美债抛售潮冲击全球市场！对于美联储降息，市场从高估转向低估？

强劲的经济数据和对特朗普胜选导致通胀重燃的预期，促使交易员们削弱了降息幅度和速度的预期，而有分析师警告，市场可能反应过度了。

本周，美债遭到抛售，收益率全线走高，美国 10 年期国债收益率上涨约 15 个基点，升至 7 月以来的最高点。

美国市场的一系列变化也对全球市场造成了冲击：美元在过去一个月涨超 3%，这使得美元兑日元升至 150 以上，日本官员已经对日元疲软发出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了压力。

美债大跌背后是投资者降息预期的急剧降温。9 月美联储大幅降息 50 基点后，交易员们原本预计今年至少还会降息 25 基点，而目前，互换市场的交易显示，美联储在今年剩余的两次会议中维持利率不变的可能性显著增加。

分析指出，投资者正从年初高估美联储降息，转向了低估降息的另一个极端。

钟摆摆向了另一端

分析师警告称，美债收益率可能已经上升得太高了，美国和全球其他多数主要中央银行仍然预计会继续降息周期。

M&G Investments 的政府债券基金经理 Rob Burrows 表示，年初美联储降息的鸽派预期是由于投资者对 “错过降息周期的恐惧”，而这种恐惧源于全球金融危机后的低利率时代。当强劲的就业数据支持不需要剧烈降息的观点时，“市场受到了惊吓”。

摩根士丹利投资管理公司投资组合解决方案部门的首席投资官 Jim Caron 也认为，通胀一直在下降，而美联储仍然预计会降息。

“我的感觉是，目前市场上，他们对财政赤字的增加如此敏感，低估了美联储必须采取的行动。”

美债市场的不确定性已经 “锁定”

在美国经济数据强劲的背景下，国债收益率上升，市场波动性回归，分析师对美联储的降息路径看法不一。

花旗集团全球短期利率交易主管 Akshay Singal 表示，降息的路径 “比过去要宽广得多”，美联储在 2025 年可能完全不降息，也可能降息 125 基点甚至更多。Singal 补充道：

“不确定性来自多个方面——经济基本面、美联储的反应以及可能推动财政政策变化的政治环境。”

Brandywine Global Investment Management 的投资组合副经理 William Vaughan 表示，全球债券市场 “在短期到中期内波动性被锁定”，投资者正在等待英国预算、美国选举和全球关键中央银行的货币政策决定。

此外，特朗普胜选预期增加，也增加了市场对通胀重燃的预期，进而对债券收益率施加了上行压力。

现在，美债投资者正在为选举期间及经济的不确定性做准备。Caron 表示：

“最终，美债收益率可能会保持在一个受限的水平，这不太可能是收益率上升的新趋势的开始，而只是一次调整。”