<div id="readability-page-1">分析师普遍认为，美联储不会因最新的美国总统选举结果而调整政策路径，预计今夜将宣布降息 25 个基点。本次会议的焦点将在于未来几次会议上是否会放缓降息步伐。 美联储在 9 月降息 50 个基点至 4.75%-5.0%，结束了长达一年多利率维持不变的状态。鲍威尔坚称未来的降息决策将取决于最新数据。9 月以来的经济数据表现不一，但整体表现强于预期。 美联储官员们在最近的讲话中普遍认为，通胀逐渐接近美联储 2% 的目标，而劳动力市场出现放缓迹象，为继续降息提供了支持。官员们还强调，最终的利率水平及实现路径仍存在不确定性，将取决于未来的数据表现。 根据 9 月公布的点阵图，美联储政策制定者预计2024 年共计降息 100 个基点，2025 年再降 100 个基点。11 月会议过后，美联储将于 12 月 17-18 日再次召开会议，期货市场当前预示届时有 70% 的可能性会再降息 25 个基点，有 30% 的可能性维持利率不变，即 “跳过” 降息。 值得注意的是，截至本周三，普通美债与通胀保护美债（TIPS）价格所反映的五年期预期通胀率为 2.45%，而 9 月中旬约为 1.9%。长期美债收益率也在上升。周三，10 年期美债收益率升至 4.46%，自 9 月中旬以来上涨了 80 个基点。对债市来说，这是一个巨大的变化，目前市场波动性已达到一年多以来的最高水平，反映债市波动的 ICE BofAML MOVE 指数也处于一年多来的最高水平。 鲍威尔和同僚可能会对近期的收益率上升表示担忧，因为这与其宽松的目标背道而驰。因此，Yardeni Research 总裁、经济学家埃德·亚德尼（Ed Yardeni）预计，本周美联储会议上可能会有更多反对降息的投票。此前在 9 月，理事鲍曼投下了唯一的反对票，她当时倾向于降息 25 个基点。 “鉴于经济强劲表现，反对者可能暂时不愿与 ‘债券义警’ 抗衡，因此投票反对降息，” 亚德尼写道， <blockquote> “即便经济增长强劲，他们可能仍担心美国选举结果将导致联邦预算赤字持续扩大，但他们不会直接对财政政策发表意见。” </blockquote> “我认为他们可能会希望为收益率设定一个上限，” 投资公司 Harris | Oakmark 的固定收益部门主管亚当·阿巴斯（Adam Abbas）说， <blockquote> “我觉得鲍威尔会强调住房通胀放缓、工资增速减缓和劳动力供给增加的趋势。” </blockquote> 12 月会议前，美联储官员还将看到 10 月和 11 月的通胀数据以及 11 月的非农就业报告。如果数据高于预期，可能会导致 12 月是否降息的争论更加激烈。届时官员们还将更新经济预测摘要和点阵图，借此为 2025 年及以后的政策路径提供指引。 “我们认为现在还不是讨论跳过降息的合适时机，” SGH Macro Advisors 的首席美国经济学家蒂姆·杜伊（Tim Duy）写道， <blockquote> “如果美联储要在本轮降息周期中跳过或暂停，更可能出现在明年 1 月，而非今年 12 月……如果经济增长保持高位，且劳动力市场表现稳固，那么美联储可以暗示将放缓降息步伐，从而将暂停降息的讨论延至 2025 年。” </blockquote> 到那时，人们可能对特朗普 2.0 的经济政策有更多了解，其中许多可能会提高通胀，或会影响利率的长期讨论。就目前而言，官员们认为政策仍具限制性，留下了充足的降息空间。自美联储 9 月会议以来，债券收益率已大幅攀升，原因包括经济增长预期提高、通胀加速以及联邦赤字扩大。所有这些都可能促使美联储未来减缓宽松步伐。 当然，不要指望鲍威尔在新闻发布会上详细讨论特朗普第二任期的潜在政策。美联储官员将等到政策得以实施，并在经济报告或调查中显现影响后，才会考虑调整利率路径。鲍威尔还可能会强力重申其对美联储独立性的辩护。特朗普曾表示，他认为总统应当能够影响央行决策，“我觉得总统至少应该有发言权，这一点我非常坚信。” 特朗普在其首个任期内经常与鲍威尔发生冲突，还曾讨论过更换美联储主席。不过最近，总统当选人表示他不会在鲍威尔 2026 年 5 月任期结束前寻求将其撤换。</div>

分析师普遍认为，美联储将于今晚宣布降息 25 个基点，但未来降息步伐可能放缓。尽管经济数据表现强于预期，通胀接近目标，劳动力市场放缓，最终利率水平仍存在不确定性。市场预计 2024 年降息 100 个基点，12 月会议有 70% 可能性再降息。近期美债收益率上升，市场波动性达到一年多以来最高，可能导致更多反对降息的投票。

- 分析师预计美联储将宣布降息 25 个基点，政策路径不因选举结果调整。  
- 经济数据表现强于预期，通胀接近 2% 目标，劳动力市场放缓。  
- 债券收益率上升，市场波动性达到一年多最高，未来降息步伐可能减缓。

警惕美联储出现更多反对票！