强劲的经济数据和对特朗普胜选导致通胀重燃的预期，促使交易员们削弱了降息幅度和速度的预期，而有分析师警告，市场可能反应过度了。
本周，美债遭到抛售，收益率全线走高，美国 10 年期国债收益率上涨约 15 个基点，升至 7 月以来的最高点。
美国市场的一系列变化也对全球市场造成了冲击：美元在过去一个月涨超 3%，这使得美元兑日元升至 150 以上，日本官员已经对日元疲软发出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了压力。
美债大跌背后是投资者降息预期的急剧降温。9 月美联储大幅降息 50 基点后，交易员们原本预计今年至少还会降息 25 基点，而目前，互换市场的交易显示，美联储在今年剩余的两次会议中维持利率不变的可能性显著增加。
分析指出，投资者正从年初高估美联储降息，转向了低估降息的另一个极端。
<h2>钟摆摆向了另一端</h2>
分析师警告称，美债收益率可能已经上升得太高了，美国和全球其他多数主要中央银行仍然预计会继续降息周期。
M&amp;G Investments 的政府债券基金经理 Rob Burrows 表示，年初美联储降息的鸽派预期是由于投资者对 “错过降息周期的恐惧”，而这种恐惧源于全球金融危机后的低利率时代。当强劲的就业数据支持不需要剧烈降息的观点时，“市场受到了惊吓”。
摩根士丹利投资管理公司投资组合解决方案部门的首席投资官 Jim Caron 也认为，通胀一直在下降，而美联储仍然预计会降息。
<div>哥伦比亚线程投资公司的高级全球利率策略师 Ed Al-Hussainy 表示，从投资者高估美联储降息幅度到低估降息幅度，“钟摆已经向另一个方向摆动了”：</div>
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<div>“我的感觉是，目前市场上，他们对财政赤字的增加如此敏感，低估了美联储必须采取的行动。”</div>
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<h2>美债市场的不确定性已经 “锁定”</h2>
在美国经济数据强劲的背景下，国债收益率上升，市场波动性回归，分析师对美联储的降息路径看法不一。
花旗集团全球短期利率交易主管 Akshay Singal 表示，降息的路径 “比过去要宽广得多”，美联储在 2025 年可能完全不降息，也可能降息 125 基点甚至更多。Singal 补充道：
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“不确定性来自多个方面——经济基本面、美联储的反应以及可能推动财政政策变化的政治环境。”
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Brandywine Global Investment Management 的投资组合副经理 William Vaughan 表示，全球债券市场 “在短期到中期内波动性被锁定”，投资者正在等待英国预算、美国选举和全球关键中央银行的货币政策决定。
此外，特朗普胜选预期增加，也增加了市场对通胀重燃的预期，进而对债券收益率施加了上行压力。
现在，美债投资者正在为选举期间及经济的不确定性做准备。Caron 表示：
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“最终，美债收益率可能会保持在一个受限的水平，这不太可能是收益率上升的新趋势的开始，而只是一次调整。”
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9 月美联储大幅降息 50 基点后，交易员们原本预计今年至少还会降息 25 基点，而目前，互换市场的交易显示，美联储在今年剩余的两次会议中维持利率不变的可能性显著增加。分析师表示，投资者从高估美联储降息到了低估降息，“钟摆已经向另一个方向摆动”。

- 强劲经济数据和特朗普胜选预期导致美债收益率上升。  
- 美债遭抛售，10 年期国债收益率升至 7 月以来最高点。  
- 投资者对降息预期的变化引发市场波动，未来不确定性加大。

美债抛售潮冲击全球市场！对于美联储降息，市场从高估转向低估？