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作者 | 黄昱
编辑 | 刘宝丹
一个半月前创下近三年来港股最大 IPO 的美的集团，交出了成为 “A+H” 上市公司后的首份成绩单。
10 月 30 日，美的集团发布 2024 年第三季度报告显示，前三季度实现营业收入约 3190 亿元，同比增长 9.57%；归母净利润约 317 亿元，同比增长 14.37%。其中，第三季度实现营业收入 1017 亿元，同比增长 8.05%；归母净利润 109 亿元，同比增长 14.86%。 
具体业务来看，今年前三季度，智能家居依然是美的集团的基本盘，营收约为 2154 亿元，同比增长 10%。
被视作第二增长曲线的 to B 业务中，新能源及工业技术增速最高，同比增长 19% 至 254 亿元，智能建筑科技同比增长 6% 至 224 亿元，机器人与自动化收入则同比下滑 9% 至 208 亿元。
在当前的市场环境下，这整体算得上是一份不错的成绩单，与去年业绩增速相比也是稳中有进。财报数据显示，2023 年，美的集团总营收 3737 亿元，同比增长 8.18%，归母净利润同比增长 13.95% 至 337 亿元。
2021 年底，受大环境多重周期和美的自身发展多重因素的叠加影响，美的集团做出 “未来三年是寒冬” 判断。在 2022 年 5 月的股东大会中，美的管理层则称，三年后利润率会恢复到 2019 年利润水平比较合理。
2019 年是美的集团 2017 年以来净利率最高的一年，达到 10.62%；2019 年的归母净利润则是同比增长 19.68% 至 242.11 亿元，之后三年增速逐渐放缓。2022 年，美的集团净利润增速为 2013 年以来最低，约为 3.43%。
2024 年是美的集团提升盈利能力的重要一年。从净利润率来看，今年前三季度，美的集团的净利润率约为 9.9%，较 2023 年的 9% 有了一定提升。
高盛在近期报告中指出，美的集团 2023—2026 年收入/利润将年均复合增长 8%/12%，这得益于其三管齐下的增长战略。
首先，美的集团内销家电业务更注重利润率、产品结构升级；其次，外销家电业务专注于扩大市场份额；最后，B 端业务面向不同细分市场推出针对性战略。
基于此，高盛给予美的集团 A+H 股买入评级，其中 H 股 12 个月目标价为 90 港元（对应 15% 上行空间），A 股 12 月目标价从 80 元上调为 89 元（对应 17% 上行空间）。
9 月 17 日，美的集团在港交所挂牌上市，每股发行价为 54.8 港元，上市首日 H 股股价大幅上涨了 7.85%。在此轮中概股大幅上涨的行情中，美的 H 股最高股价突破 100 港元/股，截至 10 月 31 日收盘，股价虽然回落至 74.5 港元/股，但较发行价还是有大幅上涨。 
近年来，受市场环境波动性加大等因素影响，高分红企业成为资本市场青睐的对象。凭借着持续的高分红，美的 “白马股” 的地位进一步坐稳，让投资者可以继续安心持有。
当然，投资者也需要看到美的未来的持续性。作为白色家电行业三巨头，每次财报发布，美的、格力、海尔往往都会被抬上桌面进行比较。
从今年前三季度的业绩来看，美的集团规模老大的位置依然做得很稳，营收和利润增速也都比较亮眼。数据显示，今年前三季度，海尔智家营业收入 2029.71 亿元，同比增长 2.2%；归母净利润 151.54 亿元，同比增长 15.3%。
近年来在三巨头中一直是垫底的格力电器，今年前三季度实现营收 1467.22 亿元，同比减少 5.34%，成为唯一营收下滑的存在。不过格力电器利润依然坚挺，实现归母净利润 219.6 亿元，同比增长 9.3%。
国内家电行业已进入存量竞争，全球化是这些家电企业的共识。“全球突破” 也成为美的集团当下最核心的战略之一。
对于今年赴港上市，美的集团给出的说法也是：基于深化全球战略布局的需要。
国联证券分析师指出，对于美的而言，H 上市意义多在募资之外，是 2020 年以来 “全球突破” 战略主轴的延伸，为海外股权激励及收并购提供运作平台的同时，完善境外投资通道与资本结构。 
根据最新招股书，美的本次港股 IPO，募集资金拟用于全球科技研发、智能制造体系的持续建设及供应链管理的升级，完善全球销售渠道和网络，以及提高自有品牌的海外销售等。 
财报显示，截至今年 9 月底，美的集团持有货币资金同比大幅上涨 97% 至约 1608.8 亿元，主要系发行股票收到的现金和经营活动产生的现金流量净额增加所致。
美的曾定下目标，希望到 2027 年，海外销售收入达到 350 亿美元到 400 亿美元之间。从今年的走势来看，美的正在一步步向着自己的目标靠近。
从收入贡献来看，海外收入已经取代国内，成为美的更强劲的增长动力。今年上半年，美的来自海外的收入同比增长 13.1% 至 910.8 亿元，国内收入同比增长 8.37% 至 1262 亿元。
在进一步提升海外收入的同时，美的在努力提升全球品牌价值，这决定了其能否获取更多 OBM 收入。 
据华尔街见闻了解，美的海外收入更多来自 OEM（代工），其要扩大利润率更高的 OBM（自主品牌）的收入占比。今年 1—9 月，美的集团海外 OBM 收入同比增长超 25%。
走过了寒冬，美的集团如今迎来了又一个春天，但要想再进一步取得全球化突破，那还有不少硬仗要打。

美的集团

赴港上市后首份财报披露。

美的 “赌” 对了