华尔街点评 10 月非农：不影响美联储本月降息 25 基点，数据解读 “见仁见智”

美国 10 月非农新增就业人数骤降至 1.2 万远低于预期，失业率为 4.1% 符合预期。有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 表示，对于这份就业报告的分析可以 “见仁见智”，大部分华尔街分析师则认为，数据不佳主要由于 10 月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息 25 基点的预期。

新美联储通讯社：见仁见智吧

Nick Timiraos 表示，周五疲软的 10 月就业报告正是那种 “见仁见智”（ choose-your-own-narrative）的数据。

他说，如果你之前就认为劳动力市场正在走软，那么在得知 10 月净招聘仅增加 1.2 万，私营部门就业人数略有下降后，可能会对这一观点更加坚定。失业率保持在 4.1%，但这部分原因是求职人数减少，永久性裁员人数增加。

但如果你在数据发布前认为，在经历了两次飓风和多次罢工的一个月里，数据过于噪杂，不适合得出任何广泛的结论，那么也有理由保持这一观点。毕竟，此前美国商务部在周三表示，消费者支出推动了经济在这个季度再次实现强劲增长。

总的来看，周五的报告预计不会改变美联储 11 月再次降息 25 基点的明确预期。但这可能强调了这样一个事实，即美联储未来的路径将取决于经济表现如何，以及有哪些风险可能影响到稳健增长和通胀稳步下降的预期。

分析师：数据不佳是由于飓风和罢工

FHN Financial 的 Chris Low 在一份报告中指出：

“10 月就业报告的主要结论是，10 月的两次飓风对数十万人的生活产生了深远影响。这也将带来经济影响，尽管这种影响可能会在本季度结束前从 GDP 层面消退。”

Fitch Ratings 的首席经济学家 Brian Coulton：

“可以将美国劳工统计局估算的 4.4 万罢工影响添加到 10 月的就业增长中，再取三个月的移动平均值。这样得出的是 11.9 万，虽然较上半年月均 20.7 万有所放缓，但远未达到很严重的程度。鉴于消费者需求仍然强劲，美联储不太可能对 1.2 万的惊悚数字给予过多在意。”

Goldman Sachs Asset Management 多部门固定收益投资主管 Lindsay Rosner 表示：

“罢工和风暴对本月的就业数据造成了影响，就业增长意外下降，失业率保持不变。虽然美联储可能会将今日数据中的一些疲软归因于一次性因素，但数据的疲软支持美联储在下周的会议上继续其宽松周期。数据表现如同风暴，但 11 月降息 25 个基点的前景逐渐明朗。”

Guggenheim Investments 美国经济学家 Matt Bush 表示，

“（美联储）基本上已经决定了，不管这份报告说什么，都是因为飓风影响带来的不确定性。问题是，他们可能会试图降低对 11 月会议后降息的预期，可能会降低 12 月降息的预期，或者减少他们对 2025 年降息的次数预期。这份报告足够疲软，因此他们会保持所有选项开放，并明确为 12 月及后续会议的进一步降息敞开大门。”

Orion Protfolio Solutions 高级投资策略师 Ben Vaske 说：

“与 9 月和市场共识相比，10 月的就业增长大幅下降。然而，考虑到选举不确定性、近期的劳工罢工和飓风对美国东南部的影响，低增长在一定程度上是预料之中的——劳动力市场已经开始从后两种影响中恢复。尽管增长放缓，但失业率保持稳定，初步反应似乎并未影响到美联储 11 月再次降息 25 个基点的预期。”

Allianz Investment Management 高级投资策略师 Charlie Ripiley 表示，

“从投资的角度来看，这并没有真正改变人们对美联储或经济放缓的预期。我们必须忽略本月的数据，看看在没有太多噪音的情况下接下来的几个月会有什么结果。”

“显然存在一些混杂的信号——疲弱的就业数据与大致不变的失业率相对，以及月度工资小幅上升。整体而言，这是一份相当混杂的报告。”

Laffer Tengler Investments 固定收益主观 Bryon Anderson 说：

“正如我们所预料的，飓风和波音罢工使得这份就业报告中有很多噪音。失业率没有再度上升，这是经济的一个好迹象，并且打破了几个月前人们因担心 ‘萨姆规则’ 而产生的恐慌。小时工资仍在健康增长，因此我们对经济充满信心。非农就业可能表面上不佳，但这一下降应是暂时的，因为飓风后的重建和波音罢工结束的可能性会带来活动的增加。”

悲观者：就业市场确实在恶化

然而，也有分析师持不同观点，认为即便考虑了飓风和罢工的影响，美国就业市场仍然正在恶化。

Principal Asset Management 的首席全球策略师 Seema Shah 表示，综合来看，数据显示就业市场正在放缓：

“更深入地审视这些数据表明，在所有的噪音和干扰之下，劳动力市场实际上正在放缓。市场预期就业人数将增加 10 万已经考虑了飓风的影响，因此大幅低于预期的结果表明存在潜在的疲软。

“这再次证明，美联储必须继续其宽松周期，尽管近几周的经济活动数据出乎意料地强劲。预计 11 月和 12 月将各降息 25 个基点。”

Spartan Carpital Securities 首席市场经济学家 Peter Cardillo 表示，

“显然，即便将佛罗里达的飓风和波音的罢工因素考虑在内，这仍然是一个很大的缺口，这表明劳动力市场可能正在走弱，美联储可能不得不考虑采取更积极的措施。”

“令人担忧的是，小时工资再次上涨 0.4%，而劳动参与率在下降。”

“这可能会重新燃起美联储在年底前降息两次的可能性。截至昨天，我还预计美联储可能会在下次会议上跳过降息，但我认为我们可以预期 11 月和 12 月各降息 25 个基点。”

Monex USA 交易部副总监 Helen Given 表示：

“预计很长时间以来，就业总体数据会很低，虽然可能没有预期的这么低，但看起来现在交易员们对今早的全部数据略显怀疑。”

“值得关注的是，过去两个月的净就业修正数据相当负面，这对 9 月的亮眼数据提出了质疑。失业率没有变化，平均时薪也保持稳定。”

“由于影响数据的外部因素在发布前已被广泛讨论，外汇市场对此反应平淡。”

Dakota Wealth 高级投资组合经理 Robert Pavlik 表示，

“我们预期数据会偏弱，但并未预料到如此疲软。这是经济放缓与飓风和罢工共同作用的结果。所以我并不太担心这对整体股市的影响……我们仍预期另一次 25 个基点的降息。”