买金选哪个？沪金>伦金

近期美国经济数据强于预期，美联储降息幅度可能收窄，将导致非美货币贬值，引发新一轮购金潮。那么，买金选哪个？

10 月 28 日周一，国泰君安宏观研究发布报告表示，从黄金市场的角度来看，美债实际利率是黄金短期波动的主要定价因子，近期黄金价格与美债利率之间出现背离，可能与美国大选带来的经济政策不确定性有关。由于沪金溢价处于较低水位，确定性高于伦金，是投资者的优选。

近期，市场预期美联储降息幅度将减小，国内开启大力度的宽货币周期，加之日元套息交易反转的影响逐渐消散，美中利差重新成为汇率主导因素。国泰君安认为，美中国债利差回升，美中汇率后续将在 7.1-7.2 波动。人民币的韧性正在增强，展现出较强的稳定性。

此外，结售汇数据显示，9 月远期和即期净结汇额均显著回升，表明市场对人民币的持有意愿提升，外资投资 A 股市场的热潮进一步增强，沪金的溢价已重回正值，当前隐含汇率在 7.15 左右，这为投资者提供了更有利的买入机会。

并且，随着宽松政策的持续推动，短期无需太过担心稳汇率压力对增量政策的掣肘，市场对黄金的需求预计仍将上升。

本文观点来自国君宏观研究，作者：韩朝辉 S0880121120065、张剑宇，原文标题:《【国君宏观】近期汇率与黄金波动的背后——国际金融视野系列二》