鉴于对 Blackwell 超级周期的乐观预期，在英伟达 11 月 20 日发布第三财季业绩前夕，摩根士丹利和瑞银等华尔街分析师纷纷上调英伟达目标价。具体来看：<blockquote>Melius Research 分析师 Ben Reitzes：买入评级，将目标价从 165 上调至 185 美元；Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar：增持评级，将目标价从 140 上调至 175 美元；摩根士丹利分析师 Joseph Moore：增持评级，将目标价从 150 上调至 160 美元；瑞穗分析师 Vijay Rakesh：“跑赢大盘” 评级，将目标价从 140 上调至 165 美元；瑞银分析师 Timothy Arcuri：买入评级，将目标价从 150 上调至 185 美元；</blockquote>分析师普遍认为，目前 AI 应用发展仍处于早期阶段，Blackwell 周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell 新产品线预计将在 1 月份的季度提升公司收入，预计销售额将在 50 亿至 60 亿美元之间。<h2>Blackwell 周期推动英伟达上涨</h2>Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 在一份客户报告中表示：<blockquote>鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位以及即将推出的 Blackwell 架构，我们将英伟达列为我们的首选。2025 年人工智能加速器的总市场规模将继续上升，而英伟达 “占据有利位置”，有望占领最大市场份额。</blockquote>摩根士丹利分析师 Joseph Moore 预期，Blackwell 周期将在下半场继续推动有意义的上涨：<blockquote>对于 1 月份当季的营收而言，普遍预期为 365 亿美元，预计 Blackwell 一月份季度的销售额可能达到近 50 亿至 60 亿美元。在产品需求方面，虽然 H100 的需求较弱，但 H20 的需求却更强劲。这种模式与前几个季度的情况一致，当时英伟达的销售额超出预期约 20 亿美元，并预计实现连续增长。</blockquote>大摩还预测，英伟达第三财季的毛利率将有所提高：<blockquote>尽管预计 Blackwell 的初始产能提升从 1 月份开始将带来较低的利润率，这家芯片制造商此前曾预计毛利率将从第二财季的 75.7% 下降到第三财季的 75.0%，这一预测过于保守。与 Blackwell 首次推出相关的成本不会重复，并且预计第三财季的阻力将很小。尽管如此，Blackwell 及相关产品的产量上升带来了收益不稳定行和利润率的不确定性，预计该公司仍需警惕进一步的毛利率阻力。</blockquote><h2>AI 基础设施支出公司的资本支出 “非常稳健”</h2>Melius Research 分析师 Ben Reitzes 则称，英伟达是 “千载难逢的机会”，他在一份客户报告中表示：<blockquote>随着英伟达加大其下一代人工智能芯片 Blackwell 的生产，这一趋势仍处于早期阶段。AI 仍在发展，计算密集型催化剂/用例（如文本转视频、自主代理、无人驾驶汽车和视觉智能）还处于起步阶段。</blockquote>Reitzes 还提到了资本支出：<blockquote>五大 AI 基础设施支出的资本支出计划 “非常稳健”，微软、亚马逊、Meta、Alphabet 旗下谷歌和甲骨文，预测这些公司的数据中心资本支出到 2025 年将增长 24%，达到 2820 亿美元。</blockquote>

英伟达

分析师普遍认为，目前 AI 应用发展仍处于早期阶段，Blackwell 周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell 新产品线预计将在 1 月份的季度提升公司收入，预计销售额将在 50 亿至 60 亿美元之间。

- 多家华尔街分析师上调英伟达目标价，反映对 Blackwell 超级周期的乐观预期。  
- 分析师普遍认为，AI 应用仍处于早期阶段，Blackwell 周期将推动英伟达业绩上行。  
- 预计英伟达第三财季营收将达 365 亿美元，毛利率可能有所提高。  

英伟达财报前夜，华尔街上调目标价