美国大选最有可能的两种情况，该如何交易？这是大摩的答案

美国大选的 “悬念” 即将揭晓，投资者们关注的焦点集中在选举结果及其对股市走向的影响。

近日，摩根士丹利的首席美国股票策略师 Mike Wilson 发布报告分析了美国大选可能出现的结果并对其影响进行了深入分析。

Wilson 表示，尽管民调显示竞争激烈，但预测市场仍然倾向于特朗普获胜以及共和党横扫国会，这种情况下若美债收益率波动有限，周期性股票将表现优异；而如果美债收益率异常 “大幅” 走高，对关税敏感的消费类股票将会下跌。不过，随着大选日的临近，哈里斯获胜且国会分裂的可能性也在上升，在这种情况下，受关税影响的消费股和可再生能源股将表现优异。

Wilson 也指出，另外两种情况，即特朗普胜选且国会分裂和民主党横扫国会的情况发生的可能性较小。

共和党横扫国会且美债收益率稳定，周期性股票将表现优异

在共和党横扫国会的情况下，Wilson 认为，如果选举结果公布后的几天内美国国债收益率保持在一定水平内（如 10 年期国债收益率波动不超过 20 个基点），并且收益率上升是由名义增长预期改善所驱动的，那么周期性股票（金融、工业和对大宗商品敏感的行业）可能会表现优异，并推动指数上涨。

相反，如果美债收益率 “大幅” 走高，且受到市场对财政前景的可持续担忧导致的期限溢价上升推动，股市避险情绪可能会升温。

有如去年 8 月，当期限溢价从 2023 年 6 月的低点上涨约 50 个基点时，股市开始注意到这一风险，到了去年 10 月，期限溢价总共上涨了约 140 个基点。期间，股市跌幅与期限溢价在最初约 50 个基点外的增幅相吻合。

而今年 9 月中旬的低点以来期限溢价也出现了类似的上涨。分析认为，在这种选举情况下，对关税敏感的消费类股票将受到打击。

哈里斯获胜 + 国会分裂：受关税影响的消费股和可再生能源股将表现优异

在哈里斯入主白宫且国会分裂的情况下，Wilson 和其他许多交易员均预计，受关税影响的消费品股票和可再生能源股将表现优异。

同时，这种情况下，利率的下降也可能使对住房敏感的消费股和高贝塔值的股票受益，而金融股、工业股和对大宗商品敏感的行业可能会表现不佳。

不过 Wilson 也表示，预计这一初步走势将较为温和，除金融股外，共和党获胜交易的多头在 10 月份并没有发生太大波动。而相比于特朗普执政，金融股可能因潜在的更严格监管而在短期内表现不佳。

Wilson 表示：

“在国会分裂的情况下，市场的主导地位可能取决于经济周期、美联储的应对措施以及选举后行业特定的基本面因素。”

特朗普获胜 + 国会分裂：短期内周期性股票受益，受关税影响的消费股继续受挫

在特朗普获胜且国会分裂的情况下，Wilson 预计市场最初的反应可能会适度倾向于周期性股票，但可能会在选举结果出炉后不久就发生变化。分析指出，因为在国会分裂的情况下，宏观环境和股票基本面将成为年末行业价格走势更重要的决定因素。

此外，至少在更清晰的政策出台之前，关税风险仍然存在。Wilson 预计，受关税影响的消费类股票将继续表现不佳。

民主党横扫：周期性股票表现不佳

在民主党横扫的情况下，由于企业税可能提高，周期性股票会表现不佳，投资者最初可能会谨慎交易。然而，考虑到某些市场领域（如受关税影响的消费股和可再生能源股）可能会在年底前取得显著的优异表现，因为这些领域似乎在一定程度上低估了民主党的胜利。

此外，大摩还讨论了企业税率对标普 500 指数的影响，分析认为，如果企业税率提高到 23%、25% 或 28%，将分别导致约 1.5%、3.5% 或 5.5% 的 “收益逆风”。其中，美国国内市场（消费者、通信服务、工业、金融和能源）最容易受到潜在企业税率提高的影响。