<div id="readability-page-1">美联储主席鲍威尔上周表示，官员们正在密切关注 “尚未完全正常化” 的房地产通胀。他们可能需要等待一年多的时间。 根据克利夫兰联储的研究，消费者价格指数（CPI）中的房租通胀率可能要到 2026 年中期才能回落到疫情前的水平。研究人员说，虽然有几种指标表明新房租正在下降，但搬家和签订新租约的人越来越少，因此 CPI 中的样本并不能反映出更多的人员流动情况。 住房通胀是 CPI 中最大的类别，占 10 月份月度涨幅的一半以上。如果该指数能像克利夫兰联储预计的那样在未来一年半内保持高位，这将对以通胀进展作为降息关键论据的政策制定者构成挑战。 “通胀上升的前景，即便是房租等滞后数据，也会让沟通变得更具挑战性，这最终可能使降息变得更加困难，” Inflation Insights LLC 总裁 Omair Sharif 表示，“我们已经有了一个异议者，我认为在 CPI 上涨的情况下继续降息可能会吸引更多。” Sharif 指的是美联储理事米歇尔 - 鲍曼（Michelle Bowman），她在 9 月份投票反对美联储降息 50 个基点，支持更小的降息幅度——这对美联储理事会来说是罕见的异议，更不用说鲍威尔任期内的任何人了。官员们一致决定本月降息 25 个基点，但 12 月及以后的前景并不确定。 鲍威尔上周在达拉斯的一次活动上发表讲话时说，美国经济的强劲给了官员们“谨慎”降低借贷成本的空间。他说，如果经济数据允许，缓慢进行降息是明智之举。 当然，美联储的通胀目标是基于一个单独的指标，即个人消费支出价格指数（PCE）。PCE 指数并不那么看重住房领域，这也是其接近官员们 2% 目标的部分原因。但 PCE 是根据 CPI 计算自己的住房指标的，因此房租通胀的滞后性会影响这两个指标。 摩根大通首席美国经济学家迈克尔 - 费罗利（Michael Feroli）说：“如果它的上升趋势可能突破 3%，那么我认为这将使问题严重复杂化。” 他指的是核心 PCE 指标，该指标不包括食品和能源，在截至 9 月份的一年中增长了 2.7%。经济学家预计，在本月晚些时候公布的 10 月份数据中，核心 PCE 将上升至 2.8%。 CPI 旨在衡量普通消费者的通胀情况，并对所有租房者的租金涨幅进行抽样调查，无论他们是签订现有租约还是签订新租约。虽然 Zillow Group inc .和 Apartment List 目前的数据显示，近几个月来租金增长已经放缓，甚至有所下降，但 CPI 往往会滞后于这些趋势。 克利夫兰联储上个月发表的论文提出了另一个复杂问题。作者发现，美国人口流动性的下降加剧了延迟。因此，房租通胀将更具粘性，因为新的租房者组合中新增的人数更少。 他们写道：“政策对租金通胀的未来走势非常关注，而且存在很大的不确定性。”</div>

美联储主席鲍威尔表示，房地产通胀尚未完全正常化，可能需要等到 2026 年中期才能回落到疫情前水平。住房通胀占 CPI 月度涨幅的一半以上，若持续高位，将对降息政策构成挑战。鲍威尔提到，经济强劲为谨慎降息提供空间，但未来降息前景仍不确定。

- 美联储主席鲍威尔表示，房地产通胀尚未完全正常化，可能需等待一年多。  
- 克利夫兰联储研究称，房租通胀率预计到 2026 年中期才能回落。  
- 住房通胀占 CPI 月度涨幅一半以上，可能影响降息政策的制定。  

降息难！鲍威尔的愿望恐怕要等到 2026 年