Investing.com -- 在周二给客户的报告中，Bernstein 分析师回答了关于 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 的十个关键投资者问题，强调了该公司独特的以比特币为中心的战略及其增长潜力。在 $600 的目标价上有 49% 的上涨空间，他们重申了对该股票的跑赢大盘评级。1) ‘ 能否用简单的术语解释 MSTR 的运营模式？：MicroStrategy 主要是一家商业智能软件公司，但自 2020 年以来，它重新定义为一家比特币国库公司。它利用现金、债务和股权来收购比特币，累计持有 386,700 BTC，占全球比特币供应的 1.83%。“MSTR 的比特币战略可以描述为一种 ‘主动杠杆的长期比特币收购策略’，” 由 Gautam Chhugani 领导的 Bernstein 分析师表示。2) ‘ MSTR 杠杆策略面临哪些风险？：MicroStrategy 发行长期可转换债务来资助其比特币收购，杠杆控制在比特币净资产价值 (NAV) 的 ~30%。这降低了价格下跌时的清算风险。例如，当比特币价格在 2022 年下跌时，MSTR 通过增发股权和降低杠杆来减轻风险。“同样，当比特币价格飙升时，杠杆低于 30% 的水平，MSTR 会抓住机会增发更多可转换债务，” 分析师解释道。3) ‘ Saylor 所说的比特币收益是什么意思？：Michael Saylor 将比特币收益定义为每稀释股的比特币年增长。自 2020 年以来，MSTR 的每股 BTC 以 ~25% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，这得益于战略性发行股权和债务。“投资者应该简单地理解为每股 BTC 的 CAGR。如果美元价格/比特币在同一时期上涨，则 NAV/每股会更高，” 分析师指出。4) ‘ 如何计算 MSTR 相对于比特币 NAV 的溢价？：溢价是比特币持有的隐含价值减去其市场价值。目前，MSTR 的交易溢价为 189%，而历史平均为 61%。5) ‘ 是什么原因支持 MSTR 相对于 NAV 的溢价？：根据 Bernstein 的说法，溢价源于其杠杆比特币敞口和主动管理策略，与被动比特币 ETF 不同。MSTR 通过低利率的长期债务和资本增发有效地扩大其持有量。“每股 BTC 的增长是 MSTR 的核心目标。因此，MSTR 的溢价是未来每股比特币增长的体现，受主动管理的杠杆和资本市场操作驱动，” 报告中指出。6) ‘ 谁在购买 MSTR 的可转换债务？：机构投资者和对冲基金是 MSTR 可转换债务的主要买家，他们被比特币相关的上涨机会和降低的风险所吸引。这些可转换债务在 2024 年的表现显著优于美国可转换债务指数。7) ‘ MSTR 何时会出售其比特币？：MSTR 将比特币视为其 “终极目标”。该公司打算将其比特币作为永久资本，探索创新的融资机制，如优先股，以维持其长期战略。8) ‘ 其他公司是否在跟随 MSTR 的策略？：虽然一些公司如 Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) 和 Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) 正在采用以比特币为中心的战略，但由于 MSTR 的既定业绩和规模，它仍然处于独特的位置。“我们认为 MSTR 处于一个独特的位置，可以大规模提供比特币战略，” Bernstein 分析师表示。“较大的科技公司不会大规模投资比特币，因为核心业务占主导地位，而较小的公司在资本市场上刚刚起步，不像 MSTR 拥有 4 年的业绩记录，包括在 2022/23 年经历严酷的熊市并从中获益。”9) ‘ 21-21 资本筹集计划是什么？：MSTR 计划到 2027 年筹集 420 亿美元，债务和股权各占一半。该计划对扩大其比特币持有量至关重要，与市场良好条件相一致。10) ‘ 为什么投资者应该选择 MSTR 而不是比特币 ETF？：MSTR 提供了一个杠杆比特币投资机会，具有主动管理和独特的战略。然而，该公司的股票溢价相对于 NAV 经常波动，但公司利用这种市场条件来增发更多股权/可转换债务以购买更多比特币。该内容最初发布在 Investing.com 上。

MSTR

Bernstein 分析师针对 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 回答了十个关键投资者问题，强调其以比特币为中心的战略和增长潜力。他们维持 “跑赢大盘” 的评级，目标价格有 49% 的上涨空间。关键点包括 MSTR 作为比特币国库公司的独特运营模式、其控制杠杆的策略，以及其交易价格显著高于比特币净资产价值的溢价。该公司计划到 2027 年筹集 10 亿美元，以扩大其比特币持有量，并将自己定位为相较于被动比特币 ETF 的杠杆比特币投资

Investing.com -- In a Tuesday note to clients, Bernstein analysts addressed ten key investor questions about MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), highlighting the company's unique Bitcoin-focused strategy and its potential for growth.
<div class="lb-trans">Investing.com -- 在周二给客户的报告中，Bernstein 分析师回答了关于 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 的十个关键投资者问题，强调了该公司独特的以比特币为中心的战略及其增长潜力。
</div>With a 49% upside to the $600 price target, they reiterated an Outperform rating on the stock.
<div class="lb-trans">在 $600 的目标价上有 49% 的上涨空间，他们重申了对该股票的跑赢大盘评级。
</div>1) ‘ Can you explain MSTR’s operating model in simple terms?:’ MicroStrategy is primarily a business intelligence software company, but it has redefined itself as a Bitcoin Treasury firm since 2020.
<div class="lb-trans">1) ‘ 能否用简单的术语解释 MSTR 的运营模式？：MicroStrategy 主要是一家商业智能软件公司，但自 2020 年以来，它重新定义为一家比特币国库公司。
</div>It uses cash, debt, and equity to acquire Bitcoin, amassing 386,700 BTC, which accounts for 1.83% of the global Bitcoin supply.
<div class="lb-trans">它利用现金、债务和股权来收购比特币，累计持有 386,700 BTC，占全球比特币供应的 1.83%。
</div>“MSTR’s Bitcoin strategy can be described as an ‘active leveraged long-only Bitcoin acquisition strategy’,” Bernstein analysts led by Gautam Chhugani said.
<div class="lb-trans">“MSTR 的比特币战略可以描述为一种 ‘主动杠杆的长期比特币收购策略’，” 由 Gautam Chhugani 领导的 Bernstein 分析师表示。
</div>2) ‘ What are the risks to MSTR’s leverage strategy?:’ MicroStrategy issues long-term convertible debt to fund its Bitcoin acquisitions, with a controlled leverage of ~30% to Bitcoin net asset value (NAV). This minimizes the risk of liquidation during price drops.
<div class="lb-trans">2) ‘ MSTR 杠杆策略面临哪些风险？：MicroStrategy 发行长期可转换债务来资助其比特币收购，杠杆控制在比特币净资产价值 (NAV) 的 ~30%。这降低了价格下跌时的清算风险。
</div>For example, When Bitcoin prices fell in 2022, MSTR mitigated risks by raising equity and reducing leverage.
<div class="lb-trans">例如，当比特币价格在 2022 年下跌时，MSTR 通过增发股权和降低杠杆来减轻风险。
</div>“Similarly, when Bitcoin price surges, the leverage becomes lower than 30% levels, MSTR takes the opportunity to raise more convertible debt,” analysts explained.
<div class="lb-trans">“同样，当比特币价格飙升时，杠杆低于 30% 的水平，MSTR 会抓住机会增发更多可转换债务，” 分析师解释道。
</div>3) ‘ What does Saylor mean by Bitcoin yield?:’ Michael Saylor defines Bitcoin yield as the annual growth in Bitcoin per diluted share.
<div class="lb-trans">3) ‘ Saylor 所说的比特币收益是什么意思？：Michael Saylor 将比特币收益定义为每稀释股的比特币年增长。
</div>Since 2020, MSTR's BTC per share has grown at a compound annual growth rate (CAGR) of ~25%, driven by strategic issuance of equity and debt.
<div class="lb-trans">自 2020 年以来，MSTR 的每股 BTC 以 ~25% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，这得益于战略性发行股权和债务。
</div>“Investors should simply understand it as CAGR in BTC/share. In Dollar terms, NAV/ share is higher, if dollar price/Bitcoin goes up in the same period,” analysts noted.
<div class="lb-trans">“投资者应该简单地理解为每股 BTC 的 CAGR。如果美元价格/比特币在同一时期上涨，则 NAV/每股会更高，” 分析师指出。
</div>4) ‘ How do you calculate MSTR premium over Bitcoin NAV?:’ The premium is the implied value of Bitcoin holdings minus their market value. Currently, MSTR trades at a 189% premium, compared to a historical average of 61%.
<div class="lb-trans">4) ‘ 如何计算 MSTR 相对于比特币 NAV 的溢价？：溢价是比特币持有的隐含价值减去其市场价值。目前，MSTR 的交易溢价为 189%，而历史平均为 61%。
</div>5) ‘ What justifies MSTR’s premium over NAV?:’ According to Bernstein, the premium stems from its leveraged Bitcoin exposure and active management strategy, unlike passive Bitcoin ETFs.
<div class="lb-trans">5) ‘ 是什么原因支持 MSTR 相对于 NAV 的溢价？：根据 Bernstein 的说法，溢价源于其杠杆比特币敞口和主动管理策略，与被动比特币 ETF 不同。
</div>MSTR scales its holdings efficiently through low-interest, long-term debt and capital raises.
<div class="lb-trans">MSTR 通过低利率的长期债务和资本增发有效地扩大其持有量。
</div>“Growing BTC/ share is the core objective of MSTR. Thus, MSTR premium is for future growth of Bitcoin per share, driven by actively managed leverage and capital market operations,” the note states.
<div class="lb-trans">“每股 BTC 的增长是 MSTR 的核心目标。因此，MSTR 的溢价是未来每股比特币增长的体现，受主动管理的杠杆和资本市场操作驱动，” 报告中指出。
</div>6) ‘ Who is buying MSTR’s convertible offerings?:’ Institutional investors and hedge funds are key buyers of MSTR convertibles, attracted by the opportunity for Bitcoin-linked upside with reduced risk. These convertibles have significantly outperformed the U.S. convertible index in 2024.
<div class="lb-trans">6) ‘ 谁在购买 MSTR 的可转换债务？：机构投资者和对冲基金是 MSTR 可转换债务的主要买家，他们被比特币相关的上涨机会和降低的风险所吸引。这些可转换债务在 2024 年的表现显著优于美国可转换债务指数。
</div>7) ‘ When will MSTR sell its Bitcoin?:’ MSTR views Bitcoin as its &#34;end game.&#34; The company intends to hold its Bitcoin as permanent capital, exploring innovative funding mechanisms like preference shares to sustain its long-term strategy.
<div class="lb-trans">7) ‘ MSTR 何时会出售其比特币？：MSTR 将比特币视为其 “终极目标”。该公司打算将其比特币作为永久资本，探索创新的融资机制，如优先股，以维持其长期战略。
</div>8) ‘ Are other companies following MSTR’s playbook?:’ While some companies like Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) and Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) are adopting Bitcoin-focused strategies, MSTR remains uniquely positioned due to its established track record and scale.
<div class="lb-trans">8) ‘ 其他公司是否在跟随 MSTR 的策略？：虽然一些公司如 Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) 和 Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) 正在采用以比特币为中心的战略，但由于 MSTR 的既定业绩和规模，它仍然处于独特的位置。
</div>“We think MSTR is in a unique position to offer Bitcoin strategy at scale,” Bernstein analysts said.
<div class="lb-trans">“我们认为 MSTR 处于一个独特的位置，可以大规模提供比特币战略，” Bernstein 分析师表示。
</div>“Larger tech companies would not scale Bitcoin due to core business dominance and smaller companies are starting new in capital markets, unlike MSTR with a 4 year track record, including surviving a brutal bear market in 2022/23 and making the most of it.”
<div class="lb-trans">“较大的科技公司不会大规模投资比特币，因为核心业务占主导地位，而较小的公司在资本市场上刚刚起步，不像 MSTR 拥有 4 年的业绩记录，包括在 2022/23 年经历严酷的熊市并从中获益。”
</div>9) ‘ What is the 21-21 capital raising plan?:’ MSTR aims to raise $42 billion by 2027, split equally between debt and equity. The plan is critical to scaling its Bitcoin holdings, aligning with buoyant market conditions.
<div class="lb-trans">9) ‘ 21-21 资本筹集计划是什么？：MSTR 计划到 2027 年筹集 420 亿美元，债务和股权各占一半。该计划对扩大其比特币持有量至关重要，与市场良好条件相一致。
</div>10) ‘ Why should investors choose MSTR over Bitcoin ETFs?:’ MSTR provides a leveraged Bitcoin play with active management and a unique strategy. However, the company's stock premium over NAV often fluctuates, but the company leverages such market conditions to raise more equity/convertibles to buy more Bitcoin
<div class="lb-trans">10) ‘ 为什么投资者应该选择 MSTR 而不是比特币 ETF？：MSTR 提供了一个杠杆比特币投资机会，具有主动管理和独特的战略。然而，该公司的股票溢价相对于 NAV 经常波动，但公司利用这种市场条件来增发更多股权/可转换债务以购买更多比特币。
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<div class="lb-trans">该内容最初发布在 Investing.com 上。
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10 key investor questions on MicroStrategy stock answered by Bernstein

- Bernstein 分析师指出 MicroStrategy 的比特币战略和增长潜力。  
- 该公司持有 386,700 BTC，占全球供应的 1.83%。  
- MicroStrategy 计划到 2027 年筹集 40 亿美元，以扩大比特币持有量。  

伯恩斯坦回答了关于 MicroStrategy 股票的 10 个关键投资者问题