MicroStrategy CEO 回应做空：公司目前日赚 5 亿美元，预计未来 20 年内股价每年涨 60%。
上周四美股盘中，知名做空机构香橼（Citron Research）在社交平台 X 发帖称打算做空 “比特币持仓大户” MicroStrategy（MSTR），MicroStrategy 股价应声遭重挫，一度较日高回落超 21%。
周五，MicroStrategy 执行董事长 Michael Saylor 做客 CNBC 的媒体节目，其间回应称，公司在通过波动性交易盈利的同时，还通过 ATM 操作加杠杆，因此只要比特币还在涨，公司就依然可以赚到钱。
华尔街见闻此前提及，ATM 即按市价发行/增发，是指上市公司通过指定的经纪商以现行市场价格，逐步将新发行的股票或他们已经拥有的股票出售到二级交易市场中。
<h2>MSTR 的溢价大部分源于 ATM 机制</h2>
此前发布的推文显示，香橼认为 MicroStrategy 的股票已经成为比特币的替代投资品，其股价相较于驱动其价值的比特币，已出现不合理的溢价，交易显著过热，因此决定做空 MicroStrategy。
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Michael Saylor 在此次采访中表示，空头机构认为溢价和股本一旦消失，盈利来源也就消失了，但做空者忽略了 MicroStrategy 的一个重要盈利点：公司通过融资加杠杆投资比特币，从中获得高额回报。
Saylor 解释道，公司依靠比特币这个 “反应堆” 来提供动力，一方面通过波动性交易来盈利，另一方面发债融资加仓，通过 ATM 机制借款投资比特币。
据悉，ATM 模式能够灵活筹资，避免了传统融资出现的大幅折价发行，特别适合 MicroStrategy 这类高波动性股票。与此同时，MicroStrategy 的高交易流量使得大规模股票出售成为可能，其股票市值相对于比特币持有量有 2.8 倍溢价，创造了融资中的套利机会。
Saylor 表示，通过 ATM 操作，MicroStrategy 将固收资产的波动性、风险和表现转移到普通股上，公司就能获得远高于借款成本和比特币涨幅的回报。
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“如果我们以利率为 6% 的融资资金投资比特币，当比特币价格上涨 30%，我们实际上得到的是 80% 的比特币价差（综合股票溢价、转换溢价和比特币溢价的函数）。”
“公司发行了 30 亿美元的可转债，按照 80% 的比特币价差计，这 30 亿美元的投资在 10 年内可以为每股带来 125 美元的收益。”
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这意味着，只要比特币价格保持上涨，公司就能继续盈利：
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“两周前，我们做了 46 亿美元的 ATM，并以 70% 的价差进行交易，这意味着我们在五天内赚了 30 亿美元的比特币。每股大约 12.5 美元。如果按照 10 年来算，收益将达到 336 亿美元，约合每股 150 美元。”
</blockquote>
再谈及比特币下跌可能带来的风险时，Saylor 认为，投资者只要购买了 MicroStrategy 的股票，就默认已经接受了比特币可能下跌的风险——想要 2 倍的回报，就要承担相应的风险。
Saylor 进一步表示，目前公司每天赚取 5 亿美元，已成为 “美国增长最快、最赚钱的公司”，预计未来 20 年内，比特币价格将每年上涨 29%，公司股价每年上涨 60%。
今年以来，MicroStrategy 股价已经飙涨 516%，是同期比特币 132% 的涨幅的近 4 倍，相比而言，AI 龙头股英伟达今年以来累计上涨了 195%。
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MSTR

MSTR 执行董事 Michael Saylor 表示，公司在通过波动性交易盈利的同时，还通过 ATM 操作加杠杆，因此只要比特币还在涨，公司就依然可以赚到钱，这是做空者忽视的一个重要盈利点。“按照 80% 的比特币价差计算，30 亿美元的 ATM 融资 10 年内可以带来每股 125 美元的收益。”

- MicroStrategy CEO 表示公司日赚 5 亿美元，预计未来 20 年股价年涨 60%。  
- 香橼做空 MicroStrategy，认为其股价相较比特币溢价不合理。  
- Saylor 强调公司通过融资加杠杆投资比特币，持续盈利。  

MSTR CEO 谈被做空：香橼不懂 MSTR 相对于比特币的溢价来自哪里