高盛：“冲向垃圾股” 热潮将持续到特朗普就职，卖空最多的美股受追捧

在本周二特朗普交易暂歇之前，截至本周一，高盛追踪的一篮子被卖空最多的个股在五个交易日内累涨超 11%。高盛交易部门预计，这种卖空最多的个股受追捧现象会持续到明年 1 月特朗普宣誓就职总统。 高盛交易员 Guillaume Soria 的报告称，高盛的交易部门认为，到今年年底，卖空程度最大的那些个股，以及包括高浮动利率债券和低动量股票在内，质量较低的股票将被重新定价风险会增加。 报告写道： “我们正在进入一个顺周期环境（我们的周期性股票与防御性股票组合创下了有史以来第二好的一日（成绩）），短期利率正在逐渐下降。” 高盛统计 2000 年、2004 年和 2016 年三次共和党候选人当选美国总统后的收益率、Beta 值、杠杆、动量、股息收益率等指标发现，共和党人当选时的因子回报表明，此前投资亏损的股票和高 Beta 值的股票都将增加规模。Beta 值往往交易良好，大盘股的表现逊于小盘股的命中率为 100%，动量往往表现不佳，而价值和收益率则优于增长。 因此，高盛建议在明年 1 月底之前，继续持有被卖空最多的股票，因为他们预期： 利率降低， 美国经济避免了衰退， 大选的不确定性消除， 特朗普的压倒性胜利带来 “动物精神” 推动的反弹，这为低质量股票提供了有利的环境。 高盛报告指出，过去十年，低质量股票篮子每年表现最好的三个月是 1 月、6 月和 11 月，目前所处的 11 月和明年 1 月就占了两个。 高盛发现，自今年 7 月出现大规模减持/回补以来，空头总体上一直在增加，并且已处于年初至今的高位，这为年底前的空头回补留下了空间。 报告提到，高盛的高浮动利率债券篮子相比标普 500 指数已经上行突破，打破四年多来的下行趋势。周期性股票与防御性股票的组合创下 2020 年以来最佳表现。动量则正进入二十多年来该因子一年中表现最差的三个月阶段：11 月到 1 月。 过去投资亏损的股票与今年被大举卖空的股票交易情况一致，两者都受到长期利率上升的冲击，而现在利率上升应该会有所缓解。 此外，高盛交易员最近预计，在美国大选带动的交易行情结束后，轮动压力将继续成为美股市场的显著特征，因为投资者将资金投入小盘股，并寻找周期性/通胀主题的机会。高盛交易员 Mike Washington 表示，随着选举、美联储和英国央行各自降息 25 个基点，10 年期美债收益率一周内下降 7 个基点至 4.30%，收益率波动回调以及长期的盈利报告周期，投资者疲劳已经显现。 高盛策略师在资产配置上继续亲风险，在股票和高收益债券方面继续增持美国、减持欧洲。包括 Christian Mueller-Glissmann 在内的策略师在 11 日本周一的报告中写道，隐含波动率的重置意味着投资者应当寻找特定的对冲或期权叠加，因为债券抛售可能会令股票承压。