Meta Platforms 到 2025 年会比 Alphabet 更有价值吗？
Meta Platforms 在过去十年中股价上涨了 660%，主要得益于其核心应用和广告收入，而 Alphabet 的股价上涨了 500%。预计 Meta 的收入增长在 2023 年至 2026 年期间的年均增长率为 16%，每股收益增长为 25%。相比之下，Alphabet 的收入预计将以 12% 的年均增长率增长，每股收益增长为 21%。分析师建议，考虑到 Meta 更强的增长轨迹以及面临的挑战较少，Meta 有可能在 2025 年前超越 Alphabet 的市值，而 Alphabet 则面临反垄断问题和来自生成性人工智能的竞争
Meta Platforms（META 1.49%），全球最大的社交媒体公司，在过去十年中其股价飙升近 660%。这一涨幅得益于其核心应用（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp）的快速增长以及广告收入的激增。现在，它在许多国家与 Alphabet（GOOG 0.70%）（GOOGL 0.88%）的谷歌在数字广告市场几乎形成了双头垄断。
在同十年间，Alphabet 的股价仅上涨了超过 500%。这部分增长主要得益于谷歌的搜索引擎、YouTube 和其云平台。这些服务——连同其市场领先的 Chrome 浏览器、Android 移动操作系统、Gmail 和其他产品——为其核心广告业务提供了大量数据。
图片来源：Getty Images。
然而，谷歌在云基础设施竞争中仍然处于劣势，并且未能利用其在搜索市场的主导地位推出一个持久的社交媒体平台。它还面临一些生存挑战：像 OpenAI 的 SearchGPT 这样的生成式 AI 搜索引擎的崛起可能会扰乱其核心搜索业务，它在多个市场面临反垄断调查，美国司法部（DOJ）希望它出售 Chrome。
截至目前，Meta 的市值为 1.4 万亿美元，而 Alphabet 的市值为 2 万亿美元。那么，社交媒体之王能否在 2025 年底之前超越这位挣扎中的搜索领导者的估值？让我们深入分析这两只 “七大奇迹” 股票。
Meta 的增长速度快于 Alphabet
Meta 和 Alphabet 专注于不同的市场，但它们的收入大部分仍来自数字广告。从 2018 年到 2023 年，Meta 的收入年复合增长率（CAGR）为 19%，而 Alphabet 的收入年复合增长率为 18%。
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Meta Platforms 收入增长 | 27% | 22% | 37% | (1%) | 16% |
| Alphabet 收入增长 | 18% | 13% | 41% | 10% | 9% |
数据来源：公司财报。
在 2020 年，Meta 和 Alphabet 都因疫情导致许多企业减少市场营销支出而面临广告销售放缓的困境。Alphabet 部分抵消了这种压力，得益于谷歌云的增长。随着疫情逆风减弱和宏观环境稳定，两家公司的广告业务在 2021 年反弹。
在 2022 年，两家公司在经历复苏后都出现了销售增长放缓。然而，Meta 在 Apple 的 iOS 更新后面临更严峻的放缓，因为该更新允许用户选择不接收来自第三方应用的定向广告。来自字节跳动的 TikTok 在短视频市场的激烈竞争加剧了这种压力。
在 2023 年，Meta 的增长再次加速，因为它通过更多的 AI 驱动工具来应对 Apple 的变化，以收集第一方数据，扩展 Reels 以跟上 TikTok，并吸引了来自中国电子商务和游戏公司的大额广告采购。Alphabet 的增长再次放缓，因为谷歌的广告业务面临更严峻的宏观和竞争挑战。YouTube 的增长也减缓。
Meta 面临的短期逆风少于 Alphabet
从 2023 年到 2026 年，分析师预计 Meta 的收入将以 16% 的年复合增长率增长，Meta 的每股收益（EPS）将以 25% 的年复合增长率增长。这一增长应得益于 Meta 应用家族的持续扩展，该家族在最新季度服务了 32.9 亿日活跃用户，以及通过其 Reality Labs 部门推出的新增强现实和虚拟现实产品。
Meta 的 Reality Labs 业务仍然处于亏损状态，但它通过其高利润率的广告业务持续抵消这些损失。美国对 TikTok 的潜在禁令或更严格的限制可能会促使更多用户转向 Reels。Meta 还面临一些反垄断压力——包括针对其收购 Instagram 和 WhatsApp 的联邦贸易委员会诉讼——但该审判仍处于早期阶段，并不像司法部要求谷歌出售 Chrome 那样构成直接威胁。
从 2023 年到 2026 年，分析师预计 Alphabet 的收入将以 12% 的年复合增长率增长，其每股收益将以 21% 的年复合增长率增长。这一展望假设宏观环境将回暖，其广告和云销售将保持稳定，并且不会受到生成式 AI 和反垄断挑战的显著干扰。然而，如果司法部成功迫使谷歌剥离 Chrome 的数据丰富业务，这些估计可能会被下调。
Meta 在一年内可能更有价值吗？
Alphabet 的市盈率为 19 倍，这使其成为七大奇迹股票中最便宜的。Meta 仍然是第二便宜的，市盈率为 22 倍。假设两家公司都能达到华尔街的预期，并且到 2025 年底仍以相同的市盈率交易，Alphabet 的市值可能会增长 16% 至 191，而 Meta 的股价可能会上涨 15% 至 642。这将使 Alphabet 的市值达到 2.4 万亿美元，Meta 的市值达到 1.6 万亿美元。
如果到 2025 年底两只股票的市盈率都达到 20 倍，Alphabet 的市值将为 2.6 万亿美元，而 Meta 的市值仍将约为 1.4 万亿美元。因此，除非 Alphabet 的增长在接下来的几个季度内突然停滞，否则到 2025 年底它的价值似乎不太可能低于 Meta。尽管如此，Meta 更强的增长和较温和的监管逆风可能仍使其成为比 Alphabet 更好的长期投资。
