<div id="readability-page-1">美联储 “传声筒” 、华尔街日报记者 Nick Timiraos 就 11 月的美联储利率决议撰文如下 美联储周四决定降息 25 个基点，但在继续降息的速度上释放出了更多的不确定性，美联储仍在努力防止过去两年半的大幅加息拖累经济。 在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，大选不会对美联储近期的政策决定产生任何影响。他还重申，他打算继续留在美联储，直到他的四年主席任期于 2026 年 5 月届满。 当被问及是否认为总统可以在任期结束前解雇他或其他高级官员的职务时，鲍威尔一反常态地用简洁的回答重复了他一贯的观点：“法律不允许。” 另外，当选总统特朗普的顾问表示，他不会寻求改变美联储的高层。 周四的利率决定是继 9 月份首次降息 50 个基点之后的又一次降息，将使联邦基金基准利率介于 4.5%-4.75% 之间。所有 12 位美联储投票者都支持降息。 官员们表示，这些举措是有必要的，因为他们对通胀率将回到央行的目标更有信心，而且他们认为，即使在最新的降息措施下，利率仍然高得足以抑制经济活动。 此举在意料之中。公告发布后，标普 500 指数和纳斯达克综合指数保持涨势，最终创下历史新高。 特朗普本周赢得大选，有可能重塑经济前景，国会山两边的共和党多数派将在税收、支出、移民和贸易方面实现广泛转变。经济学家们对这些政策组合是会促进还是会削弱经济增长并推高物价存在分歧。前景的转变反过来又引发了华尔街的质疑，即美联储是否会改变其早先的预期——在未来一两年内稳步降低利率。 鲍威尔说，现在说下届政府的政策将如何重塑经济前景还为时过早，“我们不猜测、不推测、不假设” 会有什么政策出台。 自美联储 9 月降息以来，较长期限的债券收益率明显攀升，这意味着房贷或车贷的借贷成本上升。收益率上升在很大程度上是因为更好的经济数据使投资者减少了对经济衰退的担忧，而经济衰退可能会引发更大幅度的降息。但一些分析师认为，债券市场的大跌也可能反映了一些投资者对特朗普第二任政府将出现更高的赤字或通货膨胀的担忧。 无论如何，市场已经产生了不同寻常的结果：美联储降息后，借贷成本上升。根据房地美公司（Freddie Mac）的数据，自 9 月中旬以来，30 年期抵押贷款平均利率已从 6.1% 跃升至本周的 6.8%。 在类似的时间框架内，利率期货市场的投资者对美联储未来一年左右的降息幅度的预期不断降低。据花旗银行称，他们现在认为美联储到 2026 年将把利率降至 3.6% 左右，而 9 月份时其估计的是降至 2.8%。 官员们正试图将利率拉回到一个更加 “正常” 或 “中性” 的水平，即既不刺激经济增长，也不减缓经济增长，但他们并不知道什么是正常利率。促进经济活动或物价的政策也会让官员们得出结论：他们应该保持适度的限制性利率立场。这意味着他们会将利率维持在略高于正常或中性水平的水平。 在 2008-09 年金融危机之前，许多人认为中性利率可能在 4% 左右，但危机过后，经济复苏极其缓慢，经济学家和美联储官员认为中性利率可能接近 2%。9 月份提交的利率预测显示，大多数官员预计，如果经济稳健增长，通胀继续降温，他们明年可能将利率下调至 3.5% 左右。 根据美联储首选指数计算，9 月份的通胀率为 2.1%，与去年同期相比有所上升。剔除波动较大的食品和能源价格后的所谓核心通胀率为 2.7%。美联储的长期目标是通胀率达到 2%。 由于官员们对中性利率的位置没有太大的把握，他们可能会以未来几个月的经济表现为指导。如果通胀继续放缓，对工人的需求看起来疲软，官员们可能会得出结论，按照他们 9 月份设想的路径继续降息是合理的。 官员们 “正试图在两种风险之间做出选择，一种是行动过快，可能会破坏我们在通胀方面取得的进展，另一种是行动过慢，导致劳动力市场过度疲软”，鲍威尔说。 如果通胀进展停滞不前，或者繁荣的金融市场引发了对通胀可能高于目标的担忧，那么官员们可能会对继续在一次又一次会议上稳步降息持更多保留意见。 最直接的焦点是美联储是否会在即将于 12 月召开的会议上再次降息。9 月份，19 位与会者在今年是否再降息一次或两次的问题上意见大致相同。其中有 9 人认为降息不会超过 1 次，要么在 11 月，要么在 12 月，10 人认为会降息两次。 毕马威会计师事务所（KPMG）首席美国经济学家黛安 - 斯旺克（Diane Swonk）说：“从现在到 12 月的会议期间，有很多东西需要学习。他们不能敞开大门，但也不能关上大门。” 鲍威尔说，放慢降息步伐是 “我们刚刚开始考虑的事情”，“当我们接近貌似中性或中性的水平时，放慢我们的宽松步伐可能是合适的。” 德意志银行首席美国经济学家马修 - 卢泽蒂（Matthew Luzzetti）说，即使在大选结果出来之前，最近的数据也表明，再次降息将是一个微妙平衡的决定，因为通胀率看起来可能略高于官员们的预测，而失业率最近有所下降。他说，大选结果使股市创下新高，同时提升了经济强劲增长、通胀上升和劳动力市场改善的前景，这增加了美联储放弃下月减息的可能性。 Luzzetti 说：“从风险管理的角度来看，这些都是跳过降息的有力证据。” 曾担任乔治-W-布什总统高级顾问的哥伦比亚大学经济学家格伦 - 哈伯德（Glenn Hubbard）说，考虑到近期经济的强劲势头，美联储官员可能更希望 9 月份的降息幅度是 25 个基点，而不是 50 个基点。 哈伯德说，如果通胀恢复到美联储目标的速度放慢，如果中性利率较高，“你就真的没有很大的下调空间了”。“我不认为你会看到大量的降息。”</div>

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

美联储在 11 月决定降息 25 个基点，释放出更多的不确定性。主席鲍威尔重申大选不会影响政策，并表示法律不允许总统解雇他。此次降息后，基准利率在 4.5%-4.75% 之间，所有投票者均支持。鲍威尔称，未来政策尚不明朗，经济前景可能因特朗普当选而改变。降息后，标普 500 和纳斯达克指数创历史新高。

- 美联储决定降息 25 个基点，基准利率介于 4.5%-4.75% 之间。  
- 鲍威尔表示大选不会影响政策，未来降息幅度存在不确定性。  
- 市场对未来降息预期降低，30 年期抵押贷款利率上升至 6.8%。

“美联储传声筒”：鲍威尔这次一反常态！