人工智能（AI）“妖股” 超微电脑上个季度和本季度的业绩均未能逊于华尔街预期，且至今无法预测何时发布上个财年的年报，退市的风险加剧。本有所反弹的公司股价盘后跳水。美东时间 11 月 5 日周二美股盘后，超微电脑公布更新后截至自然年 2024 年 9 月 30 日的 2025 财年第一财季（下称三季度）的初步估算财务数据，同时公布截至 2024 年 12 月 31 日的 2025 财年第二财季（下称四季度）业绩指引。1）主要财务数据<blockquote>营收：三季度净销售范围在 59 亿至 60 亿美元，相当于同比增长 178.3% 至 183%，分析师预期为 64.7 亿美元，公司指引区间为 60 亿至 70 亿美元，前一季度同比增长 143.6%。EPS：三季度非 GAAP 口径下调整后及稀释后每股收益（EPS）为 0.75 至 0.76 美元，分析师预期 0.74 美元，公司指引区间为 0.67 至 0.83 美元，前一季度同比增长 78.1%。毛利率：三季度毛利率为 13.3%，同比下降 3.4 个百分点，前一季度毛利率 11.2%，同比下降 5.8 个百分点。</blockquote>2）业绩指引<blockquote>营收：四季度净销售预计为 55 亿至 61 亿美元，相当于同比增长 50.3% 至 66.7%，分析师预期 67.9 亿美元。EPS：四季度调整后 EPS 预计为 0.56 至 0.65 美元，分析师预期 EPS 为 0.83 美元。四季度指引中不包括约 5400 万美元的预期股票薪酬和其他费用。</blockquote>财报公布后，周二收涨 6.4% 的超微电脑美股盘后跌幅迅速扩大到 10% 以上，盘后跌幅曾接近 20%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/725c5f30adc7999ccb9edbf981e41973?x-oss-process=style/lg" width="857" height="510" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/725c5f30adc7999ccb9edbf981e41973"/></figure>超微电脑生产 AI 数据中心所需的高性能 GPU 服务器，市场对 AI 服务器的强劲需求推动股价今年一季度大爆发。到 3 月 13 日收盘创历史新高时，超微电脑股价今年内累涨约 318%，一年内累计涨幅接近惊人的 1300%，不久 3 月被纳入标普 500 指数。但 8 月末被知名做空机构兴登堡研究（Hindenburg Research）瞄准以来，形势急转直下，超微股价逐步抹平年内涨幅转跌，截至本周二收盘，今年内累跌近 2.6%。若保持周二盘后跌势，今年的累计跌幅将扩大到 10% 以上。<h2 id="t5cefbsra">四季度指引远逊预期 独立委员会调查未发现管理层有欺诈或不当行为</h2>初步财务数据显示，三季度超微电脑的销售保持三位数增长势头，但即使是最高估算销售额的增速 183% 也低于分析师预期的 205%。相比之下，四季度指引更为逊色。超微电脑预计四季度的销售增速最低放缓至 50.3%，增幅不到三季度估算销售区间低端的 30%，而分析师预期增速放缓至 85.5%。公布财报的同时，超微电脑披露，在继续努力处理截至 2024 年 6 月 30 日的 2024 财年年度 10-K 报告事宜，“但目前仍无法预测何时提交 10-K 表。” 该报告原本的 公布截止日期是今年 8 月 29 日，现在看来，在推迟两个多月后，超微仍无法提交报告。这无疑让超微的退市风险进一步增加。今年 8 月 27 日兴登堡发布沽空报告，指超微电脑存在 “会计操纵”、在财会方面有劣迹，而且涉及 “未披露的关联方交易、制裁和出口控制失败”。次日超微就宣布推迟发布年度 10-K 报告，当天股价大幅收跌 19%。9 月 26 日媒体爆出，在兴登堡发布做空报告后，美国司法部因超微涉嫌 “会计违规” 而展开调查，超微股价当天收跌约 12.2%。10 月 30 日上周三，超微又陷入审计风暴，在递交监管方的文件中披露，会计师事务所安永辞去该公司的审计工作，对公司在诚信和道德方面的承诺提出了质疑，当天股价暴跌 32.8%，上周四又收跌约 12%，两日股价接近腰斩，抹平今年初以来所有累计涨幅转跌。截至本周二收盘，超微股价已较 3 月所创的收盘最高纪录跌近 77%。安永辞任意味着，超微越来越有可能退市。按照纳斯达克交易所的规定，超微电脑必须要在 11 月 16 日之前重新提交年报或恢复合规计划，获得纳斯达克交易所的合规性。本周二超微公布更新财务数据的同时表示，公司董事会已委托一个独立的特别委员会调查安永担忧的问题，经过三个月的调查，该委员会发现管理层 “没有欺诈或不当行为的证据”。超微称，该调查委员会建议公司采取一系列补救措施，加强内部治理和监督职能，委员会预计将在本周或下周提交已完成工作的完整报告。超微还称，打算采取一切措施，保持在纳斯达克上市、不被摘牌。

超微电脑

超微电脑的三季度初步估算销售最高同比增长 183%，仍低于分析师预期；预计四季度销售增长最低放缓至 50%，远逊分析师预期增速近 86%。超微称，独立委员会调查未发现公司管理层有欺诈或不当行为，将采取一切措施保持在纳斯达克上市。

- 超微电脑三季度营收同比增长 178.3%，但未达分析师预期。  
- 四季度业绩指引低于预期，退市风险加剧。  
- 股价自高点已跌近 77%，面临纳斯达克合规压力。

盘后跳水暴跌近 20%！超微电脑本季指引逊色，无法预测何时发布年报，退市风险加剧