智通财经 APP 获悉， 摩根士丹利基金发文称，本轮调整后的黄金上涨空间再次打开，明年若特朗普的相关政策真正落地，美国存在出现二次通胀或滞胀的可能，这两种情况均会支撑金价继续上行，他的一系列政策口号包括全球加征关税、美国国内减税，驱逐移民等都可能导致美国通胀难以下降，同时长期看美元信用走弱的担忧依然没有消除。因此仍看好黄金后续的上涨空间。今年 9 月，美联储开启了本轮的降息周期，在 9 月和 11 月分别如期降息 50/25bp，现阶段市场定价 12 月降息 25bp 的概率大概在 50-60% 之间，这个概率随着时间的临近仍会有所变化，12 月也存在不降息的可能，而市场定价明年降息在 2-3 次。降息预期较前期出现一定的回落，节奏或往后退。摩根士丹利基金表示，在降息周期中，黄金是比较确定性受益的品种，与中长期美债利率呈一定的负相关关系，节奏上领先于降息周期的开启，在加息见顶后出现底部区域，黄金尤其在衰退交易中表现最为强势。中长期来看，对美元信用削弱的担忧，以及各国央行近年来持续购金等行为共同支撑黄金价格易涨难跌。对于贵金属、工业金属、原油等大宗商品来说，价格是由金融属性和商品属性共同决定的。从金融属性的角度，商品价格与美元指数在多数情况下呈现一定负相关，美元走强使得大宗品出现大幅调整，不仅黄金下跌了，LME 铜也一度跌破 9000 美金/吨，布伦特原油在 70 美金区域震荡。降息周期在金融属性的影响下，对利率敏感的资产是显著的利好，后续若在降息过程中，经济没有出现改善或进一步趋缓，甚至出现衰退等担忧时，出于终端需求回落的担忧，工业金属等商品价格存在疲弱的可能。若降息后端经济触底回升，带动需求改善，从而带动商品价格进一步上行，这需要逐步跟踪来分析。从金融属性角度，会密切关注未来美元的强弱走势，关注美联储的降息节奏。从商品属性角度，大宗品的长期价格趋势最终是由商品的供需关系决定的。因此中长期展望，&amp;nbsp;摩根士丹利基金更关注商品的供给和需求测算，包括未来矿石、资源品的新增产能投放情况，现有矿山的在产情况，成本中枢的变化趋势，行业资本开支预期，像原油等能源还需更关注 OPEC+ 等产油大国的产出政策变化，地缘冲突的变化等等。从供给端来看，铜的供给端依然偏紧，而原油等能源存在供给释放的担忧。需求端关注全球经济展望，经济趋势的变化，尤其是中国国内的经济数据对工业金属等需求影响较大，&amp;nbsp;摩根士丹利基金将持续细致跟踪、紧密关注商品下游终端需求的增长趋势，例如下游电网投资的增速情况，家电、汽车以及地产等领域的景气度变化，以及国内未来政策预期，经济托底政策的变化或带动工业金属需求边际好转。总结而言，摩根士丹利基金认为，现阶段关注黄金在超跌后的布局机会，展望明年，铜等工业金属的价格或仍有潜在机会。

摩根士丹利

摩根士丹利基金表示，若特朗普政策落地，美国可能面临二次通胀或滞胀，这将支撑黄金价格上涨。基金指出，降息周期中黄金受益明显，且美元信用削弱的担忧持续。预计明年降息 2-3 次，市场对降息的预期有所回落。黄金在衰退交易中表现强劲，长期看好其上涨空间。

- 摩根士丹利基金认为黄金上涨空间再次打开。  
- 预计特朗普政策可能导致美国出现二次通胀或滞胀。  
- 中长期关注商品供需关系及经济数据对金属需求的影响。  

摩根士丹利基金：特朗普政策落地或导致美国出现二次通胀 仍看好黄金后续的上涨空间

摩根士丹利基金：特朗普政策落地或导致美国出现二次通胀仍看好黄金后续的上涨空间