“寡妇交易” 还在继续！三倍抄底美债的 TMF 上周资金流入创纪录

ETF 版 “寡妇交易” 还在继续，即便美债下跌，依然有大量资金持续流入美债 ETF，押注利率见顶。

据彭博数据，上周，Direxion 旗下的三倍做多 20 年以上美债 ETF（TMF）获得了 6.25 亿美元资金流入，创纪录新高。此外，贝莱德旗下 iShares 20 年以上美债 ETF（TLT）更是获得了 14 亿美元的资金流入，再此前一周的资金流入量已经达到了 16 亿美元。

上周，美债市场经历了疯狂一周，先是在特朗普胜选后遭到大幅抛售，收益率全线飙涨，10 年期国债收益率一度飙升至 4.47% 以上，但随后走势逆转，在交易员平仓 “特朗普交易”、10 年期美债拍卖强劲，加之美联储降息” 的影响下，10 年期美债收益率周跌超 8 个基点。

上周，TLT 和 TMF 也双双上涨，其中 TLT 上涨 1.82%。但拉长时间线，从中长期表现来看，今年以来，TLT 下跌了超 6%，TMF 更是大跌近 25%。

但资金依然蜂拥而入。TLT 今年迄今已经吸引了大约 140 亿美元，这将是自其成立以来第三大的年度资金流入，同期 TMF 吸引了超过 33 亿美元，这是其有史以来第二大年度资金流入。

实际上，自 2020 年以来，这两个基金都没有出现过正收益。彭博情报分析师 Athanasios Psarofagis 表示：“你购买 TMF 是因为你认为利率会下降，但这种交易似乎从未奏效。它伤了很多人的心。”

在美国经济保持稳健的情况下，美联储以 50 个基点大幅降息拉开宽松序幕，叠加特朗普上台后可能推出的激进财政刺激政策，让市场担心美国通胀可能重燃，这导致美债自 9 月以来遭遇猛烈抛售，10 年美债收益率从 3.5% 左右上行到目前的约 4.3%。

目前市场预计美联储可能会将利率保持在比之前预期更高的水平。互换合约定价显示，交易员预计，到 2025 年年中，美联储将把基准利率降至 4%，比他们在 9 月份的预测高出整整一个百分点。

这意味着 “寡妇交易” 的痛苦可能还要持续。

LPL Financial 的策略师团队在周一的一份报告中写道：“更好的经济数据、可能过于鸽派的美联储以及特朗普政府的更多政策细节可能会推高美国国债收益率......只有出现负面经济意外，收益率才会从当前水平大幅下降。”