<div id="readability-page-1">规模达 28 万亿美元的美国政府债券市场近期反弹的希望可能正在破灭，因为特朗普重返白宫预计将推出财政扩张政策，这可能会抑制美联储未来降息的幅度。 美联储周五将利率下调了 25 个基点，此前该央行在 9 月份启动了当前的宽松周期，进行了 50 个基点的大幅降息。 但市场对进一步降息的前景蒙上了一层阴影，因为人们预计特朗普的关键政策，例如减税和关税，将导致经济增长加快和消费者价格上涨。这可能会让美联储担心明年大幅降息会引发通胀反弹，从而损害了人们对借贷成本下降将推动债券在经历了数周抛售后反弹的预期。 “我们认为（大选）的主要影响之一是导致美联储降息速度比原本更慢，” Nuveen 固定收益策略主管 Tony Rodriguez 表示。“我们现在认为，预计美联储在 2025 年进行的降息将会更少，而且间隔更久。” 瑞银全球财富管理公司的数据显示，自 9 月中旬以来，美债收益率已飙升超过 70 个基点，最近还创下了自 2008 年全球金融危机以来最大单月涨幅。这一涨幅与 10 月份特朗普在民调和博彩市场中的支持率上升相吻合。 联邦基金期货显示，投资者现在预计利率将在明年年底前从目前的 4.5%-4.75% 区间降至约 3.7%。这比 9 月份的预期高出约 100 个基点。美国银行全球研究的策略师最近也将美国国债收益率的短期目标从之前的 3.5%-4.25% 调整至 4.25%-4.75%。 美联储主席鲍威尔周四拒绝推测新一届美国政府将对货币政策产生何种影响。他表示，收益率上升可能更多地反映了经济前景改善，而不是通胀预期升温。9 月份的消费者价格涨幅是 3 年半以来的最低涨幅。 尽管如此，本周由美国国债通胀保值证券（TIPS）衡量的通胀预期飙升，10 年期盈亏平衡通胀率周三升至 2.4%，为 6 个月以来的最高水平。 债券巨头太平洋投资管理公司集团首席投资官 Dan Ivascyn 表示，他担心通胀反弹会迫使美联储放缓或暂停降息，“我认为，短期内市场面临的最糟糕的情况将是通胀开始重新加速。” 所谓的 “红色浪潮” 情景是指共和党控制白宫和国会两院，这将使特朗普更容易实施减税政策，并为共和党人实施其经济议程提供更多空间。 虽然共和党人预计将在参议院中占据至少 52-48 的多数席位，但众议院的最终控制权尚不清楚，目前计票仍在进行中。 加拿大皇家银行全球资产管理公司 BlueBay 美国固定收益主管 Andrzej Skiba 表示，他正在为长期债券迎来进一步抛售做准备。他说，“如果关税政策按照我们的预期推出，那么这可能会阻止美联储降息。” 贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 周四写道，假设美联储 2025 年大幅降息将是 “给市场送钱”，并表示债券作为一种产生收益的资产比作为一种押注降息的资产更具吸引力。 <h2>关注 4.5% 的美债收益率水平</h2> 美债收益率上升迄今对股市影响不大，后者已大幅上涨，原因是大选的不确定性消退，投资者对经济强劲增长的可能性做出了反应，推动标普 500 指数创下历史新高。 但如果收益率涨幅过大或涨速过快，可能会给股市带来麻烦。更高的收益率为股票提供投资竞争，同时提高了企业和消费者的资金成本。 Edward Jones 的高级投资策略师 Angelo Kourkafas 表示，去年 10 年期美国国债收益率接近 4.5% 或更高时，“引发了股市的一些回调。这可能是人们正在关注的水平。 其他人担心，所谓的 “债券义警”——那些通过抛售债券来惩罚挥霍无度的政府的投资者——的回归，可能会过度收紧金融状况，因为更高的政府债券收益率会推高从抵押贷款到信用卡等所有事物的借贷成本。 据负责任联邦预算委员会最近的估计，特朗普的税收和支出计划可能会在未来十年增加 7.75 万亿美元的债务。 DoubleLine 投资组合经理 Bill Campbell 表示，他担心特朗普当选后的美国财政状况，并且正在押注长期美债收益率将进一步上涨。他说，“红色浪潮将使情况复杂化。”</div>

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特朗普重返白宫可能推出财政扩张政策，抑制美联储降息幅度，导致 28 万亿美元的美国政府债券市场反弹希望破灭。美联储近期降息 25 个基点，但市场对进一步降息的预期受到影响，因特朗普的减税和关税政策可能加速经济增长和消费者价格上涨。分析师预计美联储降息速度将比原本更慢，债券收益率自 9 月以来已飙升超过 70 个基点。

- 美国政府债券市场面临反弹希望破灭的风险。  
- 特朗普重返白宫可能推出财政扩张政策，抑制美联储降息。  
- 美债收益率自 9 月以来飙升，市场对未来降息预期降低。

特朗普 “碾压” 美联储！28 万亿美元的市场反弹前景破灭？