美联储褐皮书：通胀持续放缓，人们对长期前景较为乐观

美国经济活动在 9 月初至 10 月初期间变化不大，企业招聘略有上升，延续了近期的趋势，进一步巩固了人们对美联储将在两周后可能会选择较小幅度（25 个基点）降息的预期。

美联储对经济健康状况的最新检查显示，尽管投入价格通常高于销售价格，但通胀压力仍在继续缓解，这损害了企业的利润率。

在 11 月 5 日美国大选之前，经济，尤其是通胀问题仍然是选民关注的焦点。

美联储周三在 “褐皮书” 中表示，自 9 月初以来，几乎所有地区的经济活动变化不大，只有两个地区报告了适度增长。该调查通过 10 月 11 日收集了美联储 12 家地区联储的商业联系人的意见，报告指出，“尽管不确定性有所上升，但联系人对长期前景略微乐观。”

上个月，美联储在劳动力市场担忧加剧的情况下，以罕见的 50 个基点的降息开启了降息周期，将利率降至 4.75%-5.00% 的区间。美联储在 2022 年和 2023 年将利率上调了 525 个基点，以遏制高通胀。

自那以后，一系列超出预期的消费支出、就业增长和通胀数据已导致投资者下调了对降息速度和幅度的押注。

具有弹性的经济是由稳定的收入增长和充足的家庭储蓄所支撑的。尽管劳动力市场势头有所放缓，但裁员水平仍处于历史低位，这有助于推动工资增长。

美国 9 月份的就业增长在六个月内首次出现显著增长，失业率降至 4.1%，同时上个月的零售销售额也出现了稳健增长。

在最新的调查中，有更多地区的劳动力市场显示出轻微至适度的增长，这反映了劳动力市场的稳定。

然而，对工人的需求有所缓解。明尼苏达州一家供应公司的一位消息人士告诉明尼阿波利斯联储，“我们之前很难填补一个高技能驾驶职位，但现在人们对这个职位的兴趣非常大，我几乎从椅子上摔了下来。”

但并没有出现明显的恶化迹象，裁员仍保持在有限范围内。旧金山联储表示，一些雇主已经开始为过去一年来一直处于搁置状态的职位招聘员工，而美联储各辖区的工资水平 “总体上仍以适度至适中的速度增长”。

目前投资者预计美联储将在 11 月 6-7 日的政策会议上将利率下调 25 个基点，并在 12 月再次以相同的幅度降息。

美联储全国各地的许多联系人都提到了借款成本下降以及预期未来还会有更多降息，作为他们乐观的理由，但有关选举、通胀前景和利率走势的不确定性继续困扰着许多人。纽约联储表示，“由于总统大选存在不确定性，企业在招聘决策上仍持谨慎态度。”

美联储的目标是让经济保持强劲增长，同时将失业率维持在低位，并将通胀率恢复至 2% 的目标水平。因此，美联储仍在密切关注价格压力。

根据美联储偏好的 PCE 物价指数衡量，8 月份通胀同比增速放缓至 2.2%，7 月份为 2.5%。然而，剔除波动较大的食品和能源成分后的核心 PCE 同比增速则小幅上升至 2.7%，7 月份为 2.6%。

美联储的调查显示，大多数地区的销售价格仅以轻微或适度的速度上涨，尽管一些日常食品的价格，如鸡蛋和奶制品，上涨幅度更为明显。与此前的报告相符，消费者也被描述为对价格更加敏感。

投入品价格普遍温和上涨。报告称，在多个地区，投入品价格的涨幅超过了销售价格，这削弱了公司的利润。不断上涨的保险和医疗成本带来的压力尤其严重。