日本央行 10 月 “按兵不动” 几成定局！关键在于 “通胀展望” 怎么调

日本央行 10 月议息会议在即，市场几乎一致预期 “按兵不动”，焦点落在 2024 财年通胀预测怎么调，以及行长植田和男对于加息及其影响因素的表述。

周四，据彭博社报道，接受彭博调查的大多数经济学家表示，日本央行预计将于下周（10 月 31 日）会议上维持基准利率不变，下次加息在 12 月或 1 月。

具体来看，调查显示，几乎所有 53 位日本央行观察人士都预测，日本央行将维持利率不变。约 53% 的人认为日本央行将在 12 月加息，预计日本央行将在 1 月加息的人数从 19% 跃升至 32%。

既然 “按兵不动” 几成定局，本次会议焦点在于日本央行是否会调整其 7 月份通胀风险预测，即 “2024 财年（2025 年 3 月）价格上行风险” 的措辞会否移除。若该措辞被移除，12 月加息预期可能会有所减弱。

另一大看点是，日本央行行长植田和男在新闻发布会上的发言，分析预期植田和男可能不会发表任何明确言论，同时重申如果央行通胀前景实现将加息的立场。此外，他可能会强调海外经济趋势，特别是美国经济趋势仍然存在不确定性。

2024 财年价格上行风险：移不移除，这是个问题

关于 10 月的展望报告，日本央行是否会移除 2024 财年（2025 年 3 月）的价格上行风险是一大焦点。

彭博调查显示，约 45% 的经济学家认为央行将坚持这一风险评估，而 41% 的经济学家预计央行将做出改变，另有 14% 的经济学家表示很难判断。

根据 7 月货币政策会议纪要，日本央行在会上决定加息，几位委员会成员表达了这样的观点：

鉴于消费者价格指数（CPI）的同比增幅已连续两年多超过 2%，价格的上行风险将成为央行政策决策中更重要的因素。

2024 年 4 月的展望报告曾指出，2024 财年的价格风险倾向于上行，但总体上是平衡的，但 7 月展望报告中的警告更为强烈称：

2024 财年和 2025 财年的价格风险倾向于上行。

摩根士丹利在 10 月 23 日的最新报告中指出，若日本央行在 10 月的展望报告中移除 2024 财年的价格上行风险，预计市场对 12 月加息的预期可能会有所减弱。

此外，植田和男在 9 月 24 日的讲话中提到，7 月加息时，考虑到了由于日元贬值导致的进口价格再次上涨，这构成了价格的上行风险。不过，他也指出，自 8 月以来，日元的单边贬值已有所缓解，进口价格上涨也有所放缓，9 月的进口价格同比下降 2.6%，为八个月来的首次下降。但过去几周日元汇率再度走弱，美元兑日元突破了 150 关口，这些波动及其对价格的影响可能会使日本央行的观点复杂化。

摩根士丹利认为，日本央行可能会维持其对 2024 和 2025 财年价格上行风险的看法。日本央行执行董事 Takeshi Kato 在 10 月 22 日曾表示，在日元持续贬值的环境下，价格可能会受到更大影响。

植田和男发布会看什么？

另一大看点是，日本央行行长植田和男在新闻发布会上的发言。

摩根士丹利认为，植田和男可能会表达以下观点：

1、海外经济趋势，特别是美国经济趋势仍然存在不确定性，金融市场趋势仍然不稳定，同时指出个人消费、工资和价格的趋势大体上符合预期。

2、重申现有观点，即如果潜在通胀率按照日本央行的展望上升，相应提高政策利率并调整货币宽松的程度将是合适的。

3、关于近期日元贬值，我们预计他会强调，随着企业行为更多地转向提高工资和价格，汇率变动可能比过去更有可能影响价格。

4、关注任何关于 10 月东京 CPI 数据的评论，以及其他关于 CPI 服务价格的最新评估和展望，例如日本最大工会劳动组合总联合会 2025 年工资增长目标，以及工资增长最新趋势，最近企业和家庭通胀预期，对一些公司报告的降价行为的看法等，以及植田和男是否会提到日本央行将在 12 月货币政策会议前监控的数据。

不过，有分析指出，植田和男发出明确 12 月加息的可能性很小，冈三证券首席债券策略师 Naoya Hasegawa 表示：

随着美国总统大选临近，日本央行发出 12 月加息强烈信号的可能性很低。日本央行可能会强调密切关注美国经济和日本通胀及工资，同时如果预期得到满足，则维持加息立场。

此外，大摩表示，如若日本自民党和公明党在 10 月 27 日的众议院选举中失去大量席位，导致股票市场波动增加，12 月加息的可能性会降低。