隔夜 “特朗普交易” 出现逆转趋势，美债大涨，美元大跌，小盘股回吐涨幅。种种变动的背后，特朗普提名贝森特担任美国财政部长，缓解了投资者对特朗普贸易关税计划的担忧，但市场似乎不宜过度兴奋......具体来看，美元指数收跌约 0.6%，此前创两周多以来的最大跌幅，而美元指数自上个月初至周五已上涨逾 7%。美元为 “特朗普交易” 的主要受益者，市场预期共和党的关税和减税政策将推动通胀，并对美国利率造成上行压力。美国国债也出现反弹，美国 10 年期国债收益率一度下跌 14 个基点至 4.27%，创下今年以来的最佳表现之一。美国股市走高，蓝筹股标普 500 指数上涨 0.3%。小型股占比较高的罗素 2000 指数一度触及新高，随后回吐部分涨幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1cb9049cbe1c405c9e3b67ca444d9167?x-oss-process=style/lg" width="1015" height="621" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1cb9049cbe1c405c9e3b67ca444d9167"/></figure>投资者普遍预计，贝森特将缓解特朗普政府激进贸易和经济政策提案的冲击。但从另一方面来看，市场应该保持谨慎，不宜过度兴奋。分析认为，不要对财长提名进行过多解读，财政部长 “不是设计贸易关税实施战略细节的人”。在特朗普政府的领导下，总统才是最终推动政策的人。<h2 id="jxgflmwz">提名贝森特，市场兴奋了</h2>贝森特上个月曾将大规模关税政策描述为 “极端主义” 立场。本月早些时候，贝森特在接受媒体采访时，建议 “逐步分阶段” 征收关税，以减轻市场冲击的风险，并似乎愿意就候任总统倡导的关税的具体规模进行谈判。瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万表示，内阁中至少有一位重要成员反对持续征收贸易税，这对市场来说是件好事。忠利投资管理研究主管 Vincent Chaigneau 认为，贝森特的提名表明特朗普可能不会 “全力” 推行最具通胀影响的政策，包括关税。PGIM Fixed Income 联席首席投资官 Greg Peters 表示：<blockquote>市场非常担心有人会更极端，这位被提名者能力强、有资格，被认为是 “房间里的成年人”，市场非常喜欢他。</blockquote>瑞银交易部门表示，周一市场的重点尤其是消化贝森特被提名为下一任美国财长，简而言之：<blockquote>他是一个财政鹰派（即降低利率）、一个关税行动较慢的人和一个支持减税的候选人，所有这些主张都有利于增长，并且对周期性/中型股有利（尤其是那些超卖且做空比例高的股票）。</blockquote><h2 id="hmtd7ddd">不应放松警惕</h2>但从另一方面来看，市场应该保持谨慎，不宜过度兴奋。三菱日联金融集团 (MUFG) 分析师表示：<blockquote>虽然贝森特过去曾暗示过，可能采取更加平衡的贸易关税实施方式。但不要对这项提名进行过多解读，财政部长 “不是设计贸易关税实施战略细节的人”。</blockquote>这与哈佛大学教授 Jason Furman 的观点相似，他表示一个基本点是，在特朗普政府的领导下，财政部长最终不会推动政策，只有总统才会推动。此外，需要注意的是，贝森特提名需要得到美国参议院的批准才能上任，这与特朗普为其他关键职位选择的一系列绝对忠诚者相矛盾。巴克莱银行驻纽约外汇策略师 Skylar Montgomery Koning 还提醒道：<blockquote>贝森特被选为财政部长引发美元下跌，但这只是快速波动后的暂时回落，而不是方向的转变。关税即将到来，这对美元有利。</blockquote>而就在今早，特朗普宣布征收关税，据央视新闻报道，当地时间 25 日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收 25% 关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收 10% 的关税。市场交易也较周一反转，美元短线拉升，离岸人民币兑美元逼近 7.26 关口，墨西哥比索跌超 1%。

分析认为，市场应该保持谨慎，不要对财长提名进行过多解读，财政部长 “不是设计贸易关税实施战略细节的人”。在特朗普政府的领导下，总统才是最终推动政策的人。

- 特朗普提名贝森特为财政部长，缓解市场对关税政策的担忧。  
- 美元指数下跌约 0.6%，美国国债收益率创今年最佳表现。  
- 投资者需保持谨慎，贝森特提名需参议院批准。

因为一个人，美元大跌美债大涨，“特朗普交易” 逆转了？