哪只人工智能股票更好：Nvidia 与 AMD

Nvidia（NVDA -0.72%）的股价在过去五年中飙升了 2,750%，因为人工智能（AI）市场蓬勃发展。Nvidia 曾主要通过为个人电脑提供游戏 GPU 而实现大部分销售，但生成式 AI 平台的崛起推动更多公司购买其高端数据中心 GPU，用于比独立 CPU 更高效地处理复杂的 AI 任务。

Nvidia 的先发优势使其成为从蓬勃发展的 AI 市场中获利的简单途径，但一些投资者可能会想知道这家炙手可热的芯片制造商是否会失去动力。AMD（AMD 2.36%）在过去五年中的涨幅较为温和，为 380%，它能否代表一种更明智的方式来从 AI 市场的增长中获利呢？

图片来源：Getty Images。

Nvidia 和 AMD 之间的差异和相似之处

Nvidia 和 AMD 都是无晶圆厂芯片制造商，将生产外包给第三方晶圆厂，如 台积电，但它们运营不同的业务模式。Nvidia 的大部分收入来自离散 GPU，最近一个季度，其 87% 的收入来自数据中心市场。其余的收入主要来自游戏、专业可视化、汽车和 OEM 市场。

AMD 销售用于个人电脑和服务器的 x86 CPU、离散 GPU 和 APU，后者将 CPU 和 GPU 合并在一个单一封装中。它还通过 2022 年收购的 Xilinx 销售可编程芯片。在最新一个季度，AMD 的 48% 收入来自数据中心业务，销售其 Instinct GPU 和 Epyc CPU。

根据 JPR 的数据，今年年初，Nvidia 控制了 88% 的离散 GPU 市场，而 AMD 控制了剩下的 12%。TechInsights 估计，去年 Nvidia 控制了高达 98% 的数据中心 GPU 市场。

与 英特尔 相比，AMD 在 x86 CPU 市场也是一家弱势公司。根据 PassMark Software 的数据，AMD 目前控制着 36% 的市场份额，而英特尔占据了 61% 的份额。然而，在过去八年中，随着其较大竞争对手一直面临持续的芯片短缺和延迟，AMD 一直在逐步赶超英特尔。

在 GPU 市场，Nvidia 的主要策略是销售价格更高但功耗更低的芯片，而 AMD 通常销售价格更便宜但功耗更高的芯片，可以提供与 Nvidia 芯片相当的性能。这就是为什么 Nvidia 的 H100 GPU 目前的价格大约是 AMD 的 MI300X Instinct GPU 的四倍。

哪家芯片制造商增长更快？

过去，Nvidia 和 AMD 都严重依赖周期性的个人电脑市场。然而，由于 Nvidia 数据中心业务的快速 AI 驱动扩张，其暴露于个人电脑市场的程度降低，而在过去两年中，随着疫情期间的居家增长高峰过去，个人电脑市场放缓。而仍然严重依赖个人电脑市场的 AMD 面临更多阻力。

从 2024 财年到 2027 财年（截至 2027 年 1 月），分析师预计 Nvidia 的营收和每股收益将以 51% 和 56% 的复合年增长率增长，因为市场对其数据中心芯片的需求继续超过其可用供应。Nvidia 的数据中心芯片价格高于 AMD 的芯片，但其专注于功耗效率仍使其成为数据中心运营商更具吸引力的选择，这些运营商消耗大量电力。

从 2023 年到 2026 年，分析师预计 AMD 的营收将以 20% 的复合年增长率增加，随着个人电脑市场稳定下来，以及扩大其数据中心 CPU 和 GPU 业务。但在底线上，他们预计其每股收益将以 102% 的复合年增长率飙升，因为它销售更多高毛利率芯片。随着 AMD 的数据中心业务捆绑其 Epyc CPU、Instinct GPU 和 Xilinx 的可编程芯片，规模经济也将开始发挥作用。

哪只股票更具投资价值？

目前，这两家芯片股票都不是绝对便宜的。Nvidia 的下一年预估市盈率为 38 倍，而 AMD 的前瞻性倍数更高，为 44 倍。然而，相对于其长期增长潜力，Nvidia 看起来更具合理价值，胜过 AMD。Nvidia 应该会在可预见的未来继续是 AI 热潮中最畅销的工具提供商，并且其业务模式比 AMD 更简单。AMD 在 GPU 和 CPU 市场仍然是一家弱势公司，其暴露于周期性的个人电脑市场可能抵消其在 AI 市场中艰难取得的进展。

Nvidia 和 AMD 在半导体行业中都比英特尔更具投资价值，但我认为 Nvidia 仍然是更强劲的选择，更能押注于不断扩大的 AI 市场。Nvidia 增长更快，更专注于数据中心市场，并且很可能仍将是想要升级其 AI 基础设施以支持最新 AI 应用的公司的首选。