10 月 31 日周四，在全球力推电商与云服务、并积极参与 “AI 军备竞赛” 的科技巨头亚马逊发布了 2024 年第三季度财报，与苹果一同为除了英伟达之外的 “美股科技七巨头” 财报季收尾。由于亚马逊三季度营收超预期、盈利远超预期，AWS 和广告收入基本符合预期，且云业务同比收入增幅有加速趋势，四季度营业利润的指引区间中位数高于市场预测，均令盘后一度涨 6%。公司称，预计 2024 年资本开支为 750 亿美元，较 2023 年的 484 亿美元增约 55%，资本开支受到 AWS 云部门的驱动，2025 年的资本支出或更高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2a366bf643b9ff9c7148e309ddd0d040?x-oss-process=style/lg" width="712" height="496" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2a366bf643b9ff9c7148e309ddd0d040"/></figure>1）主要财务数据<blockquote>营业收入：三季度净销售额同比增 11% 至 1589 亿美元，超过市场预期的 1572.9 亿美元，是连续第五个季度实现较低的两位数百分比增长，较去年同期的 12.6% 增速略有放缓。EPS：三季度稀释后每股收益（EPS）1.43 美元，同比增长 52%，远超市场预期的 1.14 美元，不过二季度曾同比增近 94%、一季度曾同比大增 216%。营业利润：三季度同比增超 55% 至 174 亿美元，高于市场预期的 147.5 亿美元和公司指引的 150 亿美元区间上限，但二季度曾同比增长 91%、一季度增 219%。营业利润率：三季度约为 11%，同比提升 3.2 个百分点，超过市场预期的 9.34%，二季度曾为 9.9%。</blockquote>2）细分业务收入<blockquote>AWS 云业务：三季度净销售额同比增 19% 至 274.5 亿美元，略逊于市场预期的 274.9 亿美元或增长 19.2%，但基本持平上季增幅，较一季度的同比增近 17% 和去年三季度的增 12% 均有所加速。有网友称，亚马逊 AWS 史上首次在过去 12 个月内带来超过 1000 亿美元的收入。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6e44b92b61afc710415a2b2dd91d75fc?x-oss-process=style/lg" width="608" height="508" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6e44b92b61afc710415a2b2dd91d75fc"/></figure>广告：三季度净销售额同比增 19% 为 143 亿美元，符合市场预期，增幅超过公司的核心零售业务，该增幅也基本持平与二季度的增长 19.5%，但较一季度的同比增约 24% 降温。</blockquote>3）业绩指引<blockquote>营收：预计四季度净销售额在 1815 亿至 1885 亿美元，等于同比增 7% 至 11%，区间中点 1850 美元低于分析师预期的 1863.6 亿美元，是连续四个季度发布了逊于预期的营收指引。还有分析称，亚马逊官方指引将代表四季度总营收创 2022 年 12 月以来的最慢增速。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/546f8540f9b507d131ecef36ec639546?x-oss-process=style/lg" width="898" height="519" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/546f8540f9b507d131ecef36ec639546"/></figure>营业利润：预计四季度营业利润在 160 亿至 200 亿美元，去年同期为 132 亿美元，区间中点 180 亿美元高于分析师预期的 174.9 亿美元。</blockquote><h2 id="njt4y9ro7">AWS 的 Q3 利润率创新高，国际市场利润率大涨，都推涨公司整体的营业利润率至历史最高</h2>贝佐斯之后的亚马逊总裁兼 CEO 安迪·贾西（Andy Jassy）在财报声明中预告，将在美国感恩节之后一周的 AWS re:Invent 活动上分享 100 多种全新的云基础设施和 AI 功能，他还称：<blockquote>“我们以史上最大规模的 Prime Big Deal Days 会员大促活动拉开了年末假日购物季的序幕，并推出了全新 Kindle 阅读器，其表现已远超公司的预期。接下来还有更多惊喜，包括数千万笔电商交易、NFL 橄榄球赛事 “黑五” 比赛直播和在 Prime Video 上邀请名嘴对美国大选日的报道。”</blockquote>金融博客 Zerohedge 发现，亚马逊整体的营业利润率升至 11%，属于超越了今年一季度 10.7% 的纪录、再创历史新高，而且发布的今年四季度、即年末节假日购物季指引强劲，推涨盘后股价。其中，AWS 云业务的营业利润率从 35.5% 升至 38.1%，并创下该部门的历史最高，AWS 的三季度营业利润 104 亿美元也超出分析师预期的 91.2 亿美元。同时，亚马逊国际市场的利润也飙升至 3.63%，创下新冠疫情以来的最高水平，都助攻了整体营业利润率创新高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/88af738b5cd8f6f58d0aed642309a390?x-oss-process=style/lg" width="1077" height="601" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/88af738b5cd8f6f58d0aed642309a390"/></figure>亚马逊三季报其他的业绩指标还包括：<blockquote>在线商店净销售额 614.1 亿美元，同比增长 7.2%，超过预期的 596.4 亿美元；线下实体店净销售额 52.3 亿美元，同比增长 5.4%，超过预期的 51.7 亿美元；订阅服务净销售额 112.8 亿美元，同比增长 11%，超过预期的 111.7 亿美元；北美市场的净销售额 955.4 亿美元，同比增长 8.7%，超过预期的 952.2 亿美元；营业利润率 5.9%，高于去年同期，也超过预期的 5.6%；国际市场的净销售额 358.9 亿美元，同比增长 12%，超过预期的 345.5 亿美元；营业利润率 3.6%，高于去年同期，也远超预期的 1.2%；但针对第三方卖家的服务净销售额 378.6 亿美元，同比增长 10%，低于预期的 382.2 亿美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f638c33df937e29962aff80097a63462?x-oss-process=style/lg" width="1526" height="819" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f638c33df937e29962aff80097a63462"/></figure></blockquote><h2 id="02jo9b3f">华尔街怎么看？关注 AWS 和广告收入，也担心零售利润率放缓和其他投资侵蚀利润</h2>虽然亚马逊周四收跌 3.4% 至一周低位，但今年以来累涨超 22%，跑赢标普 500 指数大盘和纳指约 20% 的同期涨幅，其作为成分股所在的道指则累涨近 11%。有分析称，虽然亚马逊核心零售业务面临消费支出健康状况的不确定性，华尔街仍普遍看好该股，特别是对 CEO 安迪·贾西（Andy Jassy）的削减成本举措表示赞赏。摩根大通和 Stifel 等主流券商都将亚马逊列为首选股。48 位分析师中有 46 人建议买入，两人建议持有，没有人评级卖出，目标价 224 美元代表还有约 16% 的涨幅空间。亚马逊高管曾在 8 月发布二季报时警告称，由于美国和国际新闻异常繁多，第三季度的销售额可能会受到冲击，因为购物者的精力被巴黎夏季奥运会和特朗普遇刺等新闻事件分散了。而 CEO 贾西则一贯强调，公司正在努力加速 AWS 的增长，他曾表示：“随着企业不断现代化其基础设施并迁移到云端，同时利用新的生成式人工智能机会，AWS 将继续成为客户的首选。”亚马逊从 2022 年到今年都启动了该公司历史上最大规模的裁员计划，裁员人数超过 2.7 万人，与公司创始人贝佐斯相比，现任 CEO 贾西对成本很高但业绩未经证实的业务立场更为强硬。今年亚马逊继续重组团队，上周宣布将停止 Amazon Today 快速配送服务并少量裁员。不过 Zerohedge 认为，三季度的电商履约费用同比增长 11% 至 246.6 亿美元，高于市场预期的 243.5 亿美元，这代表 “未来还可以采取更多的成本优化措施”。还有分析称，投资者最关注亚马逊的广告和云平台实力，但也担心零售利润率的放缓和在其他领域的投资增加会侵蚀利润。在主流投行中，高盛、Evercore、Wedbush、美国银行和摩根大通都看好 AI 推动下的 AWS 加速扩张，广告和 AWS 都能是利润率较高的业务，对亚马逊短期和长期均呈利好。但富国银行在财报前罕见下调评级至 “持有”，还给出了华尔街最低的目标价 183 美元，主要担心最近几年的北美零售业务利润率扩张不会是线性向上的，快速增长的数字广告业务和物流也都会面临压力，特别是亚马逊的定价权可能会受到沃尔玛在电商领域竞争的限制。此外，华尔街还迫切希望亚马逊分享 Project Kuiper 卫星互联网服务的最新计划，虽然亚马逊认为投资体量为 100 亿美元，有第三方分析师担心可能需要投资翻倍才行。Oppenheimer 分析师指出，这个对标马斯克旗下 SpaceX Starlink 的计划仍是巨大的长期创收机会，目标受众超过 10 亿人。

亚马逊

亚马逊三季度总营收超预期，EPS 跳涨 55%，年末节假日购物季的收入指引虽略逊预期，但盈利指引利好，且云业务利润率和公司整体营业利润率齐创新高。有分析称，AWS 史上首次在过去 12 个月内带来超过 1000 亿美元的收入。预计今年资本开支 750 亿美元，同比增 55%，2025 年或更高。

- 亚马逊发布 2024 年第三季度财报，营收 1589 亿美元，同比增长 11%。  
- AWS 云业务净销售额 274.5 亿美元，同比增长 19%。  
- 预计四季度营收在 1815 亿至 1885 亿美元，低于分析师预期。  

亚马逊 Q3 盈利远超预期，云提速增长，明年资本开支或更高，盘后涨 6% | 财报见闻