普徕仕：美联储或再减息 3 次就会暂停

智通财经 APP 获悉，特朗普胜出大选后，不少经济学家都修改美联储未来的减息预期。普徕仕 (T. Rowe Price) 首席美国经济学家 Blerina Uruçi 指出，美联储将在 12 月会议上减息 25 个基点，然后在明年再将再减息两次、每次 25 个基点，其后可能暂停减息，令联邦基金利率上限达到 4%。

Blerina Uruçi 表示，“虽然市场反映的货币政策似乎较合理，但我认为长端孳息率仍可能上升，因为通胀和财政风险溢价上升。在美联储只能适度、滞后地应对持续性较高财政赤字风险的环境下，这显得尤为重要。”

上周美联储减息后，最新利率降至 4.5% 至 4.75%。据利率期货显示，目前市场认为 12 月份美联储有 35% 机会不减息，减息 4 分 1% 的机会率是 65%。

Blerina Uruçi 指出，在美联储的新闻发布会上，她特别关注美联储将如何应对特朗普总统任期内，财政政策和关税的不明朗因素。鲍威尔描述了一个基于模型的方法，即在政策实施前将对财政/关税提案进行多次分析，委员会将其视为影响经济的诸多因素之一。

她认为鲍威尔淡化了特朗普政策变化对美联储双重使命 (物价稳定和充分就业) 的影响。她表示，鉴于近年来宽松财政政策导致通胀急升，如果美联储采用鲍威尔概述的方法，他们在应对通胀方面将落后于形势，最终导致政策过度宽松。

如果由于生产力提升，导致通胀降至目标水平，宽松的利率环境则有望支持经济增长和风险资产。

Blerina Uruçi 认为，美联储将密切关注 10 年期国债收益率的升势。到目前为止，美国国债长端孳息率上升主要归因于较高的增长预期，而非通胀不确定性。她认为美联储会将较高的孳息率解读为不利于充分就业，因此令美联储倾向鸽派立场，并维持将利率降至中性水平的倾向。

Blerina Uruçi 认为，2026 年 5 月的美联储主席提名将由特朗普亲自挑选，且可能倾向鸽派，这可能是导致投资者在持有美国国债时，需要更高风险溢价的另一因素。