<p>经过一段时间，电子商务巨头 <strong>亚马逊</strong>(AMZN 2.20%) 最终突破了其历史最高点，这是在 2021 年最后一次出现的情况。由于更广泛的市场持续上涨，这可能让你感到紧张，这让人想起 2021 年，而回顾起来，这主要是由于 0% 利率造成的市场泡沫。</p>
<p>但亚马逊现在与三年前的公司大不相同。每个人都知道其电子商务业务，约占美国在线购物市场的 40%，但该公司第三季度的财报强调了一些关于亚马逊未来的令人鼓舞的事实。</p>
<p>我将概述让我对 2025 年及以后的前景感到兴奋的原因，以及这只过去一年上涨了 37% 的股票是买入、卖出还是持有。</p>
<h2>亚马逊在正确的地方增长最快</h2>
<p>大多数人知道亚马逊在 1990 年代末开始在线销售书籍，并发展成为一个提供看似无与伦比的产品选择、低价格和快速交付的巨头，这推动了该公司控制约 40% 的美国电子商务销售。然而，亚马逊是一家卓越的公司，因为它成功地利用其电子商务业务创造了额外的业务。</p>
<p>亚马逊以微薄的利润在线销售产品，以保持竞争对手的距离。因此，亚马逊在能够为公司底线贡献更多的细分市场中增长最快的消息无疑是个好消息。</p>
<p>具体来说，我关注的是：</p>
<ul>
<li>云计算部门，亚马逊网络服务（AWS），在第三季度同比增长 19%。</li>
<li>订阅服务，包括 Prime 会员，第三季度同比增长 11%。</li>
<li>广告，向在线购物者展示的广告，以及流媒体视频同比增长 19%。</li>
</ul>
<p>亚马逊并未将其每个具体细分市场的营业收入单独列出；而是将其分为三个类别：北美、国际和 AWS。然而，仅 AWS 就占亚马逊第三季度总营业利润 174 亿美元中的 104 亿美元（60%），尽管 AWS 仅占销售的 17%。</p>
<p>换句话说，你希望亚马逊增长最快的细分市场是这些高利润领域，因为这将更快地推动底线的增长。</p>
<h2>现金流因而不断积累</h2>
<p>这正是正在发生的事情。你可以在下面的图表中看到一些情况。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png"/></p>
<p>AMZN 运营现金流（TTM）数据来源于 YCharts</p>
<p>首先，请注意亚马逊的运营现金流（日常业务活动）在过去几年中大幅增长。尽管公司不断将更多的销售收入再投资于业务，但这推动了亚马逊的自由现金流上升。亚马逊在物流方面进行了投资，以支持其电子商务业务，并在 AWS 上进行了投资，以扩展其计算能力，以支持人工智能（AI）领域的增长和新机会。</p>
<p>如果这些高利润细分市场没有增长，将亚马逊的资本支出从销售的 4% 至 6% 增加到 11% 至 13% 将会显著减缓盈利增长。然而，亚马逊的盈利在过去几年中飙升，分析师预计未来三到五年将以平均 28% 的速度增长。</p>
<h2>亚马逊股票是买入、卖出还是持有？</h2>
<p>亚马逊在业务中投入了如此多的资金，以至于根据盈利快照来评估股票可能会产生误导。因此，我希望将股票与公司的运营现金流进行比较，因为这是一种更稳定的业绩衡量标准。</p>
<p>图表表明，华尔街尚未充分认识到亚马逊与三年前相比产生了多少现金。公司的现金流激增使亚马逊的估值大约低于其十年平均水平的 30%，并且是自 2016 年以来的最低水平：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png"/></p>
<p>AMZN 每股价格与运营现金流比率（TTM）数据来源于 YCharts</p>
<p>展望未来，亚马逊的广告业务和 AWS 似乎在可预见的未来将继续增长。AWS 有望从人工智能中受益，而人工智能似乎仍处于早期阶段，同时亚马逊继续投资于吸引观众观看 Prime Video。该公司将在 2025 年开始直播更多的体育赛事，包括 NBA 和 Nascar。</p>
<p>将亚马逊股票视为长期投资者的一个有吸引力的买入机会。</p>

亚马逊

<p>亚马逊已经突破了历史最高点，主要得益于 AWS、订阅服务和广告等关键领域的增长。公司的运营现金流显著增加，预计未来几年年收益增长将达到 28%。尽管进行了大量投资，亚马逊的股票目前的估值仍比十年平均水平低 30%，这使其对长期投资者来说具有吸引力，尤其是在 2025 年即将扩展广告业务和直播体育转播的背景下</p>

<p>It took a while, but e-commerce giant <strong>Amazon</strong>(AMZN 2.20%) finally topped its all-time high, last seen in 2021. You might be nervous since the broader market has continued to rip higher, a reminder of 2021, which, in hindsight, was primarily due to a market bubble caused by 0% interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>经过一段时间，电子商务巨头 <strong>亚马逊</strong>(AMZN 2.20%) 最终突破了其历史最高点，这是在 2021 年最后一次出现的情况。由于更广泛的市场持续上涨，这可能让你感到紧张，这让人想起 2021 年，而回顾起来，这主要是由于 0% 利率造成的市场泡沫。</p>
</div><p>But Amazon is a different company now than just three years ago. Everyone knows about the e-commerce business, which owns about 40% of America's online shopping market, but the company's Q3 earnings hammered home some encouraging truths about Amazon's future.</p>
<div class="lb-trans"><p>但亚马逊现在与三年前的公司大不相同。每个人都知道其电子商务业务，约占美国在线购物市场的 40%，但该公司第三季度的财报强调了一些关于亚马逊未来的令人鼓舞的事实。</p>
</div><p>I'll outline what excites me for 2025 and beyond and whether the stock, up 37% over the past year, is a buy, sell, or hold.</p>
<div class="lb-trans"><p>我将概述让我对 2025 年及以后的前景感到兴奋的原因，以及这只过去一年上涨了 37% 的股票是买入、卖出还是持有。</p>
</div><h2>Amazon's growing the most in the right places</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亚马逊在正确的地方增长最快</h2>
</div><p>Most people know Amazon started selling books online in the late 1990s and has evolved into a juggernaut that offers a seemingly unbeatable combination of product selection, low prices, and fast delivery that has fueled the company's rise to control about 40% of America's e-commerce sales. However, Amazon is an exceptional company because it has successfully leveraged its e-commerce business to create additional businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数人知道亚马逊在 1990 年代末开始在线销售书籍，并发展成为一个提供看似无与伦比的产品选择、低价格和快速交付的巨头，这推动了该公司控制约 40% 的美国电子商务销售。然而，亚马逊是一家卓越的公司，因为它成功地利用其电子商务业务创造了额外的业务。</p>
</div><p>Amazon sells products online at thin margins to keep competition at bay. So it's great news that Amazon is growing the fastest in segments that can contribute more to the company's bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊以微薄的利润在线销售产品，以保持竞争对手的距离。因此，亚马逊在能够为公司底线贡献更多的细分市场中增长最快的消息无疑是个好消息。</p>
</div><p>Specifically, I'm looking at:</p>
<div class="lb-trans"><p>具体来说，我关注的是：</p>
</div><ul>
<li>The cloud computing segment, Amazon Web Services (AWS), grew 19% year over year in Q3.</li>
<li>Subscription services, which include Prime memberships, grew 11% year over year.</li>
<li>Advertising, ads shown to online shoppers, and streamed video grew 19% year over year.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>云计算部门，亚马逊网络服务（AWS），在第三季度同比增长 19%。</li>
<li>订阅服务，包括 Prime 会员，第三季度同比增长 11%。</li>
<li>广告，向在线购物者展示的广告，以及流媒体视频同比增长 19%。</li>
</ul>
</div><p>Amazon doesn't break out its operating income for each specific segment; instead, it divides it into three categories: North America, International, and AWS. However, AWS alone accounted for $10.4 billion of Amazon's total operating profit of $17.4 billion (60%) in Q3, despite AWS only representing 17% of sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊并未将其每个具体细分市场的营业收入单独列出；而是将其分为三个类别：北美、国际和 AWS。然而，仅 AWS 就占亚马逊第三季度总营业利润 174 亿美元中的 104 亿美元（60%），尽管 AWS 仅占销售的 17%。</p>
</div><p>In other words, you want Amazon's fastest-growing segments to be these higher-margin areas because that will move the needle on the bottom line faster.</p>
<div class="lb-trans"><p>换句话说，你希望亚马逊增长最快的细分市场是这些高利润领域，因为这将更快地推动底线的增长。</p>
</div><h2>Cash flow is piling up as a result</h2>
<div class="lb-trans"><h2>现金流因而不断积累</h2>
</div><p>That's exactly what's happening. You can see a few things in the chart below.</p>
<div class="lb-trans"><p>这正是正在发生的事情。你可以在下面的图表中看到一些情况。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png"/></p>
<p>AMZN Cash from Operations (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 运营现金流（TTM）数据来源于 YCharts</p>
</div><p>First, notice how Amazon's cash flow from operations (day-to-day business activities) has exploded higher over the past few years. It has pushed Amazon's free cash flow higher, despite the company continually investing more of its sales back into the business. Amazon has invested in logistics to support its e-commerce business and in AWS to expand its computing capacity to support growth and new opportunities in artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，请注意亚马逊的运营现金流（日常业务活动）在过去几年中大幅增长。尽管公司不断将更多的销售收入再投资于业务，但这推动了亚马逊的自由现金流上升。亚马逊在物流方面进行了投资，以支持其电子商务业务，并在 AWS 上进行了投资，以扩展其计算能力，以支持人工智能（AI）领域的增长和新机会。</p>
</div><p>If these high-margin segments weren't growing, increasing Amazon's capital expenditures from 4% to 6% of sales to 11% to 13% would dramatically slow earnings growth. Yet Amazon's earnings have soared over the past couple years, and analysts estimate they will grow by an average of 28% annually over the next three to five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果这些高利润细分市场没有增长，将亚马逊的资本支出从销售的 4% 至 6% 增加到 11% 至 13% 将会显著减缓盈利增长。然而，亚马逊的盈利在过去几年中飙升，分析师预计未来三到五年将以平均 28% 的速度增长。</p>
</div><h2>Is Amazon stock a buy, sell, or hold?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亚马逊股票是买入、卖出还是持有？</h2>
</div><p>Amazon invests so much money in the business that valuing the stock based on a snapshot of earnings can be misleading. Instead, I would like to compare the stock to the company's cash flow from operations because it's a more steady measure of its performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊在业务中投入了如此多的资金，以至于根据盈利快照来评估股票可能会产生误导。因此，我希望将股票与公司的运营现金流进行比较，因为这是一种更稳定的业绩衡量标准。</p>
</div><p>The chart suggests that Wall Street doesn't yet appreciate how much cash Amazon generates compared to three years ago. The company's surging cash flow has pushed Amazon's valuation to roughly 30% below its decade average and its lowest levels since about 2016:</p>
<div class="lb-trans"><p>图表表明，华尔街尚未充分认识到亚马逊与三年前相比产生了多少现金。公司的现金流激增使亚马逊的估值大约低于其十年平均水平的 30%，并且是自 2016 年以来的最低水平：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png"/></p>
<p>AMZN Price to CFO Per Share (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 每股价格与运营现金流比率（TTM）数据来源于 YCharts</p>
</div><p>Looking ahead, it seems likely that Amazon's ad business and AWS continue growing for the foreseeable future. AWS is poised to benefit from AI, which still appears to be in its early innings, while Amazon continues investing in bringing eyeballs to Prime Video. The company will start broadcasting more live sports in 2025, including the NBA and Nascar.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，亚马逊的广告业务和 AWS 似乎在可预见的未来将继续增长。AWS 有望从人工智能中受益，而人工智能似乎仍处于早期阶段，同时亚马逊继续投资于吸引观众观看 Prime Video。该公司将在 2025 年开始直播更多的体育赛事，包括 NBA 和 Nascar。</p>
</div><p>Consider Amazon stock a compelling buy for long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>将亚马逊股票视为长期投资者的一个有吸引力的买入机会。</p>
</div>

Is Amazon a Buy, Sell, or Hold in 2025?

- 亚马逊在 2021 年创下历史新高后再次突破。  
- Q3 财报显示，云计算和广告等高利润业务增长迅速。  
- 分析师预计未来三到五年，亚马逊年均收益将增长 28%。

亚马逊在 2025 年是应该买入、卖出还是持有？