英伟达：Q4 B 收入比预想更多

业绩：Q3 35B 还是超了点，之前说过 Q3 guide 比较保守留了点 Buffer。但 Q4 收入指引 37.5Bn 略微低于买方预期 38Bn，差别不大。因为 Q3 beat 2.5，raise 了 2.5，Q4 再 beat 2-3，实际还是做到 40Bn 附近。但的确，英伟达连续两个季度 “勉强” 符合预期，涨起来的股价自然吊高了期待，但供应链一大堆问题的 “现实” 又束缚了供给。但要注意，这个过程中，需求没问题毛利率符合预期 75%，CFO 也再次表示 B 量产初期会到 low 70s，但 25 年 H2 会回到 mid 70s 也就是 75% 附近。被 Berstein 的分析师追问 low 70s 具体多少，回答 71-72.5%。但 Network 环比下滑，过去三季度依次为 31.7、36.7、31.3B。CFO 开场就解释说 Q4 还是环比增加。（但这里可以明确 IB 的增长放缓了，未来就是以太）重点来了，电话会 Q&A 要点。按重要性程度、股价影响程度排序，我是一边听，一边看盘后反应。