<p>帮助提升投资能力的一个好方法是关注知名资金管理者的行动。这听起来简单，但具体该如何做呢？</p>
<p>幸运的是，证券交易委员会要求管理超过 1 亿美元的机构投资者每季度提交一次 13F 表格。你可以把 13F 看作是一份详细的收据，列出了华尔街最聪明的头脑在该季度进行的每一笔交易。</p>
<p>我喜欢关注的一位投资者是亿万富翁、Citadel 投资公司的联合创始人 Ken Griffin。根据其当前的 13F，Citadel 一直在稳步减少其在 <strong>微软</strong>(MSFT -6.05%) 的持仓，同时增加在芯片制造巨头 <strong>台积电</strong>(TSM -2.03%) 的股份。</p>
<p>接下来，我将分析可能影响这些决策的因素，以及我是否同意 Griffin 的判断。</p>
<h2>为什么现在要卖出微软？</h2>
<p>微软是首批真正推动人工智能（AI）热潮的公司之一，尤其是通过对 ChatGPT 开发者 OpenAI 的 100 亿美元投资。这一举措使得公司能够迅速在其生态系统中整合一系列基于 AI 的服务——如办公套件 Office、Azure 云计算基础设施、社交媒体平台 LinkedIn 等。</p>
<p>毫无疑问，微软在 AI 马拉松中处于领先地位，但围绕公司领先地位存在合理的质疑。你看，与 OpenAI 的交易本质上提高了其他大型科技公司的竞争压力。</p>
<p>特别是，其在云计算领域的主要竞争对手 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>谷歌</strong>，在与 OpenAI 达成交易后，各自投资了一个竞争对手初创公司 Anthropic。此外，企业软件公司 <strong>Salesforce</strong> 最近宣布将推出与微软的 Copilot AI 竞争的服务。</p>
<p>最近几个月，股票估值有所收缩，但公司的前瞻市盈率（P/E）为 32.4，仍然相当昂贵。作为对比，<strong>标准普尔 500 指数</strong> 的平均前瞻市盈率仅为 22.7。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png"/></p>
<p>MSFT 前瞻市盈率，由 YCharts 提供数据。</p>
<p>下面，投资者可以看到 Citadel 在过去几个季度中稳步削减其在微软的持仓。</p>
<ul>
<li>2023 年第二季度：340 万股</li>
<li>2023 年第三季度：500 万股</li>
<li>2023 年第四季度：420 万股</li>
<li>2024 年第一季度：290 万股</li>
<li>2024 年第二季度：120 万股</li>
</ul>
<p>在我看来，微软在 AI 领域仍然是一个引人注目的机会，但与此同时，我对公司在竞争中的真实表现感到谨慎。我认为现在很难确定其未来的走向。</p>
<p>基于这些原因，我认为 Citadel 在微软上获利了结，同时保持一些有限的敞口，在当前竞争环境和高估值下是一个明智的选择。</p>
<h2>为什么现在要买入台积电？</h2>
<p>正如我之前所说，我认为台积电（或 TSMC）是芯片领域最具吸引力的长期投资机会。虽然 <strong>英伟达</strong> 在半导体领域获得了大部分关注，但该公司可以归功于台积电的成功。</p>
<p>台积电为英伟达制造芯片。深入了解该公司表明，它还为 <strong>超微半导体</strong>、亚马逊网络服务、<strong>博通</strong>、<strong>高通</strong> 和 <strong>索尼</strong> 等公司制造产品。</p>
<p>芯片将成为这项投资的主要来源，这对台积电来说是个好兆头。其多样化的客户群和在半导体领域的独特专业知识也有助于证明该公司的服务在相当长一段时间内将保持需求。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images</p>
<h2>总结</h2>
<p>在这个阶段，选择哪个云计算平台或 AI 代理将成为长期最成功的几乎是不可能的。相比之下，可以合理地认为大型科技公司在可预见的未来将继续在 AI 基础设施上进行大量投资。</p>
<p>我认为，投资微软需要对公司在竞争市场中超越亚马逊、谷歌、Salesforce 等公司的能力有很高的信心。换句话说，微软的具体情况在目前是无法准确衡量或预测的。</p>
<p>另一方面，投资台积电则根植于推动 AI 叙事的更广泛主题，即对芯片的稳定需求。因此，我认为在此时将微软的股票换成台积电是非常合理的选择。</p>

微软

<p>亿万富翁肯·格里芬的 Citadel 正在出售微软的股票，同时增加对台湾半导体制造公司（TSMC）的持股。尽管微软在人工智能技术方面进行了大量投资，但格里芬决定减少微软的持股，原因是对其在人工智能市场竞争地位的担忧。与此同时，TSMC 因其多样化的客户基础和在主要科技公司芯片制造中的重要角色，被视为一个强劲的长期投资。此次转变反映了一个战略性举措，旨在利用人工智能领域对半导体日益增长的需求</p>

<p>A good way to help develop your investment prowess is by looking at the actions of acclaimed money managers. Sounds easy, but how exactly can you do that?</p>
<div class="lb-trans"><p>帮助提升投资能力的一个好方法是关注知名资金管理者的行动。这听起来简单，但具体该如何做呢？</p>
</div><p>Well, luckily, the Securities and Exchange Commission requires institutional investors managing over $100 million to file a form 13F once per quarter. You can think of a 13F as an itemized receipt, breaking down each trade Wall Street's brightest minds conducted during the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>幸运的是，证券交易委员会要求管理超过 1 亿美元的机构投资者每季度提交一次 13F 表格。你可以把 13F 看作是一份详细的收据，列出了华尔街最聪明的头脑在该季度进行的每一笔交易。</p>
</div><p>One investor I enjoy following is Ken Griffin, the billionaire co-founder of the Citadel investment firm. According to its current 13F, Citadel has been steadily reducing its position in <strong>Microsoft</strong>(MSFT -6.05%) while adding shares in chip manufacturing powerhouse <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>(TSM -2.03%).</p>
<div class="lb-trans"><p>我喜欢关注的一位投资者是亿万富翁、Citadel 投资公司的联合创始人 Ken Griffin。根据其当前的 13F，Citadel 一直在稳步减少其在 <strong>微软</strong>(MSFT -6.05%) 的持仓，同时增加在芯片制造巨头 <strong>台积电</strong>(TSM -2.03%) 的股份。</p>
</div><p>Below, I'll break down what could be influencing these decisions and whether I agree with Griffin's calls.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下来，我将分析可能影响这些决策的因素，以及我是否同意 Griffin 的判断。</p>
</div><h2>Why sell Microsoft right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么现在要卖出微软？</h2>
</div><p>Microsoft was one of the first companies to really jump-start the artificial intelligence (AI) boom, underscored by a $10 billion investment in ChatGPT developer OpenAI. This move allowed the company to swiftly integrate a host of AI-powered services throughout its ecosystem -- like the workplace Office suite, Azure cloud computing infrastructure, social media platform LinkedIn, and more.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软是首批真正推动人工智能（AI）热潮的公司之一，尤其是通过对 ChatGPT 开发者 OpenAI 的 100 亿美元投资。这一举措使得公司能够迅速在其生态系统中整合一系列基于 AI 的服务——如办公套件 Office、Azure 云计算基础设施、社交媒体平台 LinkedIn 等。</p>
</div><p>Microsoft has undoubtedly emerged at the forefront of the AI marathon, but there are legitimate questions surrounding the company's leading position. You see, the deal with OpenAI inherently raised the stakes for others in big tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫无疑问，微软在 AI 马拉松中处于领先地位，但围绕公司领先地位存在合理的质疑。你看，与 OpenAI 的交易本质上提高了其他大型科技公司的竞争压力。</p>
</div><p>In particular, its primary competitors in the cloud computing space, <strong>Amazon</strong> and <strong>Alphabet</strong>, followed up the deal with OpenAI by each investing in a competing start-up, Anthropic. On top of that, enterprise software company <strong>Salesforce</strong> recently announced that it's launching a competing service to Microsoft's Copilot AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>特别是，其在云计算领域的主要竞争对手 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>谷歌</strong>，在与 OpenAI 达成交易后，各自投资了一个竞争对手初创公司 Anthropic。此外，企业软件公司 <strong>Salesforce</strong> 最近宣布将推出与微软的 Copilot AI 竞争的服务。</p>
</div><p>There has been some contraction in the stock's valuation in recent months, but the company's forward price-to-earnings multiple (P/E) of 32.4 is still pretty pricey. To add some context, the average forward P/E of the <strong>S&amp;P 500</strong> is only 22.7.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近几个月，股票估值有所收缩，但公司的前瞻市盈率（P/E）为 32.4，仍然相当昂贵。作为对比，<strong>标准普尔 500 指数</strong> 的平均前瞻市盈率仅为 22.7。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/e67ebdaf38b4757ec72ae47bce180fac.png"/></p>
<p>MSFT PE ratio (forward), data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSFT 前瞻市盈率，由 YCharts 提供数据。</p>
</div><p>Below, investors can see that Citadel has been steadily trimming its position in Microsoft for the last few quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>下面，投资者可以看到 Citadel 在过去几个季度中稳步削减其在微软的持仓。</p>
</div><ul>
<li>Q2 2023: 3.4 million shares</li>
<li>Q3 2023: 5 million</li>
<li>Q4 2023: 4.2 million</li>
<li>Q1 2024: 2.9 million</li>
<li>Q2 2024: 1.2 million</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>2023 年第二季度：340 万股</li>
<li>2023 年第三季度：500 万股</li>
<li>2023 年第四季度：420 万股</li>
<li>2024 年第一季度：290 万股</li>
<li>2024 年第二季度：120 万股</li>
</ul>
</div><p>To me, Microsoft remains a compelling opportunity in the AI landscape, but at the same time, I am wary about how the company really stacks up against the competition. I think it's just too early to say with any certainty one way or the other.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看来，微软在 AI 领域仍然是一个引人注目的机会，但与此同时，我对公司在竞争中的真实表现感到谨慎。我认为现在很难确定其未来的走向。</p>
</div><p>For these reasons, I think Citadel's decision to take profits in Microsoft while keeping some limited exposure is a savvy call right now amid the current competitive landscape and frothy valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>基于这些原因，我认为 Citadel 在微软上获利了结，同时保持一些有限的敞口，在当前竞争环境和高估值下是一个明智的选择。</p>
</div><h2>Why buy Taiwan Semiconductor right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么现在要买入台积电？</h2>
</div><p>As I've said before, I think Taiwan Semiconductor (or TSMC) is the most compelling long-run opportunity in the chip realm. While <strong>Nvidia</strong> gets most of the attention in the semiconductor space, the company can credit TSMC for a lot of its success.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我之前所说，我认为台积电（或 TSMC）是芯片领域最具吸引力的长期投资机会。虽然 <strong>英伟达</strong> 在半导体领域获得了大部分关注，但该公司可以归功于台积电的成功。</p>
</div><p>TSMC manufactures chips for Nvidia. And a deeper dig into the company indicates that it also manufactures products for <strong>Advanced Micro Devices</strong>, Amazon Web Services, <strong>Broadcom</strong>, <strong>Qualcomm</strong>, and <strong>Sony</strong>, among others.</p>
<div class="lb-trans"><p>台积电为英伟达制造芯片。深入了解该公司表明，它还为 <strong>超微半导体</strong>、亚马逊网络服务、<strong>博通</strong>、<strong>高通</strong> 和 <strong>索尼</strong> 等公司制造产品。</p>
</div><p>Chips are going to be a major source of this investment, which bodes well for TSMC. Its diverse customer roster and unique expertise in the semiconductor arena also help make the case that the company's services should remain in demand for quite some time.</p>
<div class="lb-trans"><p>芯片将成为这项投资的主要来源，这对台积电来说是个好兆头。其多样化的客户群和在半导体领域的独特专业知识也有助于证明该公司的服务在相当长一段时间内将保持需求。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTU1OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQxNDg3NDE4OC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F795599%2Fgettyimages-1414874188.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image Source: Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images</p>
</div><h2>The bottom line</h2>
<div class="lb-trans"><h2>总结</h2>
</div><p>Picking which cloud computing platform or AI agent will emerge as the most successful in the long run is nearly impossible at this stage. By contrast, it's reasonable to suggest that big tech is going to continue spending heavily on AI infrastructure for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这个阶段，选择哪个云计算平台或 AI 代理将成为长期最成功的几乎是不可能的。相比之下，可以合理地认为大型科技公司在可预见的未来将继续在 AI 基础设施上进行大量投资。</p>
</div><p>The way I look at it is that investing in Microsoft requires a high conviction that the company will outpace Amazon, Alphabet, Salesforce, and others in competing markets. In other words, there's a degree of specificity with Microsoft that can't really be measured or accurately forecast right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为，投资微软需要对公司在竞争市场中超越亚马逊、谷歌、Salesforce 等公司的能力有很高的信心。换句话说，微软的具体情况在目前是无法准确衡量或预测的。</p>
</div><p>On the other hand, an investment in TSMC is one that is rooted in a broader theme fueling the AI narrative, namely steady demand for chips. For these reasons, I think swapping Microsoft stock for Taiwan Semiconductor makes a lot of sense at the moment.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，投资台积电则根植于推动 AI 叙事的更广泛主题，即对芯片的稳定需求。因此，我认为在此时将微软的股票换成台积电是非常合理的选择。</p>
</div>

Billionaire Ken Griffin Has Been Quietly Selling Microsoft and Buying This Chip Stock Instead. (Hint: It's not Nvidia.)

- Citadel 投资公司逐步减持微软股票，同时增持台积电股份。  
- 微软在 AI 领域的竞争压力加大，估值仍然较高。  
- 台积电则因多元客户和持续需求被视为长期投资机会。

亿万富翁 Ken Griffin 一直在悄悄出售微软股票，并转而购买另一只芯片股票。（提示：这只股票不是 Nvidia。）