失望的 Robotaxi 发布会降低市场预期后，特斯拉三季报来了个华丽大转身，股价一夜暴涨，但对特斯拉估值的担忧随之而来，华尔街对后市也存在分歧。周四，特斯拉大涨 21.9%，创 2013 年 5 月来最大日涨幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/b4fb629c6f3e86f93be437afd9bf3685?x-oss-process=style/lg" width="770" height="444" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/b4fb629c6f3e86f93be437afd9bf3685"/></figure>这一涨幅将特斯拉的估值推升至预期收益的 83 倍，这是苹果、微软和亚马逊等大型科技巨头市盈率的两倍还多。FactSet 数据显示，苹果、微软和亚马逊的远期市盈率分别是 34.4 倍、31.4 倍和 31.1 倍。特斯拉希望市场将其视为一家 AI 公司，但如果特斯拉的估值与 AI 大龙头英伟达的 41.8 倍持平，意味着股价也要较当前减去一半。不可否认，特斯拉财报有亮点，但隐忧也不少，华尔街对后市依然存在较大分歧。<h2 id="flo5uv2mp">华尔街激辩后市</h2>特斯拉三季报最大惊喜是意外提升的利润率扭转了过去两年的下滑趋势，总运营利润达到了 27 亿美元，比华尔街的普遍预期高出 37%。此外，Cybertruck 首次毛利转正、马斯克称明年汽车交付可能增长 20%-30% 等乐观表态也极大提振了投资者信心。尽管如此，特斯拉的整体增长远低于公司长期以来的正常水平。第三季度汽车总收入同比增长 2%，此前连续两个季度下滑，这与特斯拉核心业务从 2020 年到 2023 年平均每季度 45% 的增长幅度相比，依然显得乏力。此外，利润率的提升能否持续也是个问题。特斯拉首席财务官 Vaibhav Taneja 在周三的电话会议上表示：“鉴于当前的经济环境，第四季度维持这些利润率将是具有挑战性的。“华尔街对特斯拉后市的看法也两极分化，有些极为看好，甚至预计股价将涨超 40%，有些更为谨慎，认为特斯拉还未解决长期的增长担忧，甚至预计未来股价还会跌近 40%。高盛、大摩也仍有 “顾虑”。高盛认为，特斯拉这份财报是一个渐进的积极信号，但对特斯拉能否在 2025 年实现 FSD 性能和车辆交付增长目标，以及毛利率的可持续性存疑。大摩表示，这份强劲财报可能标志着汽车行业盈利预期和情绪的 “底部”，但特斯拉的增长担忧是否真的缓解了，依然要打个问号。

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特斯拉

英伟达

隔夜大涨将特斯拉的估值推升至预期收益的 83 倍。特斯拉希望市场将其视为一家 AI 公司，但如果特斯拉的估值与 AI 大龙头英伟达的 41.8 倍持平，意味着股价也要较当前减去一半。

- 特斯拉三季报意外提升利润率，股价大涨 21.9%，创 2013 年最大日涨幅。  
- 估值达 83 倍，远高于苹果、微软和亚马逊，市场对后市存在分歧。  
- 华尔街对特斯拉未来增长和利润率可持续性持谨慎态度。  

不打价格战的特斯拉，比英伟达贵一倍？