赛道 Hyper | 昔日豪门英特尔：卖家当渡劫
地主家也有困难，还好有点余粮。
作者：周源/华尔街见闻
英特尔股价在 11 月 6 日（美国西部夏令时间）录得 7.42% 涨幅，这是 8 月 8 日以来第四次股价超过 7% 涨幅，这对如今深陷困境的昔日半导体豪门公司殊为不易。
消息面上，推升三个月以来第四次股价大涨的原因，很可能是英特尔开始加速推动旗下 FPGA 芯片公司 Altera 的独立 IPO 进程。
虽说是推动旗下业务模块 IPO，实际上相当于卖资产。只不过，纯粹的出售资产，收益是一次性的，而将旗下业务模块推动上市，收益将是长期的。当然，这也要看英特尔能否在 Altera 落地 IPO 之后继续保持控制权。
比如今年 10 月初，市场传出消息称，英特尔考虑出售更多的 Mobileye 股票。Mobileye 是英特尔旗下自动驾驶系统软件和硬件供应商，2017 年，英特尔以 153 亿美元的价格购得。这个动作，与 Altera 业务相比，就是纯粹的卖资产。
根据英特尔刚刚在 11 月 1 日发布的第三季度财报可知，英特尔目前的业务板块由客户端业务、数据中心及 AI、网络及边缘域、Mobileye 和晶圆代工服务等部分组成。
Mobileye 板块的营收在 2024 年第三季度为 4.85 亿美元，同比下滑 8.5%，收入占比不到 5%。
市场消息称，银湖资本、贝恩资本和私募股权公司 Francisco Partners 等潜在投资者均表示对 Altera 的部分股权有收购兴趣。但目前就收购细节而言，由于英特尔推动 Altera 业务 IPO 的进程尚处于早期阶段，故这些细节尚未有任何消息得以披露。
据市场推测，英特尔或许不会出售全部的 Altera 业务，只是出售其中的一部分，但比例多少，也并不知道。2015 年，英特尔收购 Altera 时的估值是 170 亿美元。也就是说，英特尔将要出售的 Altera 少数股权的估值基础是 170 亿美元，那么这些股权的市价应当是数十亿美元的规模。
2015 年 6 月 2 日，英特尔宣布以每股 54 美元的价格收购 Altera，此次交易总价达到了 167 亿美元，创造了英特尔史上并购金额最大的记录。这次交易之后，英特尔成为全球第二大可编程逻辑器件厂商。
Altera 在 1983 年成立，总部位于美国圣何塞，专注于可编程逻辑器件（PLD）和现场可编程门阵列（FPGA）的设计和制造。
英特尔在收购 Altera 之后，先是以可编程解决方案事业部（PSG）负责运营原先的 Altera 业务；8 年后，也就是 2023 年 10 月 3 日，英特尔又对外宣布将 PSG 部门拆分成一家独立运营的公司，并将在未来 2-3 年内推动其实现 IPO 上市；2024 年 2 月 29 日，英特尔推动 FPGA 部门独立，这个独立后的部门，品牌名称被确定为 “Altera”。
这就相当于，如今的 Altera，实际上只包含当初那个 “Altera” 公司两类业务中的一个，即 FPGA 的设计和制造。
在英特尔业务序列中，最初那个收购而来的 Altera，也从最初隶属于 PSG，再到属于 DCAI（数据中心与 AI）从属业务部门的 PSG，最后剥离了可编程逻辑器件（PLD），变成一个只做 FPGA 设计和制造的独立公司。
这个模块在英特尔业务版图中的营收，很不起眼。据英特尔三季报显示，Altera 的营收同比下降了 44%，环比增长 14%，达 4.12 亿美元，占比仅 3.1%。
这与英特尔当初收购 Altera 想达到的目标完全不符，英特尔收购 Altera 公司本想从技术入手实现 x86 生态的整体能力提升，但因为英特尔本身在战略执行层面的低效率和管理体系上的臃肿颟顸，致使最初的预期落空。
英特尔自身的问题，还拖累 Altera 丧失了在嵌入式系统中的领导者地位。另外，英特尔现在说要推动只包含 FPGA 设计和制造业务的 Altera 上市，但 2015 年还包含 PLD 设计和制造业务的 Altera，原本就是上市公司。
这就等于原先那个业务更完整的上市公司 Altera，兜兜转转 9 年后，被砍掉一半业务之后，又要第二次上市？
不过，英特尔其实也没啥选择，因为亏损实在太大。要摆脱困境，除了指望美国政府的巨额资金支持，英特尔自己也不得不辗转腾挪，比如二季度财报后的电话会议，首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）宣布英特尔实施史上最大规模瘦身计划，裁员 15%+，同时暂停延续了二十多年向股东派发股息的惯例。
在 11 月 1 日发布的令人惊异的第三季度财报中，英特尔大刀阔斧，一次性计提 185 亿美元的各项费用后，基辛格在财报电话会议上给出了第四季度相对乐观的指引：第四季度营收展望略高于预期，市场因此乐观期待英特尔有能力恢复部分失去的市占率——不得不说市场对英特尔这个昔日半导体豪门的宽容度还是非常高的。
