大选和非农领先 11 月决议，美联储再度进入静默期，这一次还会有放风吗？

随着 11 月 7 日的政策会议临近，美联储官员们再次进入例行静默期，市场普遍认为，降息 25 个基点的可能性很大。

根据过去六周内美联储官员们的讲话，经济学家普遍预期，美联储将降息 25 个基点，利率范围将调整至 4.5%-4.75% 的区间。尽管降息前还会发布 9 月份 PCE 通胀报告和 10 月份就业报告等关键数据，但分析师们认为，这些数据都不会改变美联储的决策路径。

德意志银行驻纽约首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 表示：

“在其他情况下，数据可能会影响他们的决定，但今年，官员们可能不会产生动摇。”

数据的主题是 “放缓”，预期渐进降息 25 个基点

Luzzetti 表示，大多数美联储官员都主张采取审慎或渐进的降息步伐，“我们从美联储官员那里得到的信号普遍是 ‘25 个基点的降息’”，SGH Macro Advisors 的首席经济学家 Tim Duy 也表示同意这一观点。

联邦基金期货市场的定价显示，市场几乎已经完全消化了 25 个基点的降息预期，投资者预计美联储会后公布降息 25 个基点的概率已达 95.7%。

而对于即将公布的两份数据，分析认为，政策制定者的评论表明，他们对即将到来的数据主题已达成了很大程度的共识。

Luzzetti 表示：

“重点仍然是保持强劲的劳动力市场，同时保持通胀温和增长。且无论是通胀还是劳动力市场，数据相关主题都是 ‘持续放缓’。”

美联储官员们也认为劳动力市场正在放缓，并表示他们的政策利率仍然是 “限制性的” 或 “抑制了需求”。不过，由于东南地区遭受两次毁灭性的飓风袭击，分析预计，10 月份的就业数据将变得混乱，可能没有太大参考意义。Duy 也表示，“我不认为他们会对下一份就业报告非常敏感”。

Nationwide 首席经济学家 Kathy Bostjancic 预计 10 月份将增加 10 万个工作岗位（扣除波音公司罢工造成的 3.6 万个就业岗位减少和飓风导致的 6 万个工作岗位损失后），与华尔街日报调查的经济学家预测的中位数一致。

50 个基点的降息 “不大可能”，12 月或再降 25 个基点

9 月份，美联储最终大幅降息了 50 个基点。但在会议之前，市场预期官员们将降息 25 个基点，金融时报和华尔街日报发表的报道则称，在降息 25 个基点和 50 个基点中抉择 “非常棘手”。最终，美联储还是选择了更为激进的 50 个基点降息。

这一次还会重现 9 月的 “反转” 吗？经济学家们的答案是：美联储再次降息 50 个基点 “不大可能”，因为自上次会议以来公布的一系列数据都强于预期。Stifel Financial 的首席经济学家 Lindsey Piegza 称，“工资数据比预期的要强，消费者数据比预期的要强。通胀也超出预期”。

但他们也认为，美联储不大可能会暂停其降息行动。LH Meyers 的经济学家 Kevin Burgett 表示：

“没有人主张在即将举行的会议上不降息，而是主张采取更渐进的方式降息。”

值得注意的是，美联储官员们还将在会议前获得 11 月 5 日美国大选的结果。不过，Luzzetti 表示，他不认为总统选举会改变美联储在 11 月 7 日降息 25 个基点的计划，他说，“新政府对经济的任何影响要到 2025 年才会显现”。

经济学家们一致认为，美联储在 11 月之后的道路将变得更加艰难，持续强劲的经济报告将引发人们对美联储政策 “有多严格” 的怀疑。Duy 表示，美联储的经济预测显示他们将在 12 月再降息 25 个基点，美联储将根据数据做出决定。

目前，联邦基金期货的数据显示，12 月暂停降息的可能性为 22.3%。Stifel 的 Piegza 表示，她不会排除数据对美联储决策产生一定影响的可能性：

“我认为 50 个基点已经不在考虑之列，25 个基点才是基本情形，但如果就业报告明显更强，加上 PCE 通胀，可能会推动暂停 11 月降息的指针。”