改变历史的一周，来了！

11 月 4 日至 11 月 8 日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议、美国 2024 总统大选、美联储利率决议，中国公布 10 月进出口、外汇和通胀数据，欧元区公布 9 月 PPI 和 9 月零售销售数据。

此外，英国、澳大利亚、加拿大、挪威、巴西等多国央行也将公布最新利率决议，中国公布 10 月财新服务业 PMI，10 月金融数据不定时公布，欧元区各国公布 10 月服务业和综合 PMI 终值，第七届进博会开幕。

人大常委会成增量政策落地 “关键窗口”

据新华社报道，第十四届全国人大常委会第十二次会议于 11 月 4 日（周一）至 8 日（周五）在北京举行。根据委员长建议，届时将审议国务院关于金融工作情况的报告、以及关于 2023 年度国有资产管理情况的综合报告等。

今年 9 月 26 日，中央罕见非惯例召开研究经济工作的政治局会议，推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。随着政策陆续推进和落地，市场信心得到极大提振，并期待更多增量政策接力出台。

在 10 月 12 日召开的国新办发布会上，财政部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施，但并未透露具体规模。

市场普遍预计，本次人大常委会将就额外政府债券发行、地方化债规模等具体安排做出审议，将是更多增量政策落地的 “关键窗口”。

复旦大学中国研究院特聘副研究员、观传媒公共事业部总监刘典分析认为，全国人大常委会作为全国人民代表大会的常设机关，行使国家立法权，对于一些列重要举措的落地将是 “拍板” 的环节。

刘典认为，除了化债议题，经济目标、3% 财政赤字率红线是否突破的相关内容也值得关注。

迎接风暴！2024 年美国总统大选结果出炉

2024 年美国大选将于 11 月 5 日（周二）开启最终投票，预计北京时间 6 日中午可基本敲定大选结果。

目前选情胶着，尽管民调数据显示共和党总统候选人特朗普和民主党总统候选人哈里斯双方势均力敌，但博彩市场正在赌注特朗普会胜选。“特朗普交易” 自 10 月下旬以来持续升温，不过市场风格整体仍较为谨慎。

中金刘刚团队分析称，2016 年市场对特朗普 “超预期” 胜选反应强烈，此次则不然。当前中美宏观基本面不同，美联储货币政策不同，2016 年处于加息初期，现在处于降息周期。大选前后美债若冲高可提供短期交易机会、美元强、黄金防范透支。

根据东吴证券陈李等的梳理演绎，大选结果或将出现四种情景，对资产价格可能产生以下影响：

情景一：共和党横扫（43%），美股>美元>黄金>美债。一方面，特朗普更顺畅的推行并落实自己的政策主张，对国内企业进行大幅减税并放松监管，更多 “美国优先” 政策利好美股；另一方面，政策共振（加关税 + 移民收紧）增加美国的再通胀压力，从潜在影响上利多美元，而这对于美债市场来说，将遭到抛售长端的压力。

情景二：特朗普 + 共和党参议院，民主党众议院（15%），美股>美元=黄金>美债。特朗普与手握 “财政大权” 的众议院分裂，施政空间将受阻。这意味着他的对外关税、对内减税政策推荐难度加大，企业进一步减税的可能性较低，从而美股可能只是较为温和的上涨。

情景三：民主党横扫（14%），美元、美股走弱。考虑到她对企业加税拖累美股盈利，对富人加税影响风险偏好，整体上对美股形成较大压力。此外，如果经济陷入衰退，美元将疲软。但哈里斯财政政策并不激进，从而不会大幅举债，美债利率上行压力小于特朗普当选情形。

情景四：哈里斯 + 共和党参议院、民主党众议院（24%），美股可能表现较弱。众议院在控制政府支出上作用大，因此众议院和总统统一有利于落地哈里斯财税方面政策，例如给企业加税。在此基础下，短期内对美股形成压力，但可以考虑从结构上寻找机会。其他资产表现中性。

中金李雨婕还认为，对资产来说，无论是 “共和党全胜” 还是 “特朗普 + 民主党众议院” 的情境下，都更可能导致美债利率上升，美元走强（但需要关注行政干预推动美元竞争性贬值），且即便由于高利率压制，黄金也会因为避险显示出配置价值。差异在于，“共和党全胜” 情境下，经济增长更好，美股盈利提振幅度更大，美债利率上升的幅度可能也会更高。

美联储决议重磅压轴，降息 25 基点 “板上钉钉”？

周五（11 月 8 日），美联储将公布最新利率决议，市场一致预计美联储将降息 25 基点，将联邦基金利率水平下调至 4.5%-4.75% 区间。

联邦基金期货市场的定价显示，市场几乎已经完全消化了 25 个基点的降息预期，预计降息 25 个基点的概率已达 95.7%。

本周公布的 PCE 通胀和非农数据预计将为美联储官员做出决议的重要参考。

通胀数据方面，美国 9 月核心 PCE 物价指数同比 2.7%，上涨 2.1%，持平预期，为 2021 年初以来的最低水平；核心 PCE 物价指数在 9 月同比上涨 2.7% 持平前值，超过预期的 2.6%。

非农数据方面，美国 10 月非农新增就业人数从 9 月的 25.4 万（下修至 22.3 万）骤降至 1.2 万人，为 2020 年以来最低水平，且远不及预期的 10 万人，失业率为 4.1% 符合预期。

有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 表示，对于这份就业报告的分析可以 “见仁见智”，大部分华尔街分析师则认为，数据不佳主要由于 10 月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息 25 基点的预期。

有经济学家表示，美联储决策者之间的主要争论点可能在于是否暂停降息。一位美联储观察人士表示，这最终将取决于美联储主席鲍威尔能否维持联储官员们对降息的共识。

美联储官员在此前的讲话中暗示，他们更倾向于采取 “渐进” 降息方式，这与市场预期相符。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，他正在考虑在 “未来几个季度” 内 “适度” 降息，而堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则表示，他倾向于 “避免大幅降息”。

中国 10 月进出口、外汇和通胀数据

周四（11 月 7 日），中国海关总署公布中国 10 月进出口数据，中国人民银行公布 10 月外汇储备数据。

上月公布的数据显示，受 9 月极端天气、全球航运不畅、去年同期基数较高影响，中国 9 月出口、进口增速均有所放缓，以美元计价，中国 9 月出口同比增长 2.4% 至 3037.1 亿美元，前值增长 8.7%；进口同比增长 0.3% 至 2220 亿美元，前值增 0.5%；贸易顺差 817.1 亿美元，前值 910.2 亿美元。

海关总署称，9 月我国出口增速有所放缓，主要是受一些短期偶发因素的影响，属于短期内正常的数据波动。

国盛宏观认为，9 月出口同比明显低于预期、也低于季节性，基数回升外，扰动有二：一是外需进一步走弱，9 月全球制造业 PMI 连续 3 月处于荣枯线下、且进一步回落；二是台风等极端天气影响。

往后看，国盛宏观认为，当前全球制造商对经济风险的担忧有所上升，订单、生产有所收缩，预计 Q4 外需仍趋放缓；Q4 我国 PPI 预计低位震荡，价格对出口难有额外拉动；此外，基数提升也将拖累出口读数，Q4 出口大概率小幅回落。2025 年我国出口具有较大不确定性等。

周六（11 月 9 日），国家统计局公布 10 月 CPI 和 PPI 数据。

上月公布的数据显示，中国 9 月 CPI 同比上涨 0.4%，前值为 0.6%，环比持平；PPI 同比降幅扩大至 2.8%，环比下降 0.6%，较前值-0.7% 收窄。

具体而言，受开学季叠加中秋节日因素等影响，食品中鲜菜、鸡蛋、鲜果和猪肉价格分别上涨 4.3%、2.5%、2.1% 和 0.4%；受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI 环比降幅收窄，同比降幅扩大。

中金固收耿安琪、范阳阳等认为，就四季度来看，PPI 方面，在新一轮宏观增量政策出台背景下，市场对宏观经济预期有所改善，工业品价格也有所反弹，不过考虑房地产复苏仍然偏慢，我们预计工业品价格反弹空间或相对有限；CPI 方面，刺激政策传递到居民端仍需要较长时间，短期居民收入不足或将继续拖累核心通胀，而食品价格或对通胀的支撑可能逐步减弱，我们预计消费端价格或将保持低位。

中国 10 月金融数据不定时公布

11 月 9 日-15 日期间，中国将不定时公布 10 月社融、新增人民币贷款等金融数据。

上月公布的数据显示，中国 9 月新增社融 3.76 万亿元，新增人民币贷款 1.59 万亿元，股市回升带动 M2 增速回升至 6.8%，M1-M2 增速负剪刀差有所扩大。

中信建投分析表示，9 月社融符合预期，信贷需求仍弱，政府债提供有力支撑。高基数 + 有效信贷需求不足，9 月信贷延续同比少增，增量已低于过去五年平均水平。对公端，实体需求不足，票据继续冲量。零售端，居民加杠杆能力和意愿仍偏弱，但存量按揭利率调降后，提前还款现象有所缓解。

华西证券认为，有三个指标的边际变化值得关注：一是 M2 同比反弹，可能主要反映权益市场情绪提振带来的资金转移效应；二是财政存款反映财政支出力度较大；三是企业发债融资大幅下滑，主要是受到 9 月信用债市场调整拖累。

其他重要数据、会议及事件

周二（11 月 5 日），标普全球公布中国 10 月财新服务业 PMI 和综合 PMI。

上月公布的数据显示，中国 9 月服务业 PMI 录得 50.3，低于 8 月 1.3 个百分点，为 2023 年 10 月来最低，显示中国服务业景气度继续在扩张区间回落，服务业扩张速度持续放缓；同时公布的 9 月财新中国制造业 PMI 录得 49.3，低于 8 月 1.1 个百分点，再度降至荣枯分界线下，录得 2023 年 8 月以来最低。

具体而言，9 月服务业供需扩张同步放缓，就业小幅好转，企业成本压力加剧，但迫于需求不足、竞争加剧不得不降价，市场信心下滑至历史低位。

周三（11 月 6 日），欧元区公布 9 月 PPI 同比、环比数据。

此前，欧元区 8 月 PPI 环比今年来首次 “升温” ，由前值-0.5% 升至上涨 0.6%，符合预期；但 8 月 PPI 同比下降 11.5%，基本符合预期，前值为下降 7.6%。

具体来看，欧元区 8 月 PPI 较 7 月相比，能源成本上涨 2.5%，资本品（如机械、工具或建筑物）和非耐用消费品价格保持稳定，耐用消费品价格下降 0.1%，中间产品价格下降 0.4%。

扣除能源后，8 月 PPI 同比涨幅放缓至 1%，7 月为 1.6%，环比则下降 0.2%。

第七届进博会于 11 月 5 日（周二）至 10 日（周日）在上海举办。

在 10 月 23 日的国新办发布会上，商务部部长助理唐文弘介绍，第七届进博会将于 11 月 5 日至 10 日在上海举办，本届进博会主题为 “新时代，共享未来”，同期还将举办虹桥国际经济论坛，包含主论坛和 19 场分论坛。

商务部表示，目前，各项筹备工作已基本就绪，整体展览展示面积将超过 42 万平方米，将有 152 个国家、地区和国际组织参加国家展和企业展。其中企业展继续保持 36 万多平方米的超大规模，共有 129 个国家和地区的 3496 家展商参加，国别（地区）数和企业数均超过上届，参展的世界 500 强和行业龙头企业达 297 家，创历史新高。

打新机会

当周（11 月 4 日-11 月 8 日）A 股有 2 只新股申购，港股有 2 只新股上市。

当周共计 35 只（A 类与 C 类合并统计）新基金发行，其中债券型基金 8 只，混合型基金 2 只，股票型 2 只，指数基金 12 只，Reits1 只。