<p>2019 年，<strong>微软</strong>（MSFT -0.68%）首次向位于旧金山的人工智能（AI）初创公司 OpenAI 投资了 10 亿美元。当时，微软担心在机器学习方面已经落后于竞争对手 “好几年”，这是根据首席技术官 Kevin Scott、首席执行官 Satya Nadella 和联合创始人 Bill Gates 之间的消息所述。</p>
<p>特别是，微软对 <strong>Alphabet</strong> 旗下的谷歌在 AI 研究方面通过其 DeepMind 子公司所取得的最新技术进展感到担忧。微软抓住了它所认为的通过投资 OpenAI 来平衡竞争的机会。此后，两家公司扩大了合作关系，微软的总投资承诺达到了 130 亿美元。</p>
<p>在 2022 年底，OpenAI 推出了 ChatGPT，该应用迅速成为历史上增长最快的消费应用，在两个月内达到了 1 亿月活跃用户。不久之后，<strong>摩根大通</strong> 的分析师写道：“我们认为，微软对 OpenAI 的投资，始于几年前，可能会被证明是有史以来最好的投资之一。”</p>
<p>投资者应该了解以下信息。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>为什么微软对 OpenAI 的 130 亿美元投资是明智的</h2>
<p>微软从与 OpenAI 的合作中受益匪浅。首先，作为 AI 初创公司的独家云计算服务提供商，Azure 对所有涉及 OpenAI 大型语言模型（LLMs）和应用的工作负载进行货币化，因为它们运行在其基础设施上。这意味着微软间接从像 ChatGPT Enterprise 这样的产品中获得收入。</p>
<p>其次，微软已将 OpenAI 模型集成到其软件产品和云平台中。在 2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，这是一款在 Word、PowerPoint 和 Excel 等办公应用中自动化任务的生成式 AI 助手。近 70% 的财富 500 强公司已经采用了 Copilot。微软还推出了 Azure OpenAI 服务，允许 Azure 用户使用 OpenAI 模型构建生成式 AI 应用，帮助吸引了 6 万名客户到 Azure。</p>
<p>第三，微软最终有权获得 OpenAI 利润的一部分，具体如下。以下信息来自《华尔街日报》。</p>
<ul>
<li><strong>第一阶段：</strong> OpenAI 将使用其首个 1.94 亿美元的利润偿还首批投资者。</li>
<li><strong>第二阶段：</strong> OpenAI 将把下一个 173 亿美元的利润在首批投资者和微软之间分配，微软在收回其 130 亿美元投资之前将获得 75% 的利润。</li>
<li><strong>第三阶段：</strong> OpenAI 将把 49% 的利润支付给微软，直到达到预定的上限。预定上限的确切数值尚不清楚。</li>
<li><strong>第四阶段：</strong> 一旦微软达到其预定的回报上限，OpenAI 将保留从那时起的所有利润。</li>
</ul>
<p>重要的是，微软尚未履行对 OpenAI 的 130 亿美元资金承诺，因此这些投资目前对收益构成压力。例如，该公司在 2025 财年第一季度（截至 2024 年 9 月）记录了与其在 OpenAI 损失相关的 6.83 亿美元费用。首席财务官 Amy Hood 预计这一数字将在第二季度扩大到 15 亿美元。</p>
<p>然而，<strong>摩根士丹利</strong> 的分析师认为，微软将在 2026 财年（截至 2026 年 6 月）达到其 130 亿美元的资金上限，届时收益增长应会加速。例如，微软最近一个季度的公认会计原则（GAAP）净收入增长了 11%，但如果不考虑对 OpenAI 的 6.83 亿美元投资，增幅将达到 14%。</p>
<h2>现在投资微软股票是否明智？</h2>
<p>总而言之，微软在多年的时间里对 OpenAI 的总投资承诺为 130 亿美元。作为交换，OpenAI 完全依赖 Azure 提供云计算服务。此外，微软最终将收回其初始投资，并有权在达到预定回报上限之前获得 OpenAI 利润的 49%。</p>
<p>诚然，OpenAI 仍在烧钱。事实上，来自《信息》的一份最新报告表明，该公司要到 2029 年才会盈利。但微软对 OpenAI 的投资仍然（可以说）是有史以来最好的投资之一。微软实际上为与一家最近估值为 1570 亿美元的 AI 初创公司达成 49% 的利润分享协议支付了 130 亿美元！</p>
<p>重要的是，一旦微软完成对 OpenAI 的资金义务，其底线增长应会加速。实际上，尽管华尔街预计未来 12 个月收益将增长 9%，但分析师预测收益将在 2028 财年之前每年增长 14%，这意味着未来几年增长将显著提升。</p>
<p>因此，尽管当前 35 倍的市盈率仍显得有些昂贵，但并不离谱。在关注微软的 56 位分析师中，有 91% 将该股票评级为买入，500 美元的中位目标价意味着相较于当前 422 美元的股价有 18% 的上涨空间。耐心的投资者应该可以放心地今天买入少量股份。</p>

微软

<p>微软对 OpenAI 的 130 亿美元投资被华尔街分析师视为可能是有史以来最好的财务决策之一。这项合作使微软能够通过其 Azure 云服务将 OpenAI 的人工智能模型变现，并将其整合到软件产品中。尽管微软因 OpenAI 的亏损而产生了相关费用，但分析师预测，一旦到 2026 年完成资金承诺，盈利增长将加速。目前，91% 的分析师建议购买微软股票，预计其当前价格将上涨 18%</p>

<p>In 2019, <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.68%) invested its first $1 billion in OpenAI, a San Francisco-based start-up focused on artificial intelligence (AI). At the time, Microsoft worried it had fallen &#34;multiple years behind the competition in terms of machine learning,&#34; according to messages between Chief Technology Officer Kevin Scott, CEO Satya Nadella, and co-founder Bill Gates.</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年，<strong>微软</strong>（MSFT -0.68%）首次向位于旧金山的人工智能（AI）初创公司 OpenAI 投资了 10 亿美元。当时，微软担心在机器学习方面已经落后于竞争对手 “好几年”，这是根据首席技术官 Kevin Scott、首席执行官 Satya Nadella 和联合创始人 Bill Gates 之间的消息所述。</p>
</div><p>In particular, Microsoft was worried about recent technological advancements made by <strong>Alphabet</strong>'s Google, a long-standing leader in AI research through its DeepMind subsidiary. Microsoft pounced on what it saw as a chance to level the playing field by investing in OpenAI. The companies have since extended their partnership such that Microsoft's total funding commitment stands at $13 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>特别是，微软对 <strong>Alphabet</strong> 旗下的谷歌在 AI 研究方面通过其 DeepMind 子公司所取得的最新技术进展感到担忧。微软抓住了它所认为的通过投资 OpenAI 来平衡竞争的机会。此后，两家公司扩大了合作关系，微软的总投资承诺达到了 130 亿美元。</p>
</div><p>In late 2022, OpenAI introduced ChatGPT, which quickly became the fastest-growing consumer application in history, reaching 100 million monthly active users in two months. Shortly thereafter, <strong>JPMorgan Chase</strong> analysts wrote, &#34;We think that Microsoft's investment into OpenAI, which started years ago, could potentially prove to be some of the best money ever spent.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年底，OpenAI 推出了 ChatGPT，该应用迅速成为历史上增长最快的消费应用，在两个月内达到了 1 亿月活跃用户。不久之后，<strong>摩根大通</strong> 的分析师写道：“我们认为，微软对 OpenAI 的投资，始于几年前，可能会被证明是有史以来最好的投资之一。”</p>
</div><p>Here's what investors should know.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者应该了解以下信息。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F797266%2Fstrategy-6.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why Microsoft's $13 billion investment in OpenAI was brilliant</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么微软对 OpenAI 的 130 亿美元投资是明智的</h2>
</div><p>Microsoft has (or will) benefit in several ways from its partnership with OpenAI. First, as the exclusive provider of cloud computing services to the AI start-up, Azure monetizes all workloads involving OpenAI large language models (LLMs) and applications because they run on its infrastructure. That means Microsoft indirectly earns revenue on products like ChatGPT Enterprise.</p>
<div class="lb-trans"><p>微软从与 OpenAI 的合作中受益匪浅。首先，作为 AI 初创公司的独家云计算服务提供商，Azure 对所有涉及 OpenAI 大型语言模型（LLMs）和应用的工作负载进行货币化，因为它们运行在其基础设施上。这意味着微软间接从像 ChatGPT Enterprise 这样的产品中获得收入。</p>
</div><p>Second, Microsoft has integrated OpenAI models into its software products and cloud platform. In 2023, it debuted Microsoft 365 Copilot, a generative AI assistant that automates tasks in office applications like Word, PowerPoint, and Excel. Nearly 70% of Fortune 500 companies have already adopted Copilot. Microsoft also debuted Azure OpenAI Service, which lets Azure users build generative AI applications with OpenAI models, helping to draw 60,000 customers to Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，微软已将 OpenAI 模型集成到其软件产品和云平台中。在 2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，这是一款在 Word、PowerPoint 和 Excel 等办公应用中自动化任务的生成式 AI 助手。近 70% 的财富 500 强公司已经采用了 Copilot。微软还推出了 Azure OpenAI 服务，允许 Azure 用户使用 OpenAI 模型构建生成式 AI 应用，帮助吸引了 6 万名客户到 Azure。</p>
</div><p>Third, Microsoft is ultimately entitled to a percentage of OpenAI's profits, as detailed below. The following information comes from <em>The Wall Street Journal.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>第三，微软最终有权获得 OpenAI 利润的一部分，具体如下。以下信息来自《华尔街日报》。</p>
</div><ul>
<li><strong>Phase 1:</strong> OpenAI will use its first $194 million in profits to pay back its first investors.</li>
<li><strong>Phase 2:</strong> OpenAI will split its next $17.3 billion in profits between its first investors and Microsoft, with Microsoft receiving 75% of profits until it has recouped its $13 billion investment.</li>
<li><strong>Phase 3:</strong> OpenAI will pay 49% of its profits to Microsoft until a predetermined cap is reached. The precise value of the predetermined cap is unknown.</li>
<li><strong>Phase 4:</strong> Once Microsoft has reached its predetermined return cap, OpenAI will retain all profits from that point forward.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>第一阶段：</strong> OpenAI 将使用其首个 1.94 亿美元的利润偿还首批投资者。</li>
<li><strong>第二阶段：</strong> OpenAI 将把下一个 173 亿美元的利润在首批投资者和微软之间分配，微软在收回其 130 亿美元投资之前将获得 75% 的利润。</li>
<li><strong>第三阶段：</strong> OpenAI 将把 49% 的利润支付给微软，直到达到预定的上限。预定上限的确切数值尚不清楚。</li>
<li><strong>第四阶段：</strong> 一旦微软达到其预定的回报上限，OpenAI 将保留从那时起的所有利润。</li>
</ul>
</div><p>Importantly, Microsoft has not yet fulfilled its $13 billion funding commitment to OpenAI, so those investments are currently a headwind to earnings. For instance, the company recorded a $683 million expense related to its share of OpenAI losses in the first quarter of fiscal 2025 (ended September 2024). CFO Amy Hood expects that figure to expand to $1.5 billion in the second quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，微软尚未履行对 OpenAI 的 130 亿美元资金承诺，因此这些投资目前对收益构成压力。例如，该公司在 2025 财年第一季度（截至 2024 年 9 月）记录了与其在 OpenAI 损失相关的 6.83 亿美元费用。首席财务官 Amy Hood 预计这一数字将在第二季度扩大到 15 亿美元。</p>
</div><p>However, <strong>Morgan Stanley</strong> analysts believe Microsoft will reach its $13 billion funding cap in fiscal year 2026 (ends June 2026), at which point earnings growth should accelerate. For instance, Microsoft's generally accepted accounting principles (GAAP) net income increased 11% in the most recent quarter, but it would have increased 14% had the $683 million investment in OpenAI been excluded.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，<strong>摩根士丹利</strong> 的分析师认为，微软将在 2026 财年（截至 2026 年 6 月）达到其 130 亿美元的资金上限，届时收益增长应会加速。例如，微软最近一个季度的公认会计原则（GAAP）净收入增长了 11%，但如果不考虑对 OpenAI 的 6.83 亿美元投资，增幅将达到 14%。</p>
</div><h2>Is Microsoft stock a smart investment right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>现在投资微软股票是否明智？</h2>
</div><p>To summarize, Microsoft has made total funding commitments of $13 billion to OpenAI over a multiyear period. In exchange, OpenAI relies exclusively on Azure for cloud computing services. Additionally, Microsoft will ultimately recoup its initial investment and will be entitled to 49% of OpenAI's profits until a predetermined return cap is reached.</p>
<div class="lb-trans"><p>总而言之，微软在多年的时间里对 OpenAI 的总投资承诺为 130 亿美元。作为交换，OpenAI 完全依赖 Azure 提供云计算服务。此外，微软最终将收回其初始投资，并有权在达到预定回报上限之前获得 OpenAI 利润的 49%。</p>
</div><p>Admittedly, OpenAI is still burning money. In fact, a recent report from The Information suggests the company won't turn a profit until 2029. But Microsoft's investment in OpenAI is still (arguably) some of the best money ever spent. Microsoft effectively paid $13 billion for a 49% profit-share agreement with an AI start-up recently valued at $157 billion!</p>
<div class="lb-trans"><p>诚然，OpenAI 仍在烧钱。事实上，来自《信息》的一份最新报告表明，该公司要到 2029 年才会盈利。但微软对 OpenAI 的投资仍然（可以说）是有史以来最好的投资之一。微软实际上为与一家最近估值为 1570 亿美元的 AI 初创公司达成 49% 的利润分享协议支付了 130 亿美元！</p>
</div><p>Importantly, Microsoft's bottom-line growth should accelerate once it has completed its funding obligation to OpenAI. Indeed, while Wall Street estimates earnings will increase 9% over the next 12 months, analysts forecast earnings will increase at 14% annually through fiscal 2028, implying a meaningful uptick in growth a few years down the road.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，一旦微软完成对 OpenAI 的资金义务，其底线增长应会加速。实际上，尽管华尔街预计未来 12 个月收益将增长 9%，但分析师预测收益将在 2028 财年之前每年增长 14%，这意味着未来几年增长将显著提升。</p>
</div><p>Consequently, while the current valuation of 35 times earnings still looks a little expensive, it's not outrageous. Among the 56 analysts who follow Microsoft, 91% rate the stock a buy, and the median price target of $500 per share implies 18% upside from its current share price of $422. Patient investors should feel comfortable buying a small position today.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，尽管当前 35 倍的市盈率仍显得有些昂贵，但并不离谱。在关注微软的 56 位分析师中，有 91% 将该股票评级为买入，500 美元的中位目标价意味着相较于当前 422 美元的股价有 18% 的上涨空间。耐心的投资者应该可以放心地今天买入少量股份。</p>
</div>

Microsoft's $13 Billion Investment in OpenAI May Be "Some of the Best Money Ever Spent," According to Certain Wall Street Analysts

- 微软在 2019 年投资 10 亿美元于 OpenAI，以缩小与竞争对手的差距。  
- OpenAI 的 ChatGPT 成为历史上增长最快的消费应用，微软从中获益。  
- 微软预计将在 2026 财年完成对 OpenAI 的投资承诺，届时盈利增长将加速。

根据某些华尔街分析师的说法，微软对 OpenAI 的 130 亿美元投资可能是 “有史以来花得最值的钱之一”