Coinbase 一年后会处于什么位置？

就在一年前，Coinbase Global(COIN 2.02%) 的股价约为每股 75 美元。快进到今天，它经历了大幅上涨，攀升至大约 210 美元。

对于过去两年与我一起投资 Coinbase 的人来说，你们已经享受到了显著的收益。但有理由相信，Coinbase 在未来一年可能会进一步上涨，因为它正在为利用新兴收入来源和潜在的加密货币牛市做好准备。让我们来探讨一下原因。

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除交易费用外的收入来源多样化

如果你一直关注我的报道（或者说，任何关于 Coinbase 的分析），你会知道该公司在过去几年中在多样化收入模式方面取得了重大进展，这是其令人印象深刻的股票表现背后的主要因素。

传统上，Coinbase 通过交易费用产生大部分收入，这一模式高度依赖交易量，并且容易受到市场波动的影响。意识到稳定性的重要性，Coinbase 开始建立额外的收入来源，尤其是稳定币收入，现在已成为其第二大盈利板块。

Coinbase 的稳定币业务在过去两年中蓬勃发展，得益于与 USD Coin 发行方 Circle 的合作。随着利率上升，Coinbase 利用 USDC 买家的资金投资于国债，这在加息期间带来了更好的回报。

这一策略取得了成效，稳定币收入在 2024 年第三季度达到了创纪录的 2.5 亿美元。然而，随着美联储在未来一年进行降息，这一收入来源可能会受到影响。

但这正是 Coinbase 多样化收入模式开始显现光芒的地方。虽然利率的降低可能会抑制稳定币产生的收入，但它可能同时会引发新的加密货币牛市。

随着利率下降，借贷成本降低，经济中的流动性往往会增加。历史上，低利率环境会鼓励风险偏好，这通常会导致更多资金流入像加密货币这样的高风险资产（正如 2021 年牛市时的情况，当时利率几乎为 0%）。

随着市场预计到 2025 年中期利率将达到峰值，Coinbase 的其他收入来源（如交易费用、区块链奖励和保管服务）与加密货币价格和市场活动密切相关，可能在明年开始显著增长。

Coinbase 可能会涨到多高？

有一个指标可以帮助我们评估 Coinbase 在 2025 年的潜力：交易量。交易量是一个关键指标，帮助我们衡量加密周期的阶段，可以视为投资者兴趣的代理，并且通常随着市场周期的波动而变化。

在上一个牛市的巅峰期，Coinbase 在 2021 年第四季度处理了近 5500 亿美元的交易量。如今，随着加密市场的复苏，但仍远未达到上一个周期的高点，Coinbase 的交易量约为 2260 亿美元。这不仅表明了增长的空间，也表明如果再次出现牛市，可能会超过之前的记录，因为加密资产在这些周期中往往会突破旧高。

这一潜在的市场波动对 Coinbase 具有重大影响。在上一个牛市的高峰期，Coinbase 超过 90% 的收入来自交易费用。相比之下，目前交易费用仅占其收入的 47%，反映了 Coinbase 在其他收入来源方面的成功扩展。这意味着，随着交易量的上升，Coinbase 有更多的方式来货币化其平台，相较于之前的周期，增强了其收入潜力。

随着下一个加密牛市的逐步形成，Coinbase 不仅能从增加的交易费用中受益，还能从区块链奖励、保管费用以及其他订阅和服务中获益，这些都与加密价格高度相关。

虽然这只是推测，但一些粗略的 “草稿纸” 计算显示，如果交易量接近或超过上一个牛市的 5500 亿美元峰值，Coinbase 的多样化收入来源可能会产生创纪录的收入和利润。这不仅会使 Coinbase 回到历史高点，还可能使其创造新的记录。

那么，Coinbase 在一年后可能会处于何种状态？如果加密牛市确实伴随着因利率降低而增加的流动性而启动，Coinbase 可能会看到显著的提升。随着其多样化努力的成果显现和交易量的上升，Coinbase 不仅重新测试其之前的高点，甚至可能创造新的高点，这并不令人惊讶。