谷歌母公司 Alphabet 出售了其在 Snowflake 中 79% 的股份，并转而投资这个高增长的人工智能（AI）股票

在过去两年中，人工智能（AI）在华尔街的头条新闻中占据了主导地位——这并非没有理由。AI 驱动的软件和系统能够在没有人类干预的情况下学习和发展，使得这一技术在全球大多数行业中具有实用性。

尽管估计差异很大，但正如你所预期的那样，作为一种潜在的颠覆性技术，AI 的可寻址市场应该会产生众多赢家。在《Sizing the Prize》中，普华永道的分析师预测，到 2030 年，全球国内生产总值将因 AI 革命而增加 26%（15.7 万亿美元）。

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尽管在创新方面取得了这一飞跃，华尔街最聪明和最成功的投资者对 AI 股票的看法却褒贬不一，正如 13F 表格所示。13F 是对至少管理 1 亿美元资产的机构投资者的季度报告，允许投资者查看最优秀的资产管理者正在买入和卖出的股票。

然而，13F 并不仅限于知名的亿万富翁资金经理和对冲基金。一些华尔街最具影响力的企业拥有投资部门，如果他们持有超过 1 亿美元的资产管理（AUM），则需要提交 13F。

尽管今天是 11 月 14 日，提交截至 9 月季度的 13F 的截止日期，谷歌母公司 Alphabet（GOOGL -1.51%）（GOOG -1.54%）提前几天发布了其 13F。截至 9 月底，Alphabet 管理着一个包含 42 只股票、价值 18.4 亿美元的投资组合。

尽管 Alphabet 的投资团队在第三季度并没有特别活跃，但在 AI 领域的两笔交易绝对引人注目。

Alphabet 的投资团队抛售了 Snowflake 的股份

Alphabet 在第三季度做出的最引人注目的举动是抛售了 421,050 股云数据仓储股票 Snowflake（SNOW 4.20%），这代表着与 6 月底相比减少了 79%。在第二季度，Snowflake 曾是按市值计算的前 10 大持股，但现在对 Alphabet 来说已不再是如此。

对 Snowflake 来说，好消息是它仍然拥有一些明确的竞争优势，这对公司长期发展是有利的。例如，其基于云的平台建立在最受欢迎的云基础设施服务之上。这使得客户能够在竞争平台之间无缝共享数据，而这在其他情况下可能会很具挑战性。它还将 AI 和机器学习能力整合到其平台中，以便客户创建生成式 AI 应用程序和构建大型语言模型。

更重要的是，Snowflake 摒弃了基于订阅的软件即服务（SaaS）模式，转而采用按需付费的平台。其客户根据存储的数据量和使用的 Snowflake 计算积分支付费用。这种透明的定价模式显然得到了用户的认可。

然而，Snowflake 的估值一直是一个令人不快的问题。当其年销售增长达到 70% 至 100% 以上时，投资者更愿意忽视其三位数的前瞻市盈率（P/E）和相对于销售的高倍数。但随着收入增长预计在 2025 财年放缓至 26%（公司的财年在 2025 年 1 月 31 日结束）和 2026 财年放缓至 23%，135 的前瞻市盈率和接近 10 的市销率让人难以接受。

人们可能还会对未来经济疲软的可能性及其对 Snowflake 底线的影响感到担忧。自大萧条以来，美国 M2 货币供应量首次显著下降，加上历史上最长的收益率曲线倒挂，表明美国经济在不久的将来衰退的可能性正在增加。历史上，估值溢价过高的成长股往往在美国经济和股市短暂下滑期间受到最严重的打击。

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Alphabet 将其在这家高增长 AI 软件提供商的股份增加了四倍

在另一个极端，Alphabet 的投资团队在第三季度仅购买了两只股票。其中一只引人注目的是 AI 驱动的 SaaS 提供商 Freshworks（FRSH 0.79%）。

在截至 9 月的季度中，谷歌母公司购买了 387 万股。但这仅仅是冰山一角，Alphabet 在过去 12 个月（自 2023 年 9 月 30 日以来）增加了超过 1270 万股 Freshworks 的股份，使其在这家高增长公司的持股增加了 302%！

Freshworks 处于一个良好的位置，可以利用对客户关系管理（CRM）软件解决方案日益增长的需求。CRM 软件被面向消费者的企业用于提高劳动效率、增加销售和提升利润。Freshworks 的一系列解决方案可以帮助处理从员工入职到个性化自助服务渠道、市场营销和商业分析的所有事务。

随着人工智能成为自切片面包以来最热门的事物，Freshworks 将这一技术融入其 CRM 解决方案系列也就不足为奇了。例如，Freddy AI Agent 的推出提供了自动化但又个性化的客户互动，可以释放人类代理去处理更复杂的任务。

Freshworks 的销售无疑得益于人工智能，在截至 9 月的季度中增长了 22%，公司将全年销售预期的中位数上调了 510 万美元，达到 7.151 亿美元。

同样重要的是，Freshworks 正在吸引更大客户。它在第三季度结束时拥有 22,359 个客户，这些客户每年贡献至少 5,000 美元的经常性收入，比去年同期增长了 14%。107% 的净美元留存率也表明，现有客户的支出同比平均增加了 7%。这些都是指向持续两位数销售增长的好消息。

如果 Freshworks 能够在 2028 年之前实现超过 30% 的平均年收益增长，那么其当前的前瞻市盈率 32 可能会被视为一个便宜的价格。