美股太集中！50% 红线下，资管机构只能抛售科技股了

股市的高度集中令美国大型投资基金陷入窘境，据最新报道，富达和普徕仕等基金被迫抛售科技股，以避免税务部门来找麻烦。

据美国国税局的要求，任何受监管的投资公司其投资组合中权重股的投资比例合计不超过 50%，投资比例超过 5% 的视为权重股。监管希望投资机构多元化分散投资。

这一要求对美国投资公司来说难以达成，尤其是在今年美股正处于史上集中度最高的市场中。今年至今，仅英伟达、苹果、Meta、微软和亚马逊这五家大型科技公司就贡献了标普 500 指数约 46% 的涨幅。

这也意味着大型基金公司想要重仓英伟达、苹果这类科技股也面临着触及 50% 红线的监管风险。英国《金融时报》10 月 24 日报道称，为应对监管，富达和普徕仕等集团管理的大型投资基金被迫抛售股票。

截至 9 月底，富达规模 670 亿美元的蓝筹增长基金逾 52% 的投资组合集中于权重股上——英伟达、苹果、亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta。根据 Morningstar 的数据，截至上周，贝莱德最近推出的长期美国股票 ETF 也有 52% 的资产是占比投资组合 5% 的股票。

普徕仕规模 630 亿美元蓝筹成长基金在过去九个月中有六个月也超过了 50% 的这一阈值，不过其在每个季度结束时会重新平衡投资组合，以便遵循美国国税局的要求。

报道称，美国越来越多的基金正接近 50% 的限制，这使得他们增加大额持股变得困难。例如，Ark Innovation ETF 的 43% 的资产来自大型持股。

美国律师事务所 Faegre Drinker 合伙人 Stephen DD Hamilton 表示，重组持股可能会拖累基金业绩：

如果你持有高度集中的头寸，解决办法可能涉及出售大量股票。这显然不是最理想的做法。

AllianceBernstein 成长型投资组合经理 Jim Tierney 称：

对于主动型基金来说，这确实是一个非常困难的局面。通常情况下，对于一个你非常有信心的企业，它在投资组合中占 6% 或 7% 的头寸是大多数投资经理愿意接受的最大值。如今，这个比例可能会被视为中性权重甚至低于标准，这是前所未有的情况。