10 月 29 日周二美股盘后，在数据中心 GPU 领域奋力追赶英伟达的半导体巨头 AMD 发布了 2024 财年第三季度财报，投资者密切关注其 MI300 AI 加速器芯片的全年销售额指引。尽管 AMD 的三季度总营收和最重要的数据中心收入齐创新高，但对四季度的营收指引区间中点略逊于市场预期，有分析称供应链限制令其无法满足客户庞大的 AI 芯片需求。该股盘后一度跌近 7%，周二财报发布前收涨近 4%，今年累涨近 13%，但纳指同期累涨近 25%。竞争对手英伟达和英特尔也盘后小幅下挫。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d47c5a039a92fea79fbd21303d7d0599?x-oss-process=style/lg" width="689" height="493" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d47c5a039a92fea79fbd21303d7d0599"/></figure>在美东下午 5 点的财报电话会上，AMD 管理层上调 2024 年 AI 芯片收入预期至超过 50 亿美元，此前在二季报上调后的预期为 45 亿美元，并称即将上市的 MI 加速器产品看起来不错，预计 AI 加速器市场到 2028 年将形成 5000 亿美元的年度规模，但无改盘后股价颓势。1）主要财务数据<blockquote>季度营收：68.2 亿美元创新高，同比增长 18%，环比增长 17%，市场预期 67.1 亿美元，公司指引为 64 亿至 70 亿美元区间。毛利率：GAAP 项下为 50%，去年同期为 47%；非 GAAP 项下为 54%，去年同期为 51%。营业利润：GAAP 项下为 7.24 亿美元，同比大增 223%；非 GAAP 项下为 17.2 亿美元，同比增长 34%，环比增长 36%，较上季度的增幅全面提速。净利润：GAAP 项下为 7.71 亿美元，同比增 158%；非 GAAP 项下为 15 亿美元，同比增长 33%，环比增长 34%，较上季度的增幅全面提速。摊薄后 EPS 每股收益：GAAP 项下为 0.47 美元，同比增 161%；非 GAAP 项下为 0.92 美元，同比增长 31%，环比增长 33%，市场预期 0.92 美元。</blockquote>2）前景展望<blockquote>四季度营收：预计为 72 亿至 78 亿美元，区间中点为 75 亿美元，将代表同比增长约 22%、环比增长约 10%，分析师预期 75.5 亿美元。四季度非 GAAP 毛利率：预计约为 54%。</blockquote>3）细分业务数据<blockquote>数据中心事业部：收入创纪录新高至 35 亿美元，同比增长 122%，环比增长 25%，市场预期 35.2 亿美元。客户端事业部：收入为 19 亿美元，同比增长 29%，环比增长 26%。游戏事业部：收入为 4.62 亿美元，同比下降 69%，环比下降 29%。嵌入式事业部：收入为 9.27 亿美元，同比下降 25%，环比增长 8%。</blockquote><h2 id="3cwxlnlyk">三季报亮点：数据中心 AI 收入连续两季同比翻倍且增速超过上季，连续三季创新高</h2>今年二季度，AMD 的数据中心事业部收入曾连续两个季度创新高至 28 亿美元，同比增长 115%，环比增长 21%。可见在三季度为这项重磅业务收入连续三个季度创新高，且增速在今年逐季提高。一季度时的数据中心收入曾同比增 80%、环比增 2%。公司称，这主要得益于 AMD Instinct GPU 出货量的强劲增长，以及 AMD EPYC（霄龙）CPU 销量增长。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0be572edf41d1e9eb2caafe6c41f5b0?x-oss-process=style/lg" width="1214" height="684" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0be572edf41d1e9eb2caafe6c41f5b0"/></figure>包括个人电脑处理器在内的客户端事业部也表现强劲，主要受 “Zen 5” AMD Ryzen（锐龙）处理器需求推动，不过也有分析称，个人电脑市场的增长速度低于一些投资者的预期。而游戏部门主要受到半定制收入下降的拖累，嵌入式部门包括用于工业和其他应用的较便宜芯片，其收入同比骤降是由于客户正在将库存水平恢复正常化，环比收入增长是由于多个终端市场的需求改善。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e3f4d3c6a2e618ebdffa1a281520548?x-oss-process=style/lg" width="816" height="562" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e3f4d3c6a2e618ebdffa1a281520548"/></figure>AMD 董事长兼首席执行官苏姿丰再次对财报乐观评价称，三季度总营收创新高，得益于霄龙和 Instinct 数据中心产品的销量增长，以及锐龙 PC 处理器的强劲需求：<blockquote>“展望未来，我们看到数据中心、客户端和嵌入式业务的巨大增长机会，而这主要得益于对更多计算的无限需求。”</blockquote>公司财务主管则强调了三季度毛利率和每股收益的同比大幅增长，并称：<blockquote>“凭借数据中心和客户端部门的显著增长，我们有望在 2024 年实现创纪录新高的年收入。”</blockquote><h2 id="8ealseyr">分析：供应链限制导致四季度营收指引欠佳，仍看涨 AMD 在 AI 加速器市场获取份额</h2>AMD 四季度营收指引欠佳可以有多种解读，市场最担心的是暗示了 AI 需求放缓，但也有分析称，AI 需求的健康程度毋庸置疑，AMD 主要是受到供应链的限制而无法满足对 AI 芯片的订单激增。全球最大芯片代工制造商台积电曾在 7 月份警告称，一直到 2025 年，全球人工智能芯片的产能都将非常紧张，这标志着这些先进制程半导体的供应面临重大障碍。本月早些时候，AMD 举办了 Advancing AI 活动，推出下一代 AI 芯片，但并未更新对当前 MI300 AI 加速器的年度销售指引，也没有宣布更多新的大客户合作关系。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/86b528d1c64e0a585128a8a52f1b26c2?x-oss-process=style/lg" width="1232" height="671" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/86b528d1c64e0a585128a8a52f1b26c2"/></figure>Northland Capital Markets 本周发布看涨研报称，AMD 在 AI 加速器芯片的市场份额将继续增长，特别是在英伟达最强 Blackwell 产品线面临制造延迟的情况下。该机构预计 AMD 在两年内市场份额将翻倍，到 2027 年的人工智能收入达到 180 亿至 280 亿美元，最高战 AI 加速器市场的 9.7%，2023 年才占比不到 1%（即 0.7%），但研报也称：<blockquote>“随着 AMD 投资数十亿美元（发展 AI），以获取数百亿美元的潜在未来年度收入，盈利增长放缓可能会是运营支出的问题。”</blockquote>AMD 财报称，三季度资本支出为 1.32 亿美元，同比增长 6.5%，环比下滑超 14%。今年前九个月累计资本支出 4.28 亿美元，同比增长了 5.2%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/838732c7dc84ef4f6d85046ee3149cd7?x-oss-process=style/lg" width="853" height="783" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/838732c7dc84ef4f6d85046ee3149cd7"/></figure>

尽管 AMD 的三季度总营收和最重要的数据中心收入齐创新高，但对四季度的营收指引区间中点略逊预期，有分析称供应链限制令其无法满足客户庞大的 AI 芯片需求。公司上调 2024 年 AI 芯片收入预期至超过 50 亿美元，预计 AI 加速器市场到 2028 年形成 5000 亿美元的年度规模。

- AMD 发布 2024 财年第三季度财报，营收创新高达 68.2 亿美元。  
- 四季度营收指引略低于预期，分析称受供应链限制影响。  
- 数据中心收入创纪录，AI 芯片市场前景乐观，预计未来将持续增长。

AMD 上调 AI 芯片年销售预期，但 Q4 指引欠佳，盘后跌超 7% | 财报见闻