美国三季度实际 GDP 环比增长 2.8% 不及预期，核心 PCE 物价指数环比上涨 2.2% 超预期

美国经济在三季度呈现稳健但略微令人失望的增长势头，消费支出超预期增长。与此同时，通胀继续降温但仍高于预期，美国经济走向滞胀的证据再加一。

30 日晚间，美国商务部公布数据显示，美国三季度实际 GDP 年化季环比初值 2.8%，低于预期 2.9%，前值为 3%。值得一提的是，这是该指标从 2023 年三季度以来首次低于市场预期。

数据公布后，对利率敏感的 2 年期美债收益率短线上行。市场多数预计，美联储将在 11 月的利率决议上降息 25 基点。

消费增速创六个季度以来最高，政府支出高速增长，对外贸易拖后腿

三季度经济增长主要受消费部门支撑，出口和联邦政府支出的增长也对经济产生了正面效应。

消费方面，三季度美国消费支出环比增长了 3.7%，增幅创下了 2023 年二季度以来的最大纪录。

商品和服务消费支出双双增长：

商品消费支出增长的主要贡献者是其他非耐用品（以处方药为首）和机动车及零部件（以二手轻型卡车为首）；

服务消费支出增长的主要贡献者是医疗保健（以门诊服务为首）以及食品服务和住宿。

另一个主要驱动因素是联邦政府支出，受国防支出激增 14.9% 的推动，三季度联邦政府支出增加 9.7%。然而，政府支出的持续增长也导致美国 2024 财年的预算赤字超过 1.8 万亿美元。

对外贸易拖累经济增长。三季度进口额增长了 11.2%（这一部分是从 GDP 中减去的），抵消了出口增长 8.9% 所带来的经济增量。

滞胀环境下，美联储利率路径指向何方？

通胀继续降温，但仍高于预期。三季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值为 2.2%，较二季度的 2.8% 显著下滑，持平美联储的通胀目标，但超过市场预期的 2.1%。

经济增速意外下滑，通胀、消费高于预期，在这种滞胀的混乱背景下，美联储继续降息的不确定性加剧。

尽管如此，市场多数预计，美联储将在 11 月 7 日-8 日为期两天的货币政策会议上，把联邦基金利率再次下调 25 个基点，以防止劳动力市场继续恶化。