<p>到目前为止，<strong>英伟达</strong>（NVDA -4.18%）的业务已经蓬勃发展了很长时间，以至于变得有些无聊。撰写本文时，尽管第三季度的收益好于预期，且人工智能（AI）硬件市场活跃，股价仍下跌约 3%。</p>
<p>但这种势头还能持续多久？让我们深入探讨未来三年可能发生的事情。</p>
<h2>收益表现如何？</h2>
<p>尽管英伟达是全球市值最高的公司，市值达到 3.6 万亿美元，但其业务仍在像初创公司一样增长。第三季度的收入同比飙升 94%，达到 351 亿美元，超出分析师预期的 332 亿美元。这一势头主要得益于其数据中心业务，该业务销售用于运行和训练 AI 算法的先进图形处理单元（GPU）。</p>
<p>英伟达还拥有强大的定价能力，毛利率约为 75%，这表明它在保持竞争对手的距离。管理层计划通过推出新产品来维持增长，例如基于 Blackwell 的 AI 芯片，预计将提供显著的性能提升，超过上一代 GPU。</p>
<p>然而，尽管结果非常出色，投资者应注意英伟达的增长正在放缓。在过去的三个季度中，销售额分别增长了 122%、262% 和 265%。随着公司在未来三年面临更困难的比较，这种放缓可能会持续。</p>
<h2>AI 行业仍然高度投机</h2>
<p>分析师对 AI 行业的未来持乐观态度，贝恩公司预计到 2027 年该行业将产生 9900 亿美元的收入——相比之下，去年仅为 1850 亿美元。他们认为，企业正在从实验阶段转向开始将 AI 技术规模化应用于其运营，巨大的需求可能会给供应链带来压力并导致短缺。如果这一情况发生，英伟达已经巨大的利润率可能会进一步提高。</p>
<p>尽管如此，分析师在 2000 年代初的互联网泡沫期间也做出了类似的预测。虽然互联网最终成为了改变世界的成功，但广泛的采用并没有如预期那样迅速到来。越来越多的迹象表明，AI 也可能会发生类似的情况。</p>
<p>根据《经济学人》的报道，投资者对 AI 的热情与现实之间的差距可能是不可持续的。他们报告称，只有 5% 的美国企业表示他们在产品和服务中使用 AI，而很少有 AI 初创公司实现盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的创造者 OpenAI 预计今年将亏损约 50 亿美元，因为员工薪资和运行大型语言模型（LLMs）所需的巨额能源成本导致了巨额支出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>在最佳情况下，英伟达可以继续制造更新、更高效的芯片，这些芯片可以在更低的能耗下执行更多的计算工作。这可能会降低训练和运行 AI 模型的成本。但仍然有许多其他变量，例如 LLMs 之间的竞争，这可能会使行业的软件部分无法盈利，即使运营成本开始下降。</p>
<p>总的来说，AI 的机会看起来比更乐观的分析师所暗示的要更加投机和不确定。</p>
<h2>三年后英伟达的股票会在哪里？</h2>
<p>在未来三年中，投资者应预期英伟达的增长和利润率将下降，因为投资者对将 AI 技术引入主流所需的时间表变得更加现实。尽管如此，该股票的估值似乎已经考虑了这一逆风。以 37 的前瞻市盈率（P/E）来看，该公司的股票相对于其爆炸性的增长率显得合理，因此潜在的下行空间有限。</p>

英伟达

<p>尽管英伟达第三季度的收益强劲，收入同比增长 94%，但其股票仍然出现下跌。随着未来几年面临更为严峻的比较，该公司的增长速度面临放缓。分析师对人工智能行业的潜力持乐观态度，但对人工智能采用的投机性质仍然存在担忧。如果需求对供应链造成压力，英伟达的利润率可能会改善，但人工智能领域的竞争和盈利能力问题可能会带来挑战。总体而言，尽管增长可能放缓，但考虑到其增长率，英伟达的股票估值似乎是合理的</p>

<p>By now, <strong>Nvidia</strong>'s(NVDA -4.18%) business has been booming for so long that it's getting boring. As of the time of writing, shares are down by around 3% despite better-than-expected third-quarter earnings and a buoyant market for artificial intelligence (AI) hardware.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，<strong>英伟达</strong>（NVDA -4.18%）的业务已经蓬勃发展了很长时间，以至于变得有些无聊。撰写本文时，尽管第三季度的收益好于预期，且人工智能（AI）硬件市场活跃，股价仍下跌约 3%。</p>
</div><p>But how much longer can the momentum last? Let's dig deeper into what the next three years could have in store.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这种势头还能持续多久？让我们深入探讨未来三年可能发生的事情。</p>
</div><h2>How good were earnings?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收益表现如何？</h2>
</div><p>Despite being the largest company in the world with a market cap of $3.6 trillion, Nvidia's business is still growing like a start-up. Third-quarter revenue soared 94% year over year to $35.1 billion, beating analysts' expectations of $33.2 billion. And the momentum was driven by its data center business, where it sells advanced graphics processing units (GPUs) for running and trailing AI algorithms.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管英伟达是全球市值最高的公司，市值达到 3.6 万亿美元，但其业务仍在像初创公司一样增长。第三季度的收入同比飙升 94%，达到 351 亿美元，超出分析师预期的 332 亿美元。这一势头主要得益于其数据中心业务，该业务销售用于运行和训练 AI 算法的先进图形处理单元（GPU）。</p>
</div><p>Nvidia also has tremendous pricing power, with a gross margin of around 75%, which suggests it is keeping the competition at bay. Management plans to maintain growth through new product releases, such as its Blackwell-based AI chips, which are expected to provide significant performance improvements over the previous generation of GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达还拥有强大的定价能力，毛利率约为 75%，这表明它在保持竞争对手的距离。管理层计划通过推出新产品来维持增长，例如基于 Blackwell 的 AI 芯片，预计将提供显著的性能提升，超过上一代 GPU。</p>
</div><p>However, while the results were great, investors should note that Nvidia's growth is decelerating. Over the previous three quarters, sales rose 122%, 262%, and 265%, respectively. This slowdown will probably continue as the company faces more difficult comps over the next three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，尽管结果非常出色，投资者应注意英伟达的增长正在放缓。在过去的三个季度中，销售额分别增长了 122%、262% 和 265%。随着公司在未来三年面临更困难的比较，这种放缓可能会持续。</p>
</div><h2>The AI industry remains highly speculative</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 行业仍然高度投机</h2>
</div><p>Analysts remain optimistic about the future of the AI industry, with Bain &amp; Co. expecting it to generate revenues of $990 billion by 2027 -- up from just $185 billion last year. They believe businesses are moving out of the experimental phase to begin scaling AI tech into their operations, and huge demand could strain supply chains and cause shortages. If this plays out, Nvidia's already huge margins could get even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师对 AI 行业的未来持乐观态度，贝恩公司预计到 2027 年该行业将产生 9900 亿美元的收入——相比之下，去年仅为 1850 亿美元。他们认为，企业正在从实验阶段转向开始将 AI 技术规模化应用于其运营，巨大的需求可能会给供应链带来压力并导致短缺。如果这一情况发生，英伟达已经巨大的利润率可能会进一步提高。</p>
</div><p>That said, analysts made similar predictions during the dot-com bubble in the early 2000s. And while the internet turned out to be a world-changing success, widespread adoption didn't come as quickly as expected. There are growing signs that a similar thing could happen to AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，分析师在 2000 年代初的互联网泡沫期间也做出了类似的预测。虽然互联网最终成为了改变世界的成功，但广泛的采用并没有如预期那样迅速到来。越来越多的迹象表明，AI 也可能会发生类似的情况。</p>
</div><p>According to <em>The Economist</em>, the disparity between investor enthusiasm about AI and reality might be untenable. They report that only 5% of U.S. businesses say they use AI in their products and services, and few AI start-ups are turning a profit. Most notably, OpenAI, the creator of ChatGPT, expects to lose around $5 billion this year because of huge outflows for employee salaries and the massive energy costs associated with running large language models (LLMs).</p>
<div class="lb-trans"><p>根据《经济学人》的报道，投资者对 AI 的热情与现实之间的差距可能是不可持续的。他们报告称，只有 5% 的美国企业表示他们在产品和服务中使用 AI，而很少有 AI 初创公司实现盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的创造者 OpenAI 预计今年将亏损约 50 亿美元，因为员工薪资和运行大型语言模型（LLMs）所需的巨额能源成本导致了巨额支出。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F798699%2Fgettyimages-1296463085.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>In the best-case scenario, Nvidia can continue to make newer, more efficient chips that can perform more computational work with less energy requirements. This could bring down the costs of training and running AI models. But there are still many other variables like competition between LLMs, which could keep the software side of the industry unprofitable, even if operational costs begin to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最佳情况下，英伟达可以继续制造更新、更高效的芯片，这些芯片可以在更低的能耗下执行更多的计算工作。这可能会降低训练和运行 AI 模型的成本。但仍然有许多其他变量，例如 LLMs 之间的竞争，这可能会使行业的软件部分无法盈利，即使运营成本开始下降。</p>
</div><p>All in all, the AI opportunity looks much more speculative and uncertain than the more optimistic analysts are letting on.</p>
<div class="lb-trans"><p>总的来说，AI 的机会看起来比更乐观的分析师所暗示的要更加投机和不确定。</p>
</div><h2>Where will Nvidia stock be in three years?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>三年后英伟达的股票会在哪里？</h2>
</div><p>Over the next three years, investors should expect Nvidia's growth and margins to fall as investors become more realistic about the timelines needed to bring AI technology into the mainstream. That said, the stock's valuation seems to already price in this headwind. With a forward price-to-earnings (P/E) of 37, the company's shares look reasonable compared to its explosive growth rate, so the potential downside is limited.</p>
<div class="lb-trans"><p>在未来三年中，投资者应预期英伟达的增长和利润率将下降，因为投资者对将 AI 技术引入主流所需的时间表变得更加现实。尽管如此，该股票的估值似乎已经考虑了这一逆风。以 37 的前瞻市盈率（P/E）来看，该公司的股票相对于其爆炸性的增长率显得合理，因此潜在的下行空间有限。</p>
</div>

Where Will Nvidia Stock Be in 3 Years?

- Nvidia 第三季度营收同比增长 94%，达到 1.1 亿美元，超出预期。  
- 尽管增长强劲，但分析师警告未来三年增长可能放缓。  
- AI 行业仍具高度投机性，现实与投资者热情之间存在差距。  

英伟达的股票在三年后会达到什么水平？