年内多次创新高后，美股恐将遭遇 “失去的十年” 的观点在华尔街蔓延开来，警告投资者应为未来股市降温做好准备。这几天高盛的一份研报更是将这股情绪推向高潮。高盛认为，标普 500 未来十年回报率将仅有 3%。这将是过去一个世纪以来股市表现最糟糕的时期之一。不过，这一观点遭致多方反对，继摩根大通之后，华尔街长期多头 Yardeni Research 的策略师也跳出来跟高盛唱反调。10 月 22 日，Yardeni Research 的策略师 Ed Yardeni 表示，投资者应谨慎看待这些对市场的担忧，未来几年将是市场繁荣时期。<h2>Yardeni：“咆哮的 2030 年代” 可期，标普 500 每年上涨 11% 的可能性更大</h2>这位策略师 Yardeni 重申了该机构对美股 “咆哮的 2020 年代” 的乐观看法，并反驳了高盛对市场的悲观预测。他认为，技术进步带来的生产率提升将推动企业利润率和经济增长，同时控制通胀水平。美股的 “咆哮的 2020 年代” 不仅可能持续，还可能延展至 “咆哮的 2030 年代”。在 Yardeni 看来，高盛对于标普 500 指数 3% 回报率的预测十分荒谬，就算高盛最乐观的 7% 年回报率的预测也不够。其认为，如果将股息支付计算在内，标普 500 指数每年上涨 11% 的可能性更大。考虑到标普 500 指数可能仅凭派息的复利效应就几乎能达到高盛的目标，Yardeni 难以认同美股未来会有如此低的表现。此前，高盛分析师称，预计标普 500 指数未来十年的年化名义总回报率将仅略高于 3%。作为比较，过去十年这个数值为 13%，长期平均水平为 11%。他们还认为，到 2034 年底，标普 500 回报率将有大约 72% 的概率落后于美债，有 33% 的概率落后于通胀。Yardeni 同时反驳了高盛对企业盈利增长的预测，认为其过于保守，因为近一个世纪以来企业盈利一直以 6.5% 的速度复合增长。而且股市通常会随着通胀而上涨，企业未来涨价将进一步推动盈利增长。针对高盛对市场 “过于集中” 和重演 “互联网泡沫” 的担忧，Yardeni 承认科技和通信服务板块在标普 500 总市值中的占比确实偏高，但与互联网泡沫时期不同，这些公司现在的基本面要稳固得多。结合经济增长前景和利润率扩大的预期，市场的估值仍有上升空间。<h2>摩根大通看好美股未来十年，全球最大主权基金劝大家谨慎</h2>作为华尔街最主流投行，摩根大通也提出了与高盛相左的观点。该行的报告称，未来 10 至 15 年以美元计算的传统 “60/40 股票债券投资组合” 年回报率预计为 6.4%，较去年略有下降，但仍高于长期平均水平。摩根大通认为，这主要是由于在强劲的资本投资、人工智能和自动化的进步，以及财政政策积极性的推动下，长期增长前景有所改善。同时，美国企业特别是大公司 “非常擅长提高利润率”。不过，对于未来美股走向，华尔街仍有两种不同的声音。除高盛外，全球最大主权基金也发出警告称，“是时候谨慎一点了”。挪威银行投资管理公司（NBIM）的副首席执行官 Trond Grande 表示，“我们一开始的配置是 70% 的股票和 30% 的债券，在任何市场情况下，我们通常都会持有这种配置。但现在是时候要稍微谨慎一些了。”他认为，不确定性上升和 “完全不同的地缘政治形势” 意味着，全球股市目前面临着越来越多的风险。

高盛

道琼斯指数

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

3 倍做空纳指 ETF - ProShares

纳斯达克综合指数

标普 500 指数

华尔街长期多头 Yardeni Research 称，投资者应谨慎看待对市场担忧的观点，未来几年将是繁荣时期，美股甚至将进入 “咆哮的 2030 年代”。相比于高盛预测 3% 的涨幅，未来标普 500 每年上涨 11% 的可能性更大。

- 美股未来十年回报率或仅 3%，高盛发出警告。  
- Yardeni Research 认为市场将迎来繁荣，标普 500 年涨幅可能达 11%。  
- 摩根大通和挪威主权基金对美股前景持不同看法，建议谨慎投资。

美股进入 “失去的十年”？又有人跳出来反对高盛！