在美国大选和美联储会议两大关键事件结果出炉前夕，“债券卫士”（bond vigilantes）似乎已主导市场，势要将 10 年期美债收益率推高至 5%，迫使美联储重新思考后续降息的必要性。
“债券卫士”（bond vigilantes）——由华尔街资深分析师 Ed Yardeni 于 1980 年代首次提出，泛指那些通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。
FactSet 数据显示，10 年期美债收益率 10 月以来累计上涨了 50 个基点。即便经历本周一回调，目前 10 年期美债收益率依然维持在 4.309% 的高位，位列 50 天和 200 天移动平均线之上。
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Ed Yardeni 在周一的报告中警告，“债券卫士” 正在主导市场，他们可能将 10 年期美债收益率推高至 5%，进而影响美联储后续降息行动。
Yardeni 表示，考虑到 9 月通胀率同比下跌，10 月份就业增长和制造业活动弱于预期，债券市场似乎忽略了 “通常会阻止收益率上升的因素”：
<blockquote>
投资者似乎更关注刺激措施——财政和货币政策——这些措施很可能出台于一个并不需要这些措施的经济体。
</blockquote>
这可能影响美联储的降息计划。Yardeni 表示，尽管美联储 9 月决定通过降低基准利率来放松货币政策，但债券市场最近却通过美国国债收益率的攀升 “收紧了经济本身”：
<blockquote>
债券市场可以轻易抵消再次降息的影响。
这是因为债券市场认为美联储降息幅度过大、过早，因此提高了长期通胀预期。
</blockquote>
Yardeni 认为，在美国经济维持扩张、标普 500 指数徘徊在历史高位的情况下，美联储持续降息是 “没有必要的”：
<blockquote>
任何进一步的降息都会增加市场出现 20 世纪 90 年代股市崩溃的可能性。
</blockquote>
美国大选结果则可能使这种状况进一步恶化。Yardeni 认为，人们对下一届政府可能采取更多财政措施的担忧加剧了这些预期。
目前特朗普和哈里斯都没有明确表态将处理美国的巨额债务。由于特朗普的经济政策以广泛的减税和关税为中心，投资者认为特朗普连任后，赤字上升和通胀再度上升的风险会更大。
道富银行宏观策略师 Noel Dixon 警告，特朗普胜选的关键考量因素是共和党能否控制众议院和参议院，这将使他能够贯彻许多财政议程：
<blockquote>
这是未知领域。在这种情况下，10 年期美国国债收益率可能会从 4.3% 升至 5% 以上。
</blockquote>

债券投资者 “用脚投票”，押注美联储的持续降息和下届政府的扩张财政政策将推高长期通胀。

- “债券卫士” 主导市场，10 年期美债收益率已上涨至 4.309%。  
- Ed Yardeni 警告收益率可能推高至 5%，影响美联储降息计划。  
- 特朗普连任可能加剧赤字和通胀风险，收益率或升至 5% 以上。  

“债券卫士” 回归！无论谁赢，美债收益率都要冲击 5%？