按兵不动或如期降息？今夜 PCE 为下周美联储决议走向 “添把火”

智通财经 APP 获悉，美联储青睐的通胀指标的最新表现即将出炉，美国商务部将于今晚发布美国 9 月个人消费支出价格指数 (PCE)，为美联储下周利率决议之前披露的一项关键数据。近日发布的美国经济数据较为强劲，似乎正强化市场 “软着陆” 预期，但近日部分市场声音也将跳过降息的选项摆上牌桌，德银发布报告称，若核心 PCE 数据强于预期，按兵不动也将进入视野。

美国 8 月个人消费物价指数同比上升了 2.2%，商品价格下降 0.9%，服务价格上涨 3.7%，因此本周通胀或将触及美联储 2% 的目标水平。

曾为美联储工作的瑞银 (UBS) 经济学家艾伦·德米斯特 (Alan Detmeister) 说，“我们正回到我们应该达到的水平”。他预计 9 月个人消费支出价格指数可能在 2.1% 或 2% 左右，并补充说，主要是由于最近能源价格下跌，尤其是汽油价格下跌。

但他表示，不要习惯于 2% 的水平，“我们预计未来几个月它会反弹”，德迈斯特预计能源价格不会像过去那样持续下跌，不过称通胀的总体轨迹正在步入正轨。

德克萨斯州圣安东尼奥市圣玛丽大学的经济学教授 Belinda Román 说，这是个好消息，但 “也许不太好的消息是它的内部。” 若观察最新个人消费支出价格指数的构成，将发现 8 月份服务价格同比上涨了近 4%。这很大程度上是由于房价下跌缓慢。

此外，服务业往往需要大量劳动力，近几年就业市场吃紧后，许多服务业的工资都上涨了。Román 指出，这些工资 “往往具有粘性，这也会导致通货膨胀”。因此，计算工资走势是计算通胀走势的重要组成部分。

美国联邦公开市场委员会 (FOMC) 委员科恩 (Don Kohn) 表示，他预计美联储决策者将密切关注就业成本指数，该指数也将于周四公布。科恩说：“你可以了解到同一份工作的工资随着时间的推移是如何变化的。”

他补充说，没有公式可以计算出美联储是否、何时会再次降息，以及降息幅度有多大。政策制定者不会只关注个人消费支出的总体数字，他们也会关注其中的细节：服务、食品和能源的成本，他们会特别注意趋势线。

瑞银 (UBS) 经济学家德米斯特 (Alan Detmeister) 说，虽然通胀率达到 2% 对美联储的可信度很重要，但这并不是一个神奇的数字。他表示，只要通胀处于低位且相对稳定，美国经济在 1% 的通胀率和 3% 的通胀率下运行得一样好，这才是真正重要的。

按兵不动预期升温？

昨日，有 “小非农” 之称的美国 ADP 就业数据远超预期，10 月美国公司员工招聘速度几乎达到一年多来最快节奏，呈现出对劳动力需求的惊人增长。该数据对美国非农就业数据具有重要预测意义。

除此之外，此前一系列强劲的经济数据显示，美联储官员们期望的 “软着陆” 情景似乎正无限接近。近期公布的零售销售额环比增长、超预期非农就业数据、超预期上修的长期 GDP 预告、以及近周的初请失业金基本符合预期等等都在传递积极信号。

美国顶级经济学家、来自沃顿商学院的金融学教授杰里米·西格尔 (Jeremy Siegel) 日前表示，美联储可能在下周的议息会议上维持利率不变。西格尔表示，尽管几乎所有投资者都相信美联储 11 月将再次降息 25 个基点，但如果本周五公布的非农就业数据异常火爆，可能会颠覆这些预期。

本周，德银也发布预测报告，美联储 “跳过一次降息” 可能性进入视野。德银考虑了美联储通常引用的五个规则，结合其他规则和平衡方法，认为当前仍有进一步降息的空间。其大多数估计显示，目前利率高于中性利率 100 个基点或更多。

针对美联储降息空间，该行表示，若中性利率接近美联储中长期预估中值，将具有较大降息空间。整体而言，美联储应能在下周较为舒适地降息，12 月再降息 25 个基点也可以，现在计划暂停还为时尚早。

不过，该行也在报告中指出，通胀更具粘性叠加劳动力市场下行风险缓解将成跳过降息预期的有力支撑，若此次披露的核心 PCE 高于目标且就业市场呈现稳健态势，美联储或将考虑在下周的决议上跳过降息。