“末日博士”：债市会惩罚 “特朗普政策”

做空美债是最热门的 “特朗普交易” 之一，“末日博士” 鲁比尼表示，美债收益率飙升可能会反过来抑制特朗普政策的推行。

周二，知名经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）在接受媒体采访中表示，如果特朗普重返白宫后继续执行其大规模支出计划，会迎来 “债券卫士”（bond vigilantes）的回归，这或将抑制 “激进” 的经济政策。

“债券卫士”（bond vigilantes）由华尔街资深分析师 Ed Yardeni 于 1980 年代首次提出，泛指那些通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。

鲁比尼表示： “特朗普关心市场纪律，如果债券收益率上升，股市调整，债券卫士说你的政策是不可持续的——那么经济顾问会警告他不要采取激进的民粹主义经济政策，而应该更加温和。”

高盛在最新报告中表示，债券收益率的持续上升可能会导致股票的一些 “再通胀挫败”，即股票/债券收益率相关性更加负面：

只要债券收益率的上升是由更好的增长驱动的，股票就应该能够消化更高的债券收益率。话虽如此，如果实际收益率开始上升（与实际 GDP 增长预期相比）或者债券收益率的上升过于迅速，上升的债券收益率最终可能成为股票的限制。

DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 也表示，债券市场可能仍 “受到选举结果的影响”，但投资者 “应该等待最终公布的政策”。

在美国大选前，鲁比尼就曾警告称，特朗普的贸易、货币、财政、移民和外交政策的结合，比哈里斯获胜带来的滞胀风险要高得多。

他指出，特朗普的政策计划——包括征收更高的关税、贬值美元和对非法移民采取强硬立场——有可能放缓经济，同时刺激通胀上升。

LPL Financial 的策略师团队在周一的一份报告中写道：“更好的经济数据、可能过于鸽派的美联储以及特朗普政府的更多政策细节可能会推高美国国债收益率......只有出现负面经济意外，收益率才会从当前水平大幅下降。”

美债暴跌，收益率飙升也可能影响美联储的降息。上周，Ed Yardeni 警告称，“债券卫士” 正在主导市场，他们可能将 10 年期美债收益率推高至 5%，进而影响美联储后续降息行动。

在华尔街，不确定性正迫使策略师在选举后坚持他们的中性立场。花旗、摩根大通和摩根士丹利的策略师都在选举和美联储最新决定后对债券期限都持中立态度。