相同的经济周期、美联储周期或市场周期，而且当前市场运行有其独特的动力在起作用。” 那么这对股市意味着什么呢？情况很复杂——该机构仍然看好美股，但是策略师们担心的是企业利润。 花旗的分析师们写道：“尽管美联储在政策转向的过程中，但基本面受到持续高通胀的影响，因此，接下来更大的问题可能是企业盈利增长能否持续到明年之后。” 花旗银行的分析师们偏好那些股本回报率呈现积极趋势的公司，该趋势应该由运营而非回购驱动。分析师们表示，这些公司的表现与其他因素（如质量或价值）只有轻微的相关性，并且与经济状况的变化几乎没有关联。</div>

花旗银行分析师提出 “无周期” 理论，认为美股面临复杂局面。尽管美联储政策转向，企业盈利增长能否持续是关键。分析师建议投资者选择股本回报率积极、由运营驱动的公司。市场对经济周期的判断困难，需关注即将公布的企业财报。

- 美债收益率飙升，几乎影响所有股票，市场担忧政府赤字。  
- 花旗分析师提出 “无周期” 理论，指出经济数据矛盾。  
- 企业盈利增长能否持续是未来关注的重点。

花旗：美股陷入无周期状态，投资者应选择这类股票！