预测全错！7 万亿美元资金走势令华尔街大跌眼镜

这一年本应是货币市场大规模外流的一年。智通财经 APP 注意到，华尔街预测人士曾表示，美联储降息以及随之而来的股票和债券市场上涨等所有因素都已具备，将促使投资者大规模从货币市场基金中撤出现金。但他们的预测完全错误！尽管降息和股市飙升，但企业和家庭仍不断将现金投入货币基金，导致这些账户持有的总资产本周首次超过 7 万亿美元。这些基金用于购买美国国库券和其他短期工具，而投资者们对 5% 以上的基准利率已经习以为常，这凸显了 5% 以上的基准利率对投资者群体的吸引力。即使利率现在降至 4.5% ，货币市场基金仍能提供稳定的几乎无风险收入，这不仅支撑了许多家庭的财务状况，还在一定程度上抵消了加息对经济其他领域造成的损害。随着越来越多的迹象表明美联储可能不会进一步下调基准利率，许多华尔街人士现在预测，美国人不会很快失去对现金的热爱。景顺首席投资官兼全球流动性主管 Laurie Brignac 表示：“我很难想象什么会让机构投资者或散户投资者撤出货币市场基金。人们认为，当美联储降低利率时，资金就会大量流出。”这不仅是因为货币市场利率仍然接近峰值，而且其与大多数替代货币的利率保持一致 (且通常仍高于) 这一事实继续吸引着投资者。目前，三个月期美国国债收益率约为 4.52% ，比十年期美国国债收益率高出约 0.07 个百分点。美联储隔夜逆回购协议工具 (货币基金通常将其现金存放于此) 目前的收益率为 4.55%。此外，银行迅速将美联储近期降息的影响转嫁给消费者，使得货币市场成为他们存放现金的更具吸引力的地方。高盛集团旗下的消费银行 Marcus 跟随美联储的举措，将其高收益储蓄账户的利率下调至 4.1%，而竞争对手 Ally Bank 目前提供 4% 的利率。据货币市场和共同基金信息公司 Crane Data 称，截至周三的一周内，这帮助货币基金吸引了约 910 亿美元的资金，使总资产达到 7.01 万亿美元。截至 11 月 13 日，追踪 100 只最大基金的 Crane 100 货币基金指数的七天收益率为 4.51%。道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，货币市场利率 “尽管降息，但仍保持吸引力，未来经济走势存在很大不确定性，收益率曲线仍然相对平坦”。“收益率必须大幅下降，资金流入才会放缓。从历史上看，收益率降至 2% 或更低才会减缓货币市场基金的流入或导致直接资金流出。”这与贝莱德金融管理公司等公司的预测形成了鲜明对比，该公司去年 12 月表示，预计大量货币基金资产将转向股票、信贷甚至更远的国债曲线。阿波罗全球管理近几个月也表示，美联储降息和利率曲线趋陡可能会促使家庭将现金转移到其他地方。虽然这种情况还没有发生，但大多数市场观察人士现在表示，他们预计 2025 年货币基金的需求将会减少。摩根大通表示，从历史上看，该行业往往在美联储开始降息周期后大约六个月开始出现资金外流。此外，由于新政府的反垄断立场较为温和，本月早些时候特朗普的选举胜利有可能刺激并购活动的繁荣，促使更多企业部署他们一直搁置的现金。摩根大通美国短期利率策略主管 Teresa Ho 表示：“我并不认为我们正处于转折点，但我们正处于 7 万亿美元可能接近峰值的阶段，展望明年，很难看到 2024 年的情况再次重演。”不过Ho表示，货币基金资产增长的一些驱动因素不太可能改变。一方面，与疫情之前相比，企业手头上持有的现金明显增多。此外，随着利率下降，企业财务主管倾向于将现金管理外包以获取收益，而不是自己处理，这有助于缓冲任何资金外流。根据跟踪整个货币市场行业的 Crane 数据，今年机构投资者占了货币基金流入总额 7000 亿美元的约一半。投资公司协会的数据显示，今年迄今的流入总额为 7020 亿美元，截至 11 月 13 日当周，总资产达到创纪录的 6.67 万亿美元。该数据每周发布一次，不包括公司自己的内部货币基金。Invesco 的 Brignac 表示：“几十年来，散户投资者已经习惯了零收益，因此任何高于这一水平的收益看起来都是一笔好买卖。” 不过，“资金还是会流入的，” 她补充道。