<p>尽管媒体的关注大多集中在 <strong>英伟达</strong> 身上，但长期以来的科技巨头 <strong>微软</strong>（MSFT 1.00%）在人工智能（AI）领域同样是一股不可忽视的力量。该公司是 OpenAI 的紧密合作伙伴，已向 ChatGPT 的创造者投资了数十亿美元。</p>
<p>除了这项直接投资外，微软的 Azure 云服务是 ChatGPT 计算需求的首选提供商。像 ChatGPT 这样的生成式 AI 模型需要巨大的计算能力，而能够提供这种能力的公司屈指可数。微软就是其中之一。</p>
<p>在过去几年中，投资者普遍偏爱这家公司——尽管没有达到一些同行所享受的程度——这在很大程度上是因为它与 OpenAI 的关系以及 Azure 的成功。那么，华尔街最成功的对冲基金之一的负责人 Ken Griffin 为何在今年出售了近 70% 的股份呢？</p>
<h2>Citadel 正在进行调整</h2>
<p>首先，我要指出，尽管 Griffin 的基金 Citadel 在 2024 年前两个季度出售了股票，但它实际上在上个季度购买了股票。然而，它在第三季度购买的约 20,000 股与 Citadel 在上半年出售的 300 万股相比显得微不足道。</p>
<p>然而，这不仅仅是微软。在第三季度，Griffin 出售了约 90% 的 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>苹果</strong> 股份，80% 的 <strong>美国银行</strong> 股票，以及 95% 的 <strong>华特迪士尼</strong> 股份。另一方面，Griffin 购买了近 500 万股英伟达和 700 万股 <strong>花旗集团</strong> 的股票。</p>
<p>这就是说，Ken Griffin 经营的是一个活跃的基金，他出售大额头寸后在几季度后重新进入并不罕见。目前尚不清楚他是否对微软失去了长期信心，或者他是否看到了更短期的机会。不过，有理由相信可能是前者。</p>
<h2>微软与 OpenAI 的关系可能岌岌可危</h2>
<p>OpenAI 是独特的，不仅因为它是现代 AI 的先驱。它最初成立为非营利组织，后来转变为一种兼具营利和非营利的模式，现在正在完全转向营利。微软在第二个阶段投资了数十亿美元，并达成了一项协议，限制了微软能够获得的回报上限。</p>
<p>现在，OpenAI 正在邀请新一轮投资，同时取消了上限。尽管微软是其中的一部分，但并没有 “主导” 这一轮——主导投资者通常会获得最优惠的条款并享有最大的影响力。这 reportedly 导致了他们关系的裂痕，并可能在未来引发法律问题。</p>
<p>这对微软来说并不好。它的 “金蛋” 可能并不完全属于它，至少不是许多投资者所希望的那样。OpenAI 能获得多少独立性尚待观察，但微软似乎在对冲其风险，已从 OpenAI 的竞争对手那里招聘人才，以充实其内部的 AI 项目。</p>
<h2>微软可能面临监管压力</h2>
<p>上周有报道称，美国联邦贸易委员会（FTC）正在准备对微软进行 “反竞争行为” 的调查，特别是针对其 Azure 云服务。FTC 正在调查微软是否通过施加苛刻和不公平的条款，使客户难以从 Azure 转移。</p>
<p>这并不是 FTC 第一次调查微软，而该公司显然也不是目前唯一受到监管机构关注的科技公司。不过，仍需关注此事的进一步消息。</p>
<h2>微软仍然是一家优秀的公司</h2>
<p>虽然失去与 OpenAI 的紧密关系对公司来说无疑是一个打击，但我认为考虑到 Azure 的实力，微软在 AI 领域的持续成功是很可能的。</p>
<p>考虑到其股票的溢价——目前的市盈率为 35 倍——微软并没有显示出我希望看到的那种增长，但在科技行业中这并不算过分。最终，我认为市场上可能有更好的机会，但微软仍然可以是一个良好多元化投资组合的重要组成部分。</p>

微软

<p>Citadel 的首席执行官 Ken Griffin 今年出售了近 70% 的微软股份，同时大幅减少了他在亚马逊、苹果、美国银行和华特迪士尼的持股。尽管如此，他仍然购买了 Nvidia 和花旗集团的股票。人们对微软与 OpenAI 的关系表示担忧，随着 OpenAI 寻求新的投资而没有微软的主导，这种关系可能会紧张。此外，联邦贸易委员会正在调查微软是否存在与 Azure Cloud 相关的潜在反竞争行为。尽管微软在人工智能领域仍然是一个强劲的参与者，但其股票目前可能并不提供最佳的增长机会</p>

<p>While much of the media's attention has been squarely focused on <strong>Nvidia</strong>, longtime tech behemoth <strong>Microsoft</strong>(MSFT 1.00%) is an artificial intelligence (AI) force to be reckoned with as well. The company is a close partner of OpenAI, having invested billions of dollars in the creator of ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管媒体的关注大多集中在 <strong>英伟达</strong> 身上，但长期以来的科技巨头 <strong>微软</strong>（MSFT 1.00%）在人工智能（AI）领域同样是一股不可忽视的力量。该公司是 OpenAI 的紧密合作伙伴，已向 ChatGPT 的创造者投资了数十亿美元。</p>
</div><p>Aside from this direct investment, Microsoft's Azure Cloud is the favored provider for ChatGPT's computational needs. Generative AI models like ChatGPT require enormous amounts of computing power, the kind that few companies have the resources to provide. Microsoft is one of those companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了这项直接投资外，微软的 Azure 云服务是 ChatGPT 计算需求的首选提供商。像 ChatGPT 这样的生成式 AI 模型需要巨大的计算能力，而能够提供这种能力的公司屈指可数。微软就是其中之一。</p>
</div><p>Investors have generally favored the company over the last few years -- although not to the degree some of its peers have enjoyed -- in large part because of its relationship with OpenAI and Azure's success. So why did the head of one of the most successful hedge funds on Wall Street, Ken Griffin, sell nearly 70% of his stake this year?</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去几年中，投资者普遍偏爱这家公司——尽管没有达到一些同行所享受的程度——这在很大程度上是因为它与 OpenAI 的关系以及 Azure 的成功。那么，华尔街最成功的对冲基金之一的负责人 Ken Griffin 为何在今年出售了近 70% 的股份呢？</p>
</div><h2>Citadel is making moves</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Citadel 正在进行调整</h2>
</div><p>First, let me note that although Griffin's fund, Citadel, sold shares in the first two quarters of 2024, it actually bought shares last quarter. However, its third-quarter purchase of roughly 20,000 shares is dwarfed by the combined 3 million shares Citadel let go in the first half of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，我要指出，尽管 Griffin 的基金 Citadel 在 2024 年前两个季度出售了股票，但它实际上在上个季度购买了股票。然而，它在第三季度购买的约 20,000 股与 Citadel 在上半年出售的 300 万股相比显得微不足道。</p>
</div><p>It's not just Microsoft, however. In Q3, Griffin sold about 90% of his <strong>Amazon</strong> and <strong>Apple</strong> stakes, 80% of his <strong>Bank of America</strong> shares, and 95% of his <strong>Walt Disney</strong> stakes. On the other hand, Griffin bought nearly 5 million shares of Nvidia and 7 million shares of <strong>Citigroup</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这不仅仅是微软。在第三季度，Griffin 出售了约 90% 的 <strong>亚马逊</strong> 和 <strong>苹果</strong> 股份，80% 的 <strong>美国银行</strong> 股票，以及 95% 的 <strong>华特迪士尼</strong> 股份。另一方面，Griffin 购买了近 500 万股英伟达和 700 万股 <strong>花旗集团</strong> 的股票。</p>
</div><p>This is all to say that Ken Griffin runs an active fund, and it is not unusual for him to sell a large position only to reenter a few quarters later. It's not clear if he's lost faith in Microsoft in the longer term, or if he sees a more short-term opportunity. There are reasons to believe it could be the former, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是说，Ken Griffin 经营的是一个活跃的基金，他出售大额头寸后在几季度后重新进入并不罕见。目前尚不清楚他是否对微软失去了长期信心，或者他是否看到了更短期的机会。不过，有理由相信可能是前者。</p>
</div><h2>Microsoft and OpenAI's relationship may be on rocky ground</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微软与 OpenAI 的关系可能岌岌可危</h2>
</div><p>OpenAI is unique, and not just because it's a pioneer in modern AI. It was founded as a non-profit, transitioned into something of both a for- and non-profit, and is now evolving into entirely for-profit. Microsoft invested its billions in the second of those stages, reaching an agreement where a cap was placed on how much return Microsoft could earn.</p>
<div class="lb-trans"><p>OpenAI 是独特的，不仅因为它是现代 AI 的先驱。它最初成立为非营利组织，后来转变为一种兼具营利和非营利的模式，现在正在完全转向营利。微软在第二个阶段投资了数十亿美元，并达成了一项协议，限制了微软能够获得的回报上限。</p>
</div><p>Now, OpenAI is inviting a new round of investment while removing the cap. Although Microsoft is a part of it, it is not &#34;leading&#34; the round -- lead investors usually receive the most favorable terms and enjoy the most influence. This has reportedly caused a rift in their relationship and could lead to legal woes in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，OpenAI 正在邀请新一轮投资，同时取消了上限。尽管微软是其中的一部分，但并没有 “主导” 这一轮——主导投资者通常会获得最优惠的条款并享有最大的影响力。这 reportedly 导致了他们关系的裂痕，并可能在未来引发法律问题。</p>
</div><p>This is not great for Microsoft. Its &#34;golden goose&#34; may not really belong to it, at least not in the way many investors had hoped. How much independence OpenAI walks away with remains to be seen, but Microsoft seems to be hedging its bet, having hired talent from OpenAI's competitors to flesh out its AI program in-house.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对微软来说并不好。它的 “金蛋” 可能并不完全属于它，至少不是许多投资者所希望的那样。OpenAI 能获得多少独立性尚待观察，但微软似乎在对冲其风险，已从 OpenAI 的竞争对手那里招聘人才，以充实其内部的 AI 项目。</p>
</div><h2>Microsoft may come under regulatory fire</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微软可能面临监管压力</h2>
</div><p>It was reported last week that the U.S. Federal Trade Commission (FTC) is preparing to launch an investigation into &#34;anti-competitive practices&#34; at Microsoft, specifically its Azure Cloud. The FTC is looking into allegations that Microsoft is making it difficult for customers to switch from Azure by imposing harsh and unfair terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周有报道称，美国联邦贸易委员会（FTC）正在准备对微软进行 “反竞争行为” 的调查，特别是针对其 Azure 云服务。FTC 正在调查微软是否通过施加苛刻和不公平的条款，使客户难以从 Azure 转移。</p>
</div><p>This wouldn't be the first time the FTC investigated Microsoft, and the company is certainly not the only tech company currently drawing unwanted attention from the regulator. Still, keep your eyes peeled for more news here.</p>
<div class="lb-trans"><p>这并不是 FTC 第一次调查微软，而该公司显然也不是目前唯一受到监管机构关注的科技公司。不过，仍需关注此事的进一步消息。</p>
</div><h2>Microsoft is still a great company</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微软仍然是一家优秀的公司</h2>
</div><p>While it would certainly be a blow to the company for it to lose its close relationship with OpenAI, I think Microsoft's continued success in AI is likely given the strength of Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然失去与 OpenAI 的紧密关系对公司来说无疑是一个打击，但我认为考虑到 Azure 的实力，微软在 AI 领域的持续成功是很可能的。</p>
</div><p>Microsoft isn't showing the kind of growth I'd like to see given the premium its stock is carrying -- it's currently trading at 35 times earnings -- but it's not outrageous for the tech sector. Ultimately, I think there are probably better opportunities in the market, but Microsoft can still be a solid part of a well-diversified portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到其股票的溢价——目前的市盈率为 35 倍——微软并没有显示出我希望看到的那种增长，但在科技行业中这并不算过分。最终，我认为市场上可能有更好的机会，但微软仍然可以是一个良好多元化投资组合的重要组成部分。</p>
</div>

Does Billionaire Ken Griffin Know Something Wall Street Doesn't? The Citadel CEO Dumps $750 Million in Microsoft Stock

- 微软与 OpenAI 的关系可能面临挑战，影响其 AI 发展。  
- Ken Griffin 的 Citadel 基金在 2024 年上半年减持微软股份。  
- 美国联邦贸易委员会正调查微软的反竞争行为，可能影响其市场地位。

亿万富翁 Ken Griffin 是否知道华尔街不知道的事情？Citadel 的 CEO 抛售了 7.5 亿美元的微软股票