农行逆势扩表源力：持续 “埋种” 的县域金融

一些业绩于当下表达的背后，往往埋藏着过去数年的积累。

10 月 30 日，农业银行（601288.SH）披露公司前三季度实现营业收入、归母净利 5407 亿元、2143.72 亿元，同比增长 1.29%、3.38%。

这一增速或不及扩张阶段的股份行、城农商行，但在国有大行中颇为突出。

前三季度，国有六大行营收、净利整体增速为-1.19%、0.79%，仅农业银行两项增速同时保持在 1% 以上。

持续增长的营收由利息与投资收益共同贡献。

追溯上半年，投资增收主要由 “债牛” 行情助推，资产配置以债券类打底的国有大行均有受益；推动农业银行营收增长优于同业的，则还有扩表带来的利息净收入。

三季度，农业银行扩表再提速。

前三季度总资产、总负债分别较年初增长 9.23%、9.65%，增速与邮储银行相近，高于其余 4 家国有大行。

随着净息差逐步企稳，扩表带来的 “以量补价” 实现 0.96% 的利息净收入增幅。

这其中的部分突破，或缘于其数年来深层 “县域金融” 的积累与贡献。

业绩发布会上，农业银行信用管理部负责人透露公司 “三农”、县域业务稳定增长，服务精准性与覆盖面持续提升。

截至三季度末，县域贷款占境内贷款比重超 4 成。

该负责人表示，“我们将深入挖掘县域的金融需求，保持县域和涉农贷款的较快增长。”

“埋种”县域

农业银行的 “逆周期生长”，由来已久。

Wind 数据显示，自 2022 年起，农业银行扩表速度开始显著高于同业。

2021 年，该行资产、负债扩张速度仍维持在 6%，在六大行中位列第 5；次年扩表速度 “飙升” 接近 10 个百分点，从此后持续维持在 10% 以上。

资产扩张方向主要指向 “三农”、小微企业、个人贷款等宏观政策发力领域。

2022 年 2 月，当年 “中央一号文件” 发布、强调乡村振兴金融服务。

此后，央行与各监管机构陆续发文，强调加大农业农村重点领域信贷资金投入、强化银企对接。

农业银行年报的 “县域金融业务” 记了相关业务的变化。

2022 年末，农业银行县域贷款同比增长 17.85%，高出全行增速 2.8 个百分点；带动县域金融营收 3175.2 亿元，占总营收比重达 43.8%。

规模高增同时，农业银行也在加快节奏铺开县域 “毛细血管”。

彼时的行长付万军曾在业绩会上透露，公司 2022 年 65% 的新设、迁建网点均分布在县域、城乡结合部和乡镇，‘惠农通’ 服务点乡镇覆盖率已达 94%。

“县域业务在政策下正迎来新机遇。” 付万军表示，“我们要完善县域支行赋能、政策资源倾斜、风险合规精细管理。2023 年将力争新增县域贷款突破 1 万亿元。”

回溯过去，2022 年正是加码县域业务的关键时点。

一方面，在净息差持续收窄的环境中，“三农”、小微企业、个人贷款等业务可为农业银行提供收入、稳定营收；另一方面，农业银行长期的 “县域金融” 布局也赋予了其新赛道的先发优势。

千里往往始于跬步。

早在 2008 年，农业银行已全面推动全行 “三农金融事业部制” 改革，总分支行层面设置专门机构强化县域金融经营能力。

2010 年，农业银行已有县级支行 2048 个、二级分行营业部 22 个。

在各机构 “抢滩设点” 一、二线城市的市场初期，县域金融并不为所有人所看好，不过随着经济环境、政策方向的调整，该业务 “含金量” 已逐步显现。

例如 2023 年国有大行利息净收入普遍下滑的环境中，农业银行以 3.07% 的降幅小幅优于同业，这主要得益于当年县域金融业务利息净收入增长 3.8%。

2024 年上半年，农业银行县域金融贷款收益率较整体收益高出 0.12 个百分点、存款付息率低出 0.11 个百分点；利息净收入同比增长 2.5%、较全行增速高出 2.4 个百分点，占利息净收入总额 55.09%。

补血预期升温

虽然三季报未对县域金融的具体数据作出公示，但综合半年报与管理层发言，扩张仍在持续。

一方面，农业银行仍在加大县域资源配置力度。

中报透露，未来将优先保障县域信贷投放需求，单独下达县域信贷计划，单独配置县域经济资本，单独制定三农金融事业部绩效考核办法。

另一方面，“毛细血管” 仍在铺开。

在银行业分支机构整体收缩的当下，农业银行上半年新迁建 70% 网点布局在县域、城乡结合部和重点乡镇；同时加强人才培养，向乡村振兴一线倾斜薪酬资源。

不可否认的是，极速扩表过程中市场容易形成质量风险担忧。

从当下数据看，农业银行县域金融不良率为 1.12%，较全行整体低出 0.21 个百分点。

同时，农业银行整体资产质量与资本指标表现出不同变化。

资产质量方面，截至三季度末不良贷款率较年初下降 0.01 个百分点至 1.32%，而拨备覆盖率也下降 1.51 个百分点至 302.36%。

资本补充水平上，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别较上季度下滑 0.4 个百分点、下滑 0.28 个百分点、上升 0.29 个百分点。

其中核心资本未来有望得到进一步夯实。

业绩发布会上，农业银行相关负责人针对 “六大行注资” 一事表示，将按照监管机构和股东要求统筹安排，推进落实资本补充相关工作。

该负责人称 “目前正与相关部门积极沟通，研究论证核心一级资本补充方案。”

较好的资本充足率，能支撑商业银行的分红预期。

此前，曾有投资者在业绩会上表达对再融资摊薄分红收益的担忧。

8 月末，该行发布 2024 年中期利润分配方案，拟派发 0.12 元/股（含税）现金股息，分红比例为 30%。

“我行在兼顾长期发展同时，一直保持 30% 及以上的分红比例。” 农业银行有关负责人在业绩会上坦言，“我们将在春节前完成相关工作，尽早让广大股东获取分红收益。”

针对再融资问题，该负责人称，“短期来看确实如此。从长期来看，再融资后我行发展基础进一步夯实，将为股东提供更丰厚、长远、稳定的投资回报。”