预测：英伟达的股票将在未来 12 个月内大幅上涨

英伟达(NVDA 0.54%) 是全球领先的数据中心图形处理单元 (GPU) 供应商，这些 GPU 被用于人工智能 (AI) 的开发。在过去两年中，GPU 销售帮助英伟达增加了 3.2 万亿美元的估值。

该公司刚刚在 11 月 20 日市场收盘后公布了 2025 财年第三季度（截至 10 月 27 日）的业绩，结果远超华尔街的预期。它刚刚开始发货基于其强大 Blackwell 架构的新一代 GPU，需求远远超过供应。

尽管如此，第三季度报告发布后，股价在盘后交易中下跌了 2.5%。我预测未来 12 个月内股价将飙升，因此任何疲软可能都是一个买入机会。

图片来源：英伟达。

Blackwell 的需求是 "惊人的"

过去，数据中心是使用中央处理单元 (CPU) 建造的，这些 CPU 非常适合高效处理少量特定任务。然而，GPU 是为并行处理而设计的，这意味着它们可以同时处理大量任务，具有非常高的吞吐量。

这在训练 AI 模型和执行 AI 推理时至关重要，因为这些工作负载需要能够快速吸收和处理数万亿数据点的芯片。

基于英伟达 Hopper 架构的 GPU——如 H100 和 H200——迄今为止一直是 AI 开发的首选。像 微软 和 亚马逊 这样的数据中心运营商购买数以万计的这些 GPU，并将其计算能力租给无法负担自己基础设施的企业和 AI 开发者（单个 H100 的售价可高达 40,000 美元）。

现在，随着英伟达的 Blackwell GPU 架构的到来，AI 计算进入了一个新时代。基于 Blackwell 的 GB200 NVL72 系统的 AI 推理速度比相应的 H100 系统快 30 倍。

最近的估计表明，NVL72 系统中的单个 GB200 GPU 的成本约为 83,333 美元，因此开发者以仅是 H100 两倍的价格获得了 30 倍的 AI 推理性能提升。

换句话说，Blackwell GPU 应该会带来令人难以置信的成本效率提升，因此更多企业和开发者能够负担得起部署最先进的 AI 大型语言模型 (LLM)。

在第三季度，英伟达向客户发货了 13,000 个 Blackwell GPU 样品。微软、戴尔 和 CoreWeave 已经开始建设基于 Blackwell 的数据中心，而 甲骨文 的客户将很快能够访问拥有惊人 131,000 个 Blackwell GPU 的计算集群。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，Blackwell 的需求是 "惊人的"。GPU 发货量在接下来的几个月可能会激增超过 20 倍，但我稍后会进一步讨论这一点。

英伟达刚刚超越了华尔街的预期

在第三季度报告发布之前，华尔街分析师的共识预期是英伟达将实现 332 亿美元的总收入。该公司以 351 亿美元的销售额大幅超出预期，同比增长 94%。

仅数据中心部门就占据了 308 亿美元的总收入，增长率为 112%。大部分收入归功于 GPU 销售。

该公司在对当前 2025 财年第四季度（将于 1 月底结束）的指引中也超出了预期。它告诉投资者，计划实现 375 亿美元的总收入，而华尔街的预期为 371 亿美元。

黄仁勋之前表示，他预计 Blackwell GPU 在第四季度将贡献 "数十亿美元" 的收入，但他现在表示公司有望超出该预期，尽管他没有提供具体的美元数字。

我为什么认为英伟达股票在未来 12 个月内会飙升

正如我之前提到的，股票在第三季度报告发布后在盘后交易中小幅下跌。这令人惊讶，因为该公司在各个层面上都超出了预期。但今年股价上涨了 202%，因此一些投资者可能只是决定获利了结。

让我们谈谈估值。根据英伟达过去 12 个月的每股收益为 2.62 美元，其股票的市盈率 (P/E) 为 54.2。这实际上低于其过去 10 年的平均市盈率 58.6。

重要的数字是，华尔街认为英伟达在即将到来的 2026 财年将产生每股收益 4.21 美元，这将在几个月后开始。这使得其前瞻市盈率为 33.8，这意味着其股票在明年必须上涨 73%，才能使其市盈率与过去 10 年的平均水平 58.6 持平。

激增的 Blackwell 发货量可能支持我的预测

在我看来，华尔街对 2026 财年收益的预期可能实际上是 过于 保守！我之前提到英伟达在第三季度向客户发货了 13,000 个 Blackwell GPU。摩根士丹利 表示，该公司有望在 2024 年最后三个月内发货多达 300,000 个单位，随后在 2025 年的前三个月内发货多达 800,000 个单位。

换句话说，Blackwell 的发货量在英伟达当前的 2025 财年第四季度可能会比第三季度激增至少 20 倍。

此外，摩根士丹利认为，微软、亚马逊、谷歌母公司 和 Meta Platforms 明年将在 AI 数据中心基础设施上花费总计 3000 亿美元，其中相当一部分将用于 GPU。这仅仅是英伟达的四个主要客户；OpenAI、甲骨文，甚至 特斯拉 也是大客户。

因此，我认为股票明年有很大机会实现 73% 或更高的涨幅。