广发证券戴康发布研报称，美国大选对于资产更多是脉冲式的影响，大选结果难以逆转 (逆全球化加剧/债务周期错位/AI 产业趋势) 三大底层逻辑，战略层面仍是 “全球杠铃策略”。中美政策底共振窗口期，本轮政策迎来过去多年以来力度最大的一次转向 (超过 2018 年底)。国内央行和财政转向积极的力度显著加大，且将政策重心转向需求端，促成 A 股及港股本轮下跌以来最大力度的反弹。近期 “特朗普交易” 仍在持续强化，较 2016 年有何异同？本轮 “特朗普交易” 仍是基于其核心政策主张 (对外加关税、对内减税、鼓励化石能源、驱逐非法移民、重视科技等)—&amp;gt;进行资产定价 (美债利率&amp;amp;美元上涨、美股周期&amp;amp;科技股强势、人民币汇率波动&amp;amp;中国出海链受挫、发达市场跑赢新兴市场、全球股指跑赢全球债券等)。本轮 “特朗普交易” 绝非 16 年简单线性外推，两点区别：(1) 本轮 “特朗普交易” 明显前置；(2) 部分资产特征较 16 年背离，映射 “新投资范式”。战术层面：美国大选是否会扭转 “新范式回眸”?本轮新范式回眸两大支撑是中美 “政策底” 共振。美国大选对此有何影响：(1) 美联储降息周期：若特朗普当选，可能会对美国通胀与美联储降息节奏的市场预期产生扰动，但需考虑本轮更强的债务约束及其自身 “低利率” 政策诉求;若哈里斯当选，政策取向大概率延续当前框架。该行判断无论大选结果如何，节奏斜率可能有所扰动，但美联储降息的大方向已经明朗。(2) 国内政策支撑——政策转向早已明朗：中美政策底共振窗口期，本轮政策迎来过去多年以来力度最大的一次转向 (超过 2018 年底)。国内央行和财政转向积极的力度显著加大，且将政策重心转向需求端，促成 A 股及港股本轮下跌以来最大力度的反弹。若特朗普当选，关注大选结果对于美国贸易政策影响，国内需要促内需政策更有力支持。战略配置——新范式奠基，“全球杠铃策略”。美国大选对于资产更多是脉冲式的影响，大选结果难以逆转 (逆全球化加剧/债务周期错位/AI 产业趋势) 三大底层逻辑，战略层面仍是 “全球杠铃策略”：(1) 黄金：方向上，无论谁当选均是 “大财政”，美国债务问题的忧患或持续侵蚀美元信用，黄金的超国家主权信用价值是必需配置。程度上，“共和党横扫” 对金价的支撑或最强。(2) 美股：方向上，当前美国处于 “降息 + 不衰退” 的经济周期，大选结果或一定程度影响节奏和斜率，但美股整体逻辑上都逐渐有利。程度上，“共和党横扫” 强财政刺激尤其是减税对美股盈利提振效果最佳，周期股&amp;amp;科技股可能是更优的组合。(3) 东南亚市场：在 “债务周期大局观” 中持续推荐 “泛东南亚” 新亚洲四小龙 (IVIP)(印度、越南、菲律宾、印度尼西亚)。核心逻辑是：债务周期 “位置” 占优 + 逆全球化受益。大选结果并不会瓦解上述核心逻辑，但若特朗普当选，需注意其贸易保护主张蔓延至东南亚国家。(4) 中国资产：战略层面而言，债务周期仍是中国资产的中长期核心矛盾，建议关注权益方向的科技板块与固收方向的利率债。风险提示：海外经验不等同于国内，历史经验不适合线性外推，地缘政治冲突超预期等。

广发证券

广发证券戴康发布研报指出，美国大选对资产的影响呈脉冲式，结果难以逆转，主要受逆全球化、债务周期和 AI 产业趋势三大逻辑驱动。战略上建议采用全球杠铃策略，政策转向力度加大，促成 A 股和港股反弹。"特朗普交易"仍在强化，影响资产定价，且与 2016 年存在明显区别。无论大选结果如何，美联储降息方向已明朗。

- 广发证券研报指出，美国大选对资产影响为脉冲式，难以逆转。  
- 中美政策底共振窗口期，国内政策转向积极，促成 A 股及港股反弹。  
- “特朗普交易” 影响资产定价，需关注大选结果对贸易政策的影响。  

机构：新范式下，如何交易美国大选？